## إيثرين التكديس يرحب بالتحرر - المعنى الحقيقي لترقية شنغهاي

**الملخص** منذ أن أكملت إثيريوم تحويلها إلى إثبات الحصة في عام 2022، كانت الأموال المكدسة مغلقة لفترة غير محددة مما أزعج المشاركين. إن الإطلاق الرسمي لترقية شنغهاي (EIP-4895) هذا العام، يضع أخيرًا حلاً لهذه المشكلة. تم تكديس أكثر من 13% من ETH، وسيؤدي فتح هذه الميزة مباشرة إلى زعزعة توازن العرض والطلب في السوق بأكمله، مما سيكون له تأثيرات متعددة المستويات على محافظ المستثمرين.

## إنهاء معضلة التكديس

إثيريوم في سبتمبر الماضي أكملت الدمج بنجاح، موحدة الشبكة الرئيسية مع سلسلة إشارات PoS، مما يرمز إلى نهاية عصر التعدين. ومع ذلك، تركت هذه التحول ندمًا محرجًا - حيث لا يمكن للمتكدسين سحب أموالهم. على الرغم من أن المشاركين قدموا قدرة التحقق وحصلوا على عائدات التكديس، إلا أن 32 ايثر المغلقة أصبحت راسخة بشكل دائم.

تحديث شنغهاي حل هذه المشكلة مباشرة. تم إطلاق هذا الانقسام الصعب رسميًا في مارس 2023، واقترح تحسينه الأساسي EIP-4895 آلية سحب جديدة للمكدسين. وافق فريق التطوير على الجدول الزمني في أوائل عام 2023، وأكمل التحقق على الشبكة العامة في بداية العام لضمان استقرار التحديث.

## التكديس運作的邏輯

لفهم قيمة هذا التحديث، يجب أولاً فهم طريقة عمل إيثيريوم التكديس. بعد الانتقال إلى إثبات الحصة، لا يحتاج المستخدمون إلى شراء معدات التعدين، بل يكفي أن يقوموا بتكديس 32 ETH ليصبحوا موثقي الشبكة. مقارنةً بنظام إثبات العمل الذي يتطلب استهلاكاً عالياً للطاقة كما هو الحال في بيتكوين، فإن هذه الخطة أكثر صداقة للبيئة وكفاءة.

مسؤوليات المُصادقين واضحة جدًا - استلام الكتل الجديدة المقدمة من العقد الأخرى، والتحقق من صحة المعاملات والتوقيعات الرقمية، وأخيرًا تأكيد الكتل. هذه العملية لا تحافظ فقط على أمان الشبكة، بل تجلب أيضًا مكافآت للمصادقين. لكن المأزق السابق كان في أنه، بغض النظر عن الأرباح، كانت رأس المال مجمدة دائمًا حتى يتم تشغيل قناة السحب بعد ترقية شنغهاي.

## ردود الفعل المتسلسلة في جانب العرض السوقي

تظهر البيانات أن التكديس الحالي لـ ETH يمثل 13.81% من إجمالي المعروض - وهذا يعد أصولًا محجوزة ضخمة. يعني ترقية شنغهاي لفتح السحب أن هذه السيولة سيتم الإفراج عنها، وسيتمتع المتكدسون بحرية بيع أو إعادة تخصيص هذه الأصول.

هذا يطرح سؤالاً مباشراً للمتداولين والمستثمرين: هل سيواجه السوق ضغط بيع نتيجة لذلك؟ الإجابة ليست بسيطة. من ناحية، هناك احتمال أن يختار المستثمرون تحصيل الأرباح والخروج. من ناحية أخرى، قد يجذب تحسين شروط التكديس المزيد من رأس المال للمشاركة، حيث يتم إزالة قيود السيولة. بالنسبة للعديد من حاملي الأسهم الذين كانوا في حالة انتظار، أصبح التكديس المباشر في إثيريوم الآن خياراً حقيقياً.

## التحديات الجديدة التي تواجه منصة التكديس السائل

تشكّل هذه الترقية تهديدًا ضمنيًا على نظام الإيكولوجيا لبروتوكولات التكديس السائلة. كانت هذه المنصات تروج لنفسها بعبارة "استمتع بعوائد التكديس مع الحفاظ على سيولة الأموال"، مما جذب عددًا كبيرًا من المستخدمين الذين لا يستطيعون استثمار 32 ETH دفعة واحدة. والآن، لم تعد وظائفها فريدة، وقيمة رموزها الأصلية تواجه إعادة تقييم.

يحتاج المستثمرون الذين يمتلكون رموز المنصة هذه إلى إعادة تقييم حيازاتهم، حيث تم تقليل الميزة التنافسية بشكل كبير. قد يشهد السوق تحول الأموال تدريجياً من برامج التكديس السائلة إلى قنوات التكديس الأصلية.

## الآثار الإيجابية للسوق الناتجة عن حرية العرض والطلب

من منظور كلي، فإن ترقية شنغهاي قد عززت التطور الصحي للنظام البيئي لإيثريوم. إن سيولة أموال التكديس تتيح للمشاركين في السوق اتخاذ خيارات عقلانية بناءً على الطلب الحقيقي وتوقعات العائد، بدلاً من الاضطرار إلى الاحتفاظ بها. إن تحسين هذه الحرية يمكن أن يُشكّل تدريجياً توازنًا صحيًا في السوق، ويقلل من تشوهات العوامل السياسية الاصطناعية على عرض وسعر ETH.

بعبارة أخرى، لم يحرر ترقية شنغهاي المكدسين فحسب، بل جلبت أيضًا أساس تسعير أكثر عقلانية للسوق بأكمله من خلال مرونة جانب العرض.

## كيف يجب عليك التعامل مع

يواجه المودعون الآن خيارًا: الاستمرار في التكديس للاستمتاع بالعائدات، أو سحب الأموال والتحول إلى فرص استثمارية أخرى. يجب على مستخدمي التكديس السائل تقييم آفاق المنصة المستقبلية. يجب على المستثمرين الذين يمتلكون إثيريوم متابعة التغيرات في نسبة التكديس عن كثب، واستخدامها كمؤشر مهم لمراقبة جانب العرض في السوق.

تُشير هذه الترقية إلى انتقال آلية إثبات الملكية في إثيريوم من "الربط القسري" إلى "المشاركة النشطة" في مرحلة جديدة. بغض النظر عما إذا كنت قد قمت بالتكديس، أو تفكر في التكديس، أو مجرد الاحتفاظ، فقد أعادت ترقية شنغهاي تشكيل أساس القرار.