أيها الأحبة، يجب أن أخبركم عن معلومة باردة لا يلاحظها معظم الناس في الدائرة. النقاشات الأخيرة في المجموعة كلها عن متى ستخفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة، وكيف ستتجه بيانات التضخم، وبعد النظر لفترة طويلة، أدركت أن كلنا مغرورون بالمظاهر. الحقيقي الذي يثير سوق الأصول المشفرة هو في الواقع الخطوة الكبرى التي يخطط لها البنك المركزي الياباني المجاور.

لنوضح الأمر من البداية: في منطق ارتفاع وانخفاض السوق الحالية، الاحتياطي الفيدرالي هو مجرد ممثل أمامي، بينما البنك المركزي الياباني هو اليد الخفية وراء الكواليس. لماذا أجرؤ على قول ذلك؟ فقط بعد أن تتابعوا جيدًا ستفهمون.

على مدى سنوات، كان اهتمام المستثمرين العالميين يتركز على الاحتياطي الفيدرالي — مستوى التضخم، وتيرة رفع الفائدة، هذه أمور مهمة حقًا. لكن لم يشرح أحد بشكل واضح عمليات اليابان التي استمرت لأكثر من ثلاثين عامًا. ماذا يفعل البنك المركزي الياباني؟ ينفذ سياسة تيسير نقدي شبه صفرية، وهذه ليست مجرد ضخ سيولة عادي، بل تفتح بابًا لرأس المال العالمي — باب الاقتراض منخفض التكلفة.

الطريقة بسيطة جدًا: اقترض الين بأسعار منخفضة جدًا، وحولها إلى الدولار أو اليورو أو عملات أخرى، ثم اشترِ الأسهم، العقارات، أو أصول عالية المخاطر مثل البيتكوين. يُطلق على هذا في عالم المال اسم "مبادلة الين"، وباختصار هو لعبة الرافعة المالية. هذه السيولة منخفضة التكلفة أنعشت سوق الصعود للأصول عالية المخاطر لسنوات، لكن معظم الناس لم يعطوها اهتمامًا.

التحول الحاسم حدث عندما بدأ البنك المركزي الياباني برفع الفائدة. لا تستهينوا بزيادة 0.25 نقطة مئوية، فهذا هو عكس سياسة التيسير التي استمرت لعقود. كأنه وضع قفلًا على "بركة الاقتراض المجاني". مدى قوة هذا التأثير؟ أكبر بكثير من رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. لماذا؟ لأن رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أصبح أمرًا معتادًا، والسوق لديه توقعات نفسية، والتأثير على الأصول عالية المخاطر محدود. لكن خطوة اليابان مختلفة تمامًا — فهي تغلق مصدر التمويل منخفض التكلفة الذي يتدفق إلى الأصول عالية المخاطر عالميًا.

مستقبل الأصول المشفرة قد يتحدد في هذا التغير.