## الاقتصاد في الكمين: كيف نفهم ظاهرة الركود التضخمي

مفهوم **الركود التضخمي** يصف واحدة من أصعب الحالات الاقتصادية الكلية – عندما تعاني الاقتصاد من ركود، وزيادة الأسعار، وارتفاع البطالة في نفس الوقت. هذا الظاهرة تحدث نادراً، ولكن عندما تظهر، تخلق صداعاً حقيقياً للحكومات والبنوك المركزية. لماذا يحدث هذا وكيف يؤثر على الأسواق، بما في ذلك العملات المشفرة؟ دعونا نتعمق في الأمر.

## كيف تنشأ مثل هذه الحالة المثيرة للجدل؟

للوهلة الأولى، يبدو أن الركود التضخمي هو تناقض. عادة ما يمتلك الاقتصاديون أدوات لمكافحة التراجع الاقتصادي وأخرى لاحتواء التضخم. ولكن عندما تحدث الظاهرتان معًا - فإن الوصفات الكلاسيكية تفشل.

تسعى الحكومات تقليديًا إلى إنعاش الاقتصاد من خلال زيادة المعروض النقدي، وخفض الضرائب، والحصول على القروض. وفي الوقت نفسه، تقوم البنوك المركزية بخفض أسعار الفائدة، مما يجعل الاقتراض أرخص. ومن الناحية النظرية، ينبغي أن يؤدي ذلك إلى خلق فرص العمل وتشجيع الاستهلاك.

على العكس من ذلك، عند الحاجة إلى كبح التضخم، يتم استخدام تكتيك معكوس: تقليص الكتلة النقدية، وزيادة النسبة، وتقييد النفقات. هذا يجمد الاقتصاد، ولكنه يخفض الأسعار.

تظهر المشكلة عندما يبدأ **السياسة النقدية** للبنك المركزي و **السياسة المالية** للحكومة في العمل في اتجاهات مختلفة. عندما يحفز أحدهما ، بينما يقيّد الآخر - فإنها تخلق مزيجًا يؤدي إلى كل من التضخم والركود.

## من أين جاءت فكرة الركود التضخمي؟

اقترح السياسي البريطاني إيان ماكلود المصطلح في عام 1965. الاسم هو مزيج من كلمتي "stagnation" (زاستي) و"inflation" (إنفلاسي). لكن العالم شهد عرضًا حقيقيًا لظاهرة في عام 1973.

### أزمة النفط عام 1973: كيف سقط العالم في الركود التضخمي

منظمة الدول العربية المصدرة للنفط (أوبك) أعلنت عن حظر إمدادات النفط للدول التي دعمت إسرائيل في يوم الغفران. وكانت النتيجة مروعة: ارتفعت أسعار الطاقة، وزادت تكاليف الإنتاج، وارتفعت أسعار المواد الغذائية. وصلت نسبة التضخم في الولايات المتحدة وأوروبا إلى مستويات غير مسبوقة في هذه المناطق.

رداً على ذلك، كانت البنوك المركزية في أوكرانيا ودول أخرى تخفض معدلات الفائدة في محاولة لدعم الاقتصاد. لكن بسبب نقص مصادر الطاقة، تباطأ الاقتصاد على أي حال. كانت النتيجة أسوأ ما يمكن: أسعار مرتفعة + بطالة منخفضة + نمو بطيء في الناتج المحلي الإجمالي. المعادلة الكلاسيكية للركود التضخمي.

## لماذا من الصعب السيطرة على ذلك؟

العلاقة العادية بين البطالة والتضخم معيبة في ظروف الركود التضخمي. في رسم بياني فيليبس، عادة ما يكون هناك ارتباط عكسي: بطالة أقل = تضخم أعلى. لكن في حالة الركود التضخمي، يرتفع كلا المؤشرين في نفس الوقت.

العوامل الرئيسية التي تؤدي إلى هذه الحالة:

**تصادم السياسات الاقتصادية.** الحكومة ترفع الضرائب وتقلل النفقات، بينما يقوم البنك المركزي في الوقت نفسه بطباعة النقود وخفض الأسعار. عامل واحد يبطئ الطلب، بينما الآخر يشتته. النتيجة - التضخم دون نمو.

**ارتفاع أسعار الطاقة.** الارتفاع المفاجئ في أسعار النفط أو الغاز أو الكهرباء يرفع على الفور تكاليف الإنتاج. ترفع الشركات الأسعار، ويصرف المستهلكون المزيد على الخدمات العامة، ويشترون أقل من السلع. الاقتصاد يتباطأ، لكن الأسعار لا تنخفض.

**التحول إلى العملات الورقية.** عندما تخلى العالم عن معيار الذهب بعد الحرب العالمية الثانية وانتقل إلى النقود الورقية، حصلت البنوك المركزية على مزيد من الحرية. كان بإمكانها طباعة النقود بلا قيود - ولكن ذلك خلق خطر التوسع غير المسؤول في الكتلة النقدية وارتفاع الأسعار بشكل مفرط.

## كيف يحاول الاقتصاديون مكافحة ذلك؟

تقدم مدارس فكرية اقتصادية مختلفة بدايات مختلفة.

**المونيتاريون** (أتباع ميلتون فريدمان) يصرون على السيطرة الصارمة على الكتلة النقدية. منطقهم: أولاً، قمع التضخم من خلال تقليص المال، حتى لو استمرت الاقتصاد في الازدهار. ثم، عندما يمر التضخم، يمكن توسيع الكتلة النقدية تدريجياً.

**اقتصاديو العرض** يرون أنه من الضروري زيادة الإنتاج. يقترحون تقديم الدعم المالي للمؤسسات، ومراقبة أسعار الطاقة، والاستثمار في الكفاءة. المزيد من السلع = أسعار أقل = المستهلكون يشترون أكثر = الاقتصاد ينمو.

**الليبراليون** يصرون على عدم التدخل. وفقًا لمعتقداتهم، فإن السوق الحرة ستقوم بتنظيم العرض والطلب بنفسها. سيتوقف المستهلكون عن شراء السلع باهظة الثمن، سينخفض الطلب، وستنخفض الأسعار. سيتحول العمال إلى قطاعات أكثر وعدًا. لكن مثل هذه "العلاج" تتطلب سنوات أو عقود من انخفاض مستوى المعيشة – ومن هنا تأتي عبارة كينز: "في النهاية، نحن جميعًا ميتون".

## كيف يؤثر الركود التضخمي على العملات المشفرة؟

عندما تغمر الركود التضخمي الاقتصاد، تمر العملات الرقمية بفترة صعبة.

**في البداية - تخفيضات قصوى.** عندما يفقد الناس دخلهم، يقومون بتحرير السيولة من الأصول عالية المخاطر. يتم بيع الأسهم، العملات المشفرة، خيارات الأسهم - كل ذلك للحصول على النقود الورقية للنفقات اليومية. تنخفض قيمة البيتكوين والعملات البديلة مع انخفاض الأسواق المالية.

**ثم – فترة معدلات الفائدة المرتفعة.** عندما ترفع البنوك المركزية أسعار الفائدة لكبح التضخم، تصبح القروض أغلى. في هذا المناخ، يودع الناس الأموال في البنوك ( النسبة جذابة! ) بدلاً من الاستثمار في العملات المشفرة. يتراجع الطلب على الأصول الرقمية، وتتراجع الأسعار معها.

**ثم - التحول.** بمجرد السيطرة على التضخم، تبدأ البنوك المركزية في خفض أسعار الفائدة وتوسيع المعروض النقدي ( التيسير الكمي ). هناك الكثير من المال في النظام، والودائع البنكية ذات العائد المنخفض - يبحث الناس عن فرص أخرى. تحصل العملات المشفرة على فرصة للتنفس.

العديد من المستثمرين يعتبرون بيتكوين وسيلة لحماية ضد التضخم. العرض محدود بـ (21 مليون قطعة)، لذلك في ظل الطباعة غير المحدودة للغريفنيا أو الدولار، من المفترض نظريًا أن يرتفع BTC في القيمة. هذا يعمل، ولكن على المدى الطويل - سنوات وعقود من التراكم. على المدى القصير، خاصة خلال الركود التضخمي، تتقلب العملات المشفرة جنبًا إلى جنب مع الأصول ذات المخاطر.

## الاستنتاج: لماذا التضخم الركودي خطير للغاية؟

الركود التضخمي هو "مرض نادر" ماكرو اقتصادي، حيث تعزز معالجة مشكلة واحدة مشكلة أخرى. تفقد الأدوات السياسية العادية فعاليتها. يجد السياسيون ومحافظو البنوك المركزية أنفسهم في مأزق: هل يجب إنقاذ الاقتصاد من الركود أم كبح spirals الأسعار؟

فهم أسباب الركود التضخمي هو مشكلة كبيرة للاقتصاديين الكليين، لأنه يجبرهم على إعادة النظر في النماذج الراسخة والنظر في التفاعلات المعقدة بين الكتلة النقدية، وأسعار الفائدة، والطلب، والعرض، ومستوى التوظيف، والعوامل العالمية (مثل أسعار الطاقة). يظهر هذا عمداً في فترات الأزمات، وكل موجة جديدة من الركود التضخمي تجبر الاقتصاديين على التعلم من جديد.