التكلفة الخفية التي يجب على كل مزود السيولة معرفتها: غوص عميق في خسارة مؤقتة

عندما يكون الاحتفاظ أفضل من كسب الرسوم

تفكر في أن تصبح مزود سيولة (LP) في DeFi؟ قبل أن تودع رموزك، هناك مفهوم واحد قد يكلفك الكثير من المال إذا تجاهلته: الخسارة المؤقتة.

إليك الحقيقة القاسية - يمكنك كسب رسوم التداول، وفعل كل شيء “بشكل صحيح”، ومع ذلك تنتهي بأموال أقل مما لو كنت قد احتفظت برموزك. ليس خطأً؛ إنها ميزة من ميزات كيفية عمل صانعي السوق الآليين.

ماذا يحدث فعليًا داخل المسبح؟

يحدث الخسارة غير الدائمة عندما يتغير نسبة السعر بين أصلين في بركة السيولة الخاصة بك من اللحظة التي أودعتهم فيها. كلما كانت تقلبات السعر أكثر دراماتيكية، كنت أكثر عرضة للخطر.

إليك السبب: لا تستخدم AMMs دفاتر الأوامر مثل البورصات التقليدية. بدلاً من ذلك، يعتمدون على صيغة رياضية - عادةً x * y = k - حيث تمثل x و y احتياطيات الرموز. عندما يتحرك سعر السوق لأحد الأصول، يقفز المتداولون في التحكيم لاستغلال التباين، بشراء الأصل المقلل من قيمته وبيع الأصل المبالغ في قيمته. هذا يعيد توازن المجموعة تلقائيًا، ولكن كموفر سيولة، يتم إجبار نسبة الرموز الخاصة بك على الدخول في ذلك التوازن سواء أردت ذلك أم لا.

القصة الحقيقية: لماذا خسرت أليس المال بينما كانت تكسب الرسوم

دعونا نستعرض مثالاً عملياً. قامت أليس بإيداع 1 ETH و100 USDC في بركة السيولة ( التي كانت تساوي ) لكل منهما في ذلك الوقت، بإجمالي 200( دولار. تحتوي البركة على 10 ETH و1,000 USDC بشكل عام، لذا تمتلك أليس 10٪.

تقدم سريع: ETH يرتفع إلى 400 دولار. أخبار جيدة، أليس كذلك؟

ليس تمامًا. إليك ما يحدث تلقائيًا:

يغمر متداولو التحكيم المجمع بـ USDC ويستخرجون ETH حتى يعكس النسبة السعر الجديد. يعيد المجمع التوازن إلى حوالي 5 ETH و 2,000 USDC.

عندما تسحب أليس حصتها البالغة 10%، تحصل على: 0.5 ETH + 200 USDC = $100 الإجمالي.

يبدو جيداً - مكسب 100%! لكن هناك مشكلة: إذا كانت أليس قد احتفظت ببساطة بـ 1 ETH و100 USDC الأصلية خارج البركة، لكان لديها )الآن. هذه هي الخسارة غير الدائمة - $400 متركاً على الطاولة.

إلى أي مدى يمكن أن تسوء الأمور؟ الأرقام

تتراكم الخسارة غير الدائمة مع التقلب. إليك كيف تبدو الرياضيات لحركات الأسعار المختلفة $500 باستثناء رسوم التداول$100 :

• 1.25x تغيير السعر = ~0.6% خسارة
• تغيير السعر 1.50x = ~2.0% خسارة
• تغيير السعر 2x = ~5.7% خسارة
• 3x تغير السعر = ~13.4% خسارة
• تغيير السعر 5x = ~25.5% خسارة

البصيرة الرئيسية: الخسائر الاتجاهية تحدث بغض النظر عما إذا كان السعر يرتفع أو ينخفض. فقط نسبة السعر هي التي تهم. مضخة بنسبة 50% تليها عملية تفريغ بنسبة 50%؟ لا زلت تخسر.

لماذا لا يزال يظهر مقدمو السيولة على أي حال

الإجابة: رسوم التداول. إذا كان هناك حجم كافٍ في تجمع، يمكن أن تعوض الرسوم المجمعة من كل صفقة - أو حتى تتجاوز - الخسارة غير الدائمة. لكن هذا يعتمد تمامًا على التجمع المحدد، والأصول المعنية، وظروف السوق.

تتميز مجموعات العملات المستقرة بانخفاض مخاطر الخسارة المؤقتة حيث تظل نسب الأسعار مستقرة نسبيًا. ولكن حتى العملات المستقرة يمكن أن تفقد ربطها، مما يقدم مخاطر جديدة.

الجزء “غير الدائم” مضلل

إليك الخدعة الدلالية التي تصطاد الناس: الخسائر “غير الدائمة” فقط طالما أن رأس المال الخاص بك في المجمع. في اللحظة التي تسحب فيها، تصبح أي خسائر غير محققة حقيقية ودائمة. الاعتماد على عودة نسبة السعر؟ هذه مقامرة، وليست استراتيجية.

كيفية حماية نفسك

1. ابدأ صغيرًا: جرب برك مختلفة بمبالغ معتدلة أولاً. لا تخاطر بكل ما لديك في زوج جديد.

2. اختر أزواجك بعناية: أزواج ذات تقلب منخفض ( العملات المستقرة، أزواج الأصول المغلفة ) = خطر أقل من خسارة مؤقتة. أزواج ذات تقلب عالي = خطر أكبر في التعرض للضرر.

3. تدقيق البروتوكول: يمكن أن تحتوي AMMs الجديدة أو غير المدققة على أخطاء أو عيوب في التصميم. التزم بالبروتوكولات المعروفة التي تم اختبارها.

4. تجنب الوعود العالية العائد المشبوهة: إذا كان هناك مجموعة تعلن عن عوائد مرتفعة بشكل غير معقول دون أي عيوب، فمن المؤكد تقريبًا أنها تخفي مخاطر أعلى. كن متشككًا.

5. استخدم الأدوات للحساب: تتيح لك الآلات الحاسبة الحديثة لخسارة غير دائمة نمذجة سيناريوهات أسعار مختلفة قبل استثمار رأس المال. قم بإجراء الحسابات باستخدام الآلة الحاسبة قبل إيداع مبالغ كبيرة.

بدائل حديثة تظهر

تصاميم AMM الأحدث تتعامل مع هذه المشكلة من خلال ميزات مثل:

• السيولة المركزة: تتيح لك تحديد نطاقات الأسعار التي تعمل فيها رأس مالك، مما يقلل من التعرض لتحركات الأسعار الشديدة
• حمامات الأمثل للعملات المستقرة: منحنيات مصممة خصيصًا تعمل بشكل أفضل مع الأصول ذات التقلب المنخفض
• السيولة من جانب واحد: خيارات ناشئة تقلل من الحاجة إلى الودائع المقابلة

هذه ليست مثالية، لكنها خطوات نحو جعل المشاركة في LP أقل خطورة.

النتيجة النهائية

الخسارة غير الدائمة هي ثمن الدخول إلى صنع السوق في DeFi. لا يمكنك تجنبها تمامًا، ولكن يمكنك إدارتها من خلال فهم المفهوم، وإجراء البحث الخاص بك، والبدء بشكل صغير، واستخدام الأدوات المتاحة لنمذجة المخاطر الخاصة بك. قد تجعل رسوم التداول التي تكسبها الأمر يستحق العناء - أو قد لا تجعلها كذلك. هذه حسابات فقط يمكنك القيام بها بناءً على قدرتك على تحمل المخاطر وتوقعات السوق.