GLD مقابل GDX: لماذا تفوقت صندوق المعادن الثمينة على الصندوق المدعوم بالذهب في عام 2024

سوق المعادن الثمينة شهد ارتفاعًا ملحوظًا هذا العام، حيث وصل الذهب إلى مستويات سعرية قياسية وسط تداخل الضغوط الاقتصادية الكلية وعدم اليقين الجيوسياسي. لقد جذب مركبتان رئيسيتان لصناديق المؤشرات المتداولة للذهب انتباه المستثمرين، إلا أن مسارات أدائهما تروي قصتين مختلفتين تمامًا.

تباين الأداء يروي القصة

منذ يناير، حقق صندوق SPDR للذهب (GLD) عائدًا قويًا بنسبة 15.6% من خلال تتبع أسعار الذهب المادية مباشرة. في حين أن صندوق VanEck لعمال مناجم الذهب (GDX)، الذي يكتسب تعرضًا من خلال أسهم شركات التعدين، قفز بنسبة 32.3% خلال نفس الفترة — أكثر من ضعف البديل المركّز على السبائك. يعكس هذا الفارق الكبير في الأداء الاختلافات الهيكلية بين هذين النهجين الاستثماريين.

لماذا يفضل السوق الذهب الآن

تضافرت عدة عوامل لخلق بيئة داعمة للمعادن الثمينة. التوترات التجارية وتصعيد الرسوم الجمركية تهدد التضخم والاستقرار الاقتصادي، مما يدفع المستثمرين للبحث عن ملاذ في الأصول التي كانت تاريخيًا مقاومة لتدهور العملة. لا تزال سمعة الذهب كأداة للحفاظ على الثروة خلال الأوقات غير المؤكدة تدفع الطلب.

لقد عززت الرسائل الأخيرة من الاحتياطي الفيدرالي بشأن احتمالية خفض أسعار الفائدة بحلول نهاية العام جاذبية الذهب. بما أن المعدن لا يحقق عائدًا، فإن انخفاض الفائدة يحسن من جاذبيته مقارنة بالبدائل ذات الدخل الثابت. كما أن ضعف الدولار الأمريكي — الذي يقترب حاليًا من أدنى مستوياته خلال خمسة أشهر — زاد من قوة شرائية للسبائك للمشترين الدوليين.

وبعيدًا عن آليات السعر، تظل البنوك المركزية منخرطة بشكل نشط في الشراء. أفاد مجلس الذهب العالمي أن البنوك المركزية العالمية اشترت أكثر من 1000 طن متري للسنة الثالثة على التوالي في 2024، في حين قفز الطلب الاستثماري بنسبة 25% على أساس سنوي، مما يشير إلى ثقة مؤسساتية مستدامة.

فهم النهجين

التعرض المباشر للذهب (GLD)

بمحفظة أصول تبلغ 87.4 مليار دولار وحجم تداول يومي يتجاوز 8 ملايين سهم، يمثل GLD الخيار السائل للغاية للتعرض للذهب المادي. يخزن الصندوق الذهب الفعلي في خزائن HSBC، مع تمثيل كل سهم بحق نسبى على المعدن المادي. تبلغ الرسوم السنوية 40 نقطة أساس. يزيل هذا الهيكل المخاطر المرتبطة بالشركات ويوفر تعرضًا نقيًا للسلعة، مما يجعل GLD بمثابة حيازة تشبه العملة في فئة المعادن الثمينة.

الرافعة التشغيلية في التعدين (GDX)

يدير GDX أصولًا بقيمة 14.8 مليار دولار عبر 63 شركة تعدين تتبع مؤشر NYSE Arca لعمال مناجم الذهب. يشهد الصندوق نشاط تداول كثيف — حوالي 17 مليون سهم يوميًا — مع رسوم سنوية تبلغ 51 نقطة أساس. تشكل شركات التعدين الكندية 44.6% من الحيازات، تليها الشركات الأمريكية بنسبة 16.5% والأسترالية بنسبة 11.1%.

ميزة الرافعة التشغيلية

الفارق في الأداء بين GDX وGLD يعكس مبدأ أساسيًا: شركات التعدين تشهد تقلبات أرباح مضاعفة عندما تتحرك أسعار الذهب. زيادة بسيطة في سعر الذهب تترجم إلى نمو أرباح كبير للمنتجين، مما يدفع إلى ارتفاع الأسهم بشكل يفوق ما يمكن أن يحققه الذهب المادي وحده. خلال فترات سوق الذهب الصاعدة، عادةً ما تكافئ هذه الرافعة التشغيلية المستثمرين في الأسهم بشكل كبير.

بالإضافة إلى ذلك، قد توزع صناديق التعدين أرباحًا مرتبطة بأرباح الشركات ومبادرات النمو، مما يوفر مصادر عائد غير متاحة من نموذج التخزين السلعي السلبي لـ GLD. من ناحية أخرى، تحمل أسهم التعدين مخاطر خاصة بالشركات — تحديات تشغيلية، قرارات إدارة، عوامل قضائية — يتجنبها الذهب المادي تمامًا.

اختيار الأداة المناسبة

يناسب GLD المستثمرين الذين ي prioritise الاستقرار والحفاظ على رأس المال. هيكلها السلعي النقي يزيل مخاطر الشركات، بينما تضمن السيولة الضخمة دخول وخروج سهل. كما أن هيكل الرسوم الأقل (40 نقطة أساس) يقلل من تأثير ذلك على العوائد.

يجذب GDX المستثمرين الباحثين عن النمو المستعدون لقبول تقلبات أعلى. الأداء المتفوق بنسبة 32.3% منذ بداية العام يوضح إمكانيات الربح عندما يسرع زخم المعادن الثمينة. لأولئك الذين يمتلكون أفقًا زمنيًا أطول وراحة مع ديناميكيات سوق الأسهم، يوفر التعرض للتعدين فرصة صعودية مغرية.

في النهاية، يعتمد الاختيار على هدف استثمارك: التحوط ضد عدم اليقين مع GLD، أو تحقيق مكاسب مضاعفة من خلال الرافعة على أسعار الذهب وديناميكيات صناعة التعدين.