#DecemberMarketOutlook

أرسل اجتماع لجنة الحزب الأخيرة للبنك الشعبي الصيني (PBOC) إشارة واضحة ومتعمّدة إلى الأسواق العالمية: الصين تستعد للحفاظ على موقف نقدي معتدل وميسر مع تسريع عملية الدولية لليوان. وأكد البنك المركزي استعداده لاستخدام تخفيض نسبة احتياطي الصرف وتعديلات أسعار الفائدة لضمان توفر السيولة الكافية، ودعم النمو الاقتصادي، وتوجيه التضخم نحو ما يحدده على أنه مستويات "معقولة". وبينما يهدف هذا الاتجاه السياسي بشكل رئيسي إلى استقرار الظروف الداخلية، فإن تداعياته تمتد إلى ما هو أبعد من حدود الصين وتصل إلى أسواق الأصول عالية المخاطر على المستوى العالمي، بما في ذلك العملات الرقمية.

من المنظور الاقتصادي الكلي، يساهم موقف التسهيل الذي يتبناه PBOC في خلق بيئة من السيولة العالمية المتزايدة. فمع ضخ أحد أكبر اقتصادات العالم مزيدًا من الأموال في نظامه المالي، تسعى رؤوس الأموال حتمًا إلى البحث عن فرص ذات عوائد أعلى عبر الأسواق الدولية. تاريخيًا، لا تظل السيولة الزائدة محصورة داخل الحدود الوطنية، وغالبًا ما تستفيد الأصول الرقمية التي تقع عند تقاطع التكنولوجيا والمخاطر بشكل غير مباشر من مثل هذه الظروف. على الرغم من أن العلاقة ليست خطية تمامًا، فإن زيادة السيولة تميل إلى دعم نمو رأس المال السوقي الأوسع وزيادة الشهية للمخاطرة، مما يجعل هذا خلفية هادئة وبناءة بشكل خفي لسوق العملات الرقمية على المدى المتوسط إلى الطويل.

تُؤدي توقعات التضخم أيضًا دورًا نفسيًا واستراتيجيًا هامًا. من خلال إشارة واضحة للتحمل لزيادات معتدلة في الأسعار، يعزز PBOC الرواية العالمية بأن العملات الورقية ستستمر في فقدان قوتها الشرائية تدريجيًا. مع مرور الوقت، يعزز هذا فرضية الاستثمار للأصول الرقمية النادرة، خاصة البيتكوين، كوسيلة للتحوط ضد تدهور القيمة النقدية على المدى الطويل. على الرغم من أن حركة الأسعار قصيرة الأمد قد تظل متقلبة، فإن المنطق الكلي الذي يدعم الأصول ذات العرض المحدود يصبح أكثر أهمية في عالم تركز فيه البنوك المركزية الكبرى على النمو والاستقرار بدلاً من التشديد النقدي الصارم.

واحدة من الركائز الأساسية لاستراتيجية PBOC هي تطوير اليوان الرقمي (e-CNY) المستمر وتوسيع بنية الدفع عبر الحدود القائمة على اليوان. لا تمثل هذه المبادرة تأييدًا للعملات المشفرة اللامركزية؛ بل تبرز رؤية موازية ومتعارضة لمستقبل النقود الرقمية. يعزز ال-e-CNY مكانة الصين في مجال المدفوعات الرقمية ويتنافس مباشرة مع العملات المستقرة والأصول الرقمية التي تركز على الدفع. وفي الوقت ذاته، فإن الاعتماد الواسع للعملة الرقمية الصادرة عن الدولة يسرع من التعارف العام مع المحافظ الرقمية، والنقود القابلة للبرمجة، والأنظمة القريبة من تكنولوجيا البلوكتشين، مما قد يقلل بشكل غير مباشر من الحواجز النفسية والتقنية لاعتماد الأصول الرقمية بشكل أوسع على المدى الطويل.

كما أن دولنة اليوان من خلال أنظمة دفع عبر الحدود متعددة القنوات تحمل أهمية استراتيجية. من خلال تقليل الاعتماد على الدولار الأمريكي والبنى التحتية التقليدية مثل SWIFT، تضع الصين اليوان في موقع كعملة تسوية محتملة في التجارة العالمية. وإذا نجحت، فقد يعيد هذا التحول تشكيل هيكل العملة العالمي تدريجيًا ويفتح مسارات جديدة للتمويل الرقمي، على الرغم من أن ذلك سيكون بشكل رئيسي ضمن الأطر التي تسيطر عليها الدولة. وبينما من غير المرجح أن تستفيد العملات المشفرة اللامركزية بشكل مباشر من هذه الأنظمة في المدى القريب، فإن الحركة الأوسع نحو التمويل عبر الحدود الرقمي يعزز أهمية الحلول المعتمدة على البلوكتشين على المستوى العالمي.

ومع ذلك، تظل كل هذه التطورات مرتبطة بشكل وثيق بمبدأ "الأمن المالي الوطني". توضح نهج PBOC أن الصين ستستمر في التمييز الحاد بين عملتها الرقمية السيادية والعملات المشفرة اللامركزية. من المتوقع أن تظل السيطرة الصارمة على تداول وتعدين العملات الرقمية قائمة، مع السماح فقط بتطبيقات البلوكتشين المحدودة والمرخصة في المناطق المعتمدة. بمعنى آخر، تعزز الصين الرقمنة بدون اللامركزية، مع تفضيل السيطرة، والتتبع، والتوافق السياسي على الأنظمة المالية المفتوحة.

وفي الختام، فإن التداعيات الكلية لموقف PBOC تعتبر بشكل عام بناءة لسوق العملات الرقمية. إن استمرار دعم السيولة من قبل البنوك المركزية الكبرى بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي، والبنك المركزي الأوروبي، وها هو يكرس من قبل PBOC، يخلق بيئة مواتية على المدى الطويل للأصول الرقمية ذات العرض المحدود. يمثل ظهور اليوان الرقمي تطورًا ذا حدين: ففي المدى القصير، يعزز منافسًا مركزيًا ويقوي الحواجز التنظيمية داخل الصين، بينما على المدى الطويل، يشرعن مفهوم النقود الرقمية ويعجل من التكيف التكنولوجي عبر الاقتصادات.

بالنسبة للمستثمرين، الدرس الرئيسي هو الصبر والمنظور. لا ينبغي توقع إعادة فتح فورية لسوق العملات الرقمية الصينية. بدلاً من ذلك، يجب النظر إلى ال-e-CNY كإشارة لسرعة واتجاه الرقمنة النقدية العالمية، وليس كمحفز مباشر لاعتماد العملات الرقمية اللامركزية. والعامل الأكثر أهمية يظل ظروف السيولة العالمية، والتي، وفقًا لرسائل PBOC الخاصة، من المتوقع أن تظل داعمة. يشكل هذا التوسع المستمر في السيولة أساسًا قويًا لنظرة طويلة الأمد وتطلعات صعودية هيكلية لسوق العملات الرقمية، حتى مع استمرار التقلبات قصيرة الأمد.