لماذا نعتقد أن بيتكوين ستعود بسرعة إلى أعلى مستوى عند 126,000 دولار

الاستنتاج مقدمًا: السبب الحقيقي وراء دفع بيتكوين لتحقيق مستويات قياسية جديدة ليس العاطفة، وليس الشكل الفني، بل أن سوق السندات يفقد وظيفته الأصلية كـ"مرساة".

عندما لم تعد الأصول الخالية من المخاطر خالية من المخاطر، يجب على الأموال أن تبحث عن مرساة جديدة، وهذه المرة، يقف بيتكوين في ذلك الموقع.

البيئة الكلية الحالية، غير معتادة جدًا

إذا نظرنا فقط إلى البيانات الكلية، فإن السوق في هذه الدورة كاد يكتب على وجهه كلمة “ركود”:

معدل البطالة يرتفع إلى 4.6%، أسعار النفط تتجاوز 60 دولارًا، بيانات التوظيف تتراجع لشهرين متتاليين، شركات الإفلاس والتخلف عن السداد تتصاعد بشكل متزامن.

في أي كتاب دراسي عن المالية الكلية، مثل هذا المزيج يقابل نتيجة واحدة فقط: عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات يجب أن ينخفض بسرعة.

لأن سوق السندات يتداول مسبقًا توقعات الركود، وخفض الفائدة، والتضخم المنخفض.

لكن الواقع هو: العائد لا يرضى أن ينخفض

عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات، لا يزال ثابتًا عند 4.16% في مستوى مرتفع. هذه الحالة بحد ذاتها، غير طبيعية.

هذا يعني أن هناك ضغط بيع مستمر وذو بنية على سندات الخزانة الأمريكية في السوق الحالية. الأموال ليست تقييمًا لـ"صحة الاقتصاد الأمريكي"، بل تعيد تقييم مشكلة أعمق:

هل لا تزال الائتمان طويل الأمد لهذا البلد موثوقًا به؟

من مشكلة الدورة إلى مشكلة القدرة على سداد الديون

من وجهة نظر المتداول التقليدي للسندات، المنطق يجب أن يكون بسيطًا: ضعف الاقتصاد → شراء سندات الحكومة كملاذ آمن.

لكن الواقع هو أن الكثيرين اشتروا سندات الحكومة، ووجدوا أن أسعارها لا تزال تتراجع. الأصول الآمنة، أصبحت مصدرًا للمخاطر.

وبالتالي، تغيرت نقطة التركيز في السوق جوهريًا:

إذا اشتريت الآن سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات، هل ستظل الدولارات التي ستستلمها بعد 10 سنوات تساوي شيئًا؟

هذه ليست مجرد لعبة دورة اقتصادية، بل شك في قدرة السداد وقوة العملة الشرائية.

الركود يعني انخفاض الضرائب، والبطالة تعني زيادة الإنفاق على الضمان الاجتماعي، وتصاعد حالات التخلف عن سداد الديون العقارية، وتبدأ سلاسل ديون الشركات في الانقطاع.

العجز المالي لا يتقلص، بل يتضخم بشكل أسي.

سوق السندات، في الواقع، قد اتخذ قرارًا نيابة عنا

نظريًا، أمام أمريكا خياران.

الخيار الأول، هو السماح بتصفية الديون. إفلاس الشركات، ضغط البنوك، تصفية العقارات، إعادة هيكلة الديون، انخفاض أسعار الأصول. هذا هو “الصحي” اقتصاديًا، لكنه سياسيًا يكاد يكون انتحارًا.

سوق السندات لا يثق أن أمريكا ستختار هذا الطريق.

الخيار الثاني، هو دمج السياسة المالية والنقدية، باستخدام التضخم لتخفيف كل شيء. لا يمكن وقف الديون، بل يتم تأجيلها باستمرار؛ والعجز يتوسع، وعلى الأقل خلال الدورة السياسية، لا يُسمح بحدوث مشكلة نظامية.

وهكذا، نرى ظاهرة غريبة لكنها حقيقية: جانب من السوق يبيع سندات الخزانة الأمريكية بذكاء، وجانب آخر، الاحتياطي الفيدرالي يبدأ في إعادة الشراء ودعم السوق.

العائدات تُحكم “بقوة” عند مستويات عالية، والبيانات الاقتصادية تتحدث عن الركود، لكن أسعار السندات لا تتعافى.

عندما تفشل “معدل الفائدة الخالي من المخاطر”، يجب على الأموال أن تبحث عن مرساة جديدة

على مدى 40 عامًا، كان هناك مرساة واحدة فقط في النظام المالي العالمي: السندات الأمريكية = الأصول الخالية من المخاطر.

لكن الآن نرى أن: أسعار السندات تتراجع، العائد الحقيقي غير مستقر، والائتمان الحكومي يُستهلك باستمرار.

وبالتالي، بدأ رأس المال يطرح سؤالًا أساسيًا جدًا:

إذا كانت السندات الحكومية غير آمنة، فماذا أستثمر؟

الإجابة، تتحدث من خلال السعر.

الذهب، والفضة، والمعادن الصناعية، قد سبقت خطوة، وبيتكوين ستكون المحطة التالية

في الفترة الأخيرة، أظهرت حركة الذهب والفضة والمعادن الصناعية إشارات واضحة. الذهب يتجاوز 4300 دولار للأونصة، الفضة تتجاوز 66 دولارًا للأونصة.

عندما تصبح التداولات على الأصول الآمنة التقليدية أكثر ازدحامًا، وتصبح التقييمات فقاعة، خصائص “الذهب الرقمي” لبيتكوين، ستُعاد تسعيرها حقًا.

وهذا هو السبب في أننا رأينا، خلال الأسبوعين الماضيين، سواء كانت “مودي” أو “توم لي”، أو “ميكروستراتيجي”، يسرعون بشكل واضح في تخصيص الأصول.

الخاتمة

عودة بيتكوين إلى 126,000 دولار ليست بسبب تفاؤل السوق، بل على العكس، لأنها تنهار اليقينية في النظام المالي التقليدي.

عندما لم تعد السندات مرساة، وعندما تفشل معدلات الفائدة الخالية من المخاطر، يجب على الأموال أن تبحث عن قيمة جديدة، لا يمكن تذويبها بسهولة.

هذه المرة، بيتكوين لم تعد خيارًا احتياطيًا، بل تتحول إلى ذلك السؤال الذي لا مفر منه.