Neutrl هذا المشروع كلما زاد نظري فيه كلما اعتقدت أنه ليس في سباق السرد، بل في سباق الهيكل

ليس الأمر حول من يحقق عائدًا أعلى، بل من يستطيع أن يحقق تدفقًا نقديًا ثابتًا بأقل مخاطر ممكنة

الآن جميع “عوائد الدولار” في ارتفاع: RWA، Ethena، سوق الإقراض تحاول تحويل الدولار إلى أصول تدر عائدًا. لكن أغلب البروتوكولات تعتمد على معدلات الفائدة أو دورات السوق. عندما تكون معدلات الفائدة مرتفعة، نغتنم الفرصة ونصبح أثرياء معًا، وعندما تنخفض، نعود إلى الصفر بشكل جماعي.

Neutrl @Neutrl يختلف في المنطق. لا يعتمد على معدلات الفائدة، ولا على الإقراض، ولا على تقلبات السوق، بل يعتمد على كسب المال من خلال هياكل غير فعالة—شراء الأصول المقفلة من قبل رأس المال الاستثماري والمؤسسات بأسعار مخفضة، ثم استخدام عقود المستقبل للتحوط ضد مخاطر الاتجاه، فقط من خلال الاستفادة من الخصم وتكاليف التمويل.

قد يبدو الأمر غير جذاب، لكنه منطق التحكيم الذي تستمر المؤسسات القديمة في ممارسته لعقود.

بعد ثلاثة أسابيع من الإطلاق، قيمة TVL لـ Neutrl وصلت إلى أكثر من 150 مليون دولار، مع عائد سنوي يتراوح بين 16–20%. وهذه العوائد ليست تحفيزًا عن طريق إصدار العملات، بل ناتجة عن استراتيجيات موجهة. نسبة الرهن في النظام تبلغ 104.47%، مع حوالي 80% من الأصول جاهزة للاستخدام الفوري لمواجهة الطلبات على السحب أو متطلبات الهامش.

تصميمه جدًا “مؤسسي”: لا يعتمد على سعر السوق الحالي للأصول، بل يُقاس بناءً على “إذا كان يجب تصفية الأصول الآن، فما هو السعر الأكثر تشاؤمًا الذي يمكن البيع به”. كل مجموعة من الأصول المقفلة يتم خصمها وتحديد حد أقصى لها، وحتى تلك التي ستُفتح غدًا يتم خفضها مرة أخرى. التقدير المنخفض لنفسه بشكل استباقي هو لمنع التقدير المفرط الذي قد يؤدي إلى الانفجار والانهيار.

نظام إدارة المخاطر هذا مضاف إليه التحقق على سلسلة الكتل — من خلال إثبات ZK من قبل حسابات مسؤولة، للتحقق في الوقت الحقيقي من أن “الأصول أكبر من الالتزامات، وأن الخصم فعال، ونسبة التحوط صحيحة”. ليس لقطة شاشة أو جدول، بل حالة يمكن التحقق منها بواسطة التشفير.

مشاكله أيضًا واقعية جدًا: الهيكل جديد، ولم يمر بتجربة سوق صاعدة وهابطة كاملة بعد؛ هل ستؤدي زيادة قيمة TVL إلى تخفيف الخصم؟ هل قد تتعطل التحوطات في ظروف السوق القصوى؟ كل هذه الأسئلة لا يمكن إلا أن تُختبر مع مرور الوقت