هل يمكنك التفوق على السوق؟ فهم فرضية كفاءة السوق (EMH)

هل تساءلت يومًا لماذا يكافح المستثمرون المحترفون لتحقيق أداء يفوق السوق بشكل مستمر؟ هذا بالأساس ما تحاول فرضية كفاءة السوق (EMH) شرحه. تم تطوير هذه النظرية من قبل الاقتصادي يوجين فاما في الستينيات، وهي تتحدى جوهريًا الفكرة القائلة بأن المستثمرين يمكنهم اكتساب ميزة موثوقة من خلال التحليل أو البحث المتفوق.

الفكرة الأساسية وراء EMH

في جوهرها، تقترح فرضية كفاءة السوق أن الأسواق المالية تمتص على الفور جميع المعلومات المتاحة، مما يسعر الأصول بقيمتها العادلة الحقيقية. إذا كان هذا صحيحًا، فلا يهم مدى ذكائك أو مقدار البيانات التي تحللها، فلا يمكنك التفوق على السوق باستمرار - لأن السوق قد أخذ كل شيء في الاعتبار بالفعل.

ثلاثة مستويات من كفاءة السوق

الكفاءة الشكلية الضعيفة

بموجب الشكل الضعيف، فإن جميع بيانات الأسعار التاريخية وحجم التداول متاحة بالفعل في الأسعار الحالية. وهذا يعني أن التحليل الفني يصبح عملياً عديم الفائدة في التنبؤ بالحركات المستقبلية. ومع ذلك، لا يزال هذا المستوى من الكفاءة يترك مجالاً للمستثمرين الذين يبحثون بشكل أعمق – قد تساعدك التحليلات الأساسية والبحوث المعمقة في العثور على الأصول التي تم تسعيرها بشكل خاطئ.

الكفاءة في الشكل شبه القوي

تذهب هذه النسخة إلى أبعد من ذلك. لقد تم تسعير جميع المعلومات المتاحة للجمهور - إعلانات الشركات، تقارير الأرباح، قصص الأخبار - بالفعل. إذا كانت الكفاءة شبه القوية حقيقية، فلن تساعدك حتى التحليلات الأساسية في تحقيق ميزة. الطريقة النظرية الوحيدة لتحقيق الربح ستكون من خلال الوصول إلى معلومات خاصة وغير عامة لم تصل إلى السوق بعد.

الكفاءة في الشكل القوي

أقوى ادعاء لـ EMH ينص على أن كل قطعة من المعلومات - سواء كانت عامة أو خاصة أو معرفة داخلية - تنعكس على الفور في أسعار الأصول. بموجب هذا التفسير، لا يمكن لأحد على الإطلاق هزيمة السوق، حتى المطلعين على الشركات الذين يمتلكون معلومات متميزة.

النقاش مستمر

بينما تظل فرضية كفاءة السوق حجر الزاوية في نظرية المالية الحديثة، إلا أنها تواجه انتقادات جدية. يشير النقاد إلى الأدلة الوفيرة من العالم الحقيقي التي تقترح أن المشاعر والتحيزات السلوكية وعقلية القطيع تسبب تسعيرًا خاطئًا منتظمًا. تبدو فقاعات الأسهم والانهيارات متناقضة مع فكرة الأسواق الكفء تمامًا. ومع ذلك، لم تثبت الأبحاث التجريبية بشكل قاطع صحة أو عدم صحة فرضية كفاءة السوق أيضًا - مما يجعلها واحدة من أكثر النقاشات ديمومة في المالية.