لماذا بدأت وول ستريت أخيرًا في الاستيقاظ على ميزة أمازون الخفية في الذكاء الاصطناعي - وما يعرفه المليارديرات مثل دروكينميلر بالفعل

قرار ستانلي دروكينميلر الأخير بتخصيص أكثر من 2٪ من محفظة عائلته إلى أمازون (NASDAQ: AMZN) يخبرنا بشيء قد تفتقده وول ستريت حتى الآن. لم يلاحق مدير صندوق التحوط المخضرم مجرد سرد “العجائب السبعة” — بل رأى شيئًا أكثر جوهرية: شركة عالقة بين سرد الضعف وواقع التحول التشغيلي الملحوظ.

السرد في AWS الذي لا يتحدث عنه أحد

لسنوات، تم تصوير خدمات أمازون ويب على أنها المتخلفة في الذكاء الاصطناعي السحابي. بدت أزور من مايكروسوفت وسحابة جوجل من ألفابت وكأنهما تلتقطان خيال المستثمرين، لكن البيانات تخبر قصة مختلفة.

أعلنت AWS للتو عن نمو الإيرادات بنسبة 20% على أساس سنوي، حيث ارتفعت إلى $33 مليار في الربع الأخير - وهو تسارع ملحوظ مقارنة بالفترة السابقة التي كانت فيها 17.5%. لم يكن هذا التسارع عشوائيًا. لقد جاء مباشرة من العلاقة مع Anthropic، وهي شركة ناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي تقوم الآن بتشغيل معظم بنيتها التحتية الحاسوبية على AWS وتشهد نمواً سريعاً.

الأرقام مذهلة: بدأت شركة أنثروبيك هذا العام بإيرادات سنوية متكررة تبلغ $1 مليار. تشير التوقعات الآن إلى $9 مليار على المدى القريب، مع إمكانية الوصول إلى $70 مليار بحلول عام 2028. مع مواجهة المزيد من شركات الذكاء الاصطناعي للاختناقات في البنية التحتية وقيود السعة، تصبح AWS أقل من كونها لاعب سحابي عادي وأكثر من كونها بنية تحتية أساسية لاقتصاد الذكاء الاصطناعي.

محرك التجزئة الذي لا يتوقف أبدًا

بينما يركز الجميع على الذكاء الاصطناعي، تواصل قسم التجارة الإلكترونية في أمازون القيام بما يبرع فيه: تحقيق نمو مستمر وموثوق في الإيرادات.

ارتفعت إيرادات أمريكا الشمالية بنسبة 11% على أساس سنوي لتصل إلى $106 مليار. نمت الأسواق الدولية بنسبة 10% من حيث العملة الثابتة، لتصل إلى $40 مليار. ليست هذه أرقاماً مذهلة، لكنها دليل على نموذج أعمال يتكيف ويستمر. تُظهر المبادرات الجديدة في توصيل البقالة السريع، وأتمتة المستودعات، وأدوات الذكاء الاصطناعي التوليدية للتجار أن أمازون لا تستريح على نجاحاتها الماضية.

ثم هناك المشاريع الطموحة: زوكس (المركبات الذاتية)، نظام أليكسا، ومشروع كويبر (الإنترنت عبر الأقمار الصناعية). اليوم، تتطلب هذه المشاريع رأس المال وتولد إيرادات ضئيلة. في غضون عقد من الزمن؟ يمكن أن تكون تحولاً.

القصة الحقيقية: توسع الهامش بدأ للتو

هنا تصبح توقيتات دروكينميلر مثيرة للاهتمام. تظل الهوامش التشغيلية الخام لأمازون أقل من 10% - وهي نسبة انخفضت فعليًا عن نفس الربع من العام الماضي. لكن هذا يروي نصف القصة.

إزالة الرسوم لمرة واحدة من الغرامات وتقليص القوى العاملة، بلغت هوامش التشغيل في أمازون للربع الثالث رقماً قياسياً قدره 12%. هذا ليس مجرد ارتفاع عابر. إنها بداية تأثير الرفع التشغيلي.

بين عامي 2020 و2022، قامت أمازون بتصحيح الأمر بشكل مفرط من خلال التوظيف بشكل مكثف خلال طفرة الوباء. الآن، بينما تقوم الشركة بضبط عدد الموظفين، تتوسع الهوامش بينما يستمر الإيرادات في النمو. على مدار الأشهر الاثني عشر الماضية، حققت أمازون ما يقرب من $80 مليار في EBIT. مع تسارع توسيع الهوامش واستمرار نمو الإيرادات عبر كل من AWS والتجزئة، يجب أن ينمو EBIT بشكل ملحوظ.

لماذا يهم هذا الإعداد الآن

أمازون تجلس عند نقطة تحول. تمتلك الشركة نشاط سحابي مهيمن يشهد تسارعاً مدفوعاً بالذكاء الاصطناعي. وتحافظ على إمبراطورية تجزئة تحقق تدفقاً نقدياً. تتحسن مقاييس ربحيتها، وليس تتدهور. وتقوم الإدارة باتخاذ قرارات تخصيص رأس المال بشكل منضبط والتي ينبغي أن تعزز عوائد المساهمين.

بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن التعرض للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي دون المراهنة على الشركات الناشئة عالية النمو، أو أولئك الذين يسعون إلى شركة كبيرة الحجم توسع في هوامش الربح في سوق ناضجة، فإن القضية واضحة. أمازون ليست السردية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي التي يريدها الجميع - بل هي شيء ربما أفضل: شركة راسخة تستفيد من الطلب على الذكاء الاصطناعي بينما تصبح في الوقت نفسه نسخة أكثر كفاءة من نفسها.