في 30 نوفمبر من العام الماضي، نشرت السجلات الفيدرالية رابطًا، وبدأ خبراء الصناعة في الجنون—كان سيتم تخفيف قاعدة eSLR.

الكثير من الناس قد يعتقدون، أليس مجرد أن متطلبات رأس المال للبنوك انخفضت بأقل من 1%؟ ما المشكلة الكبيرة؟ لكن العارفين بالأمر يدركون أن هذا الشيء كان يخنق البنوك لمدة عقد كامل. في السابق، عندما كانت البنوك تشتري سندات الخزانة الأمريكية، كانت تلتهم من رأس مال الشريحة الأولى لديهم. الآن، مع تخفيف هذه القيود، أصبح الأمر بمثابة "رخصة تسوق غير محدودة" لهم.
لماذا هذا مهم بالنسبة لنا؟ لأن مصير العملات المستقرة مرتبط بشكل وثيق بسندات الخزانة الأمريكية.
سواء كانت USDT أو USDC، كل دولار من العملات المستقرة المُصدرة يجب أن يكون مدعومًا بدولار من سندات الخزانة قصيرة الأجل كاحتياطي. في السابق، لم تكن البنوك تجرؤ على الاستثمار بالكامل في السندات، لذا كان بإمكان مُصدري العملات المستقرة النمو ببطء فقط. الآن؟ تستطيع البنوك الشراء بحرية، وعوائد السندات قصيرة الأجل تنهار إلى الأرض، وتكلفة إصدار العملات المستقرة أصبحت شبه صفرية.
الناس في سيتي يتوقعون بشكل متحفظ أنه بحلول 2030، قد يصل إجمالي المعروض من العملات المستقرة إلى 1.9 تريليون دولار. والمتفائلون يتحدثون عن $4 تريليون. وبعض التوقعات الأكثر جنونًا تصل حتى $8 تريليون—يبدو الأمر خيالي، لكن بعد الاستثناء المؤقت لـ SLR في 2020، قفز سعر البيتكوين من أكثر من 4,000 دولار إلى 69,000 دولار. هناك سابقة لهذا النوع من الحركات.
فكر فيها: $306 مليار من العملات المستقرة كانت كافية لتشغيل سوق صاعدة كبيرة. ماذا سيحدث لو تدفقت $4 تريليون؟
كل الألعاب على السلسلة—الزراعة في DeFi، ترميز الأصول الواقعية، جميع عملات الميم الكلبية، حلول الطبقة الثانية—ستنطلق بجنون. بمجرد أن تنفجر السيولة، سيصل الرافعة المالية إلى أقصى حد، والمشهد سيكون لا يصدق.
الأهم من ذلك، هذه المرة ليست مجرد دفعة سيولة مؤقتة. بعد تولي ترامب الرئاسة، قام بعدة تخفيضات كبيرة: تم إلغاء SAB 121، ذلك القانون المزعج؛ تم تمرير قانون الامتثال للعملات المستقرة؛ والآن يمكن للبنوك إصدار وحيازة العملات المستقرة بشكل علني. ثعالب وول ستريت القديمة كانوا يجهزون لهذا منذ فترة:
حولت سيركل جميع احتياطاتها إلى سندات خزانة من 0-3 أشهر، واشترت ما استطاعت؛ صندوق BUIDL من بلاك روك جذب $500 مليون في شهر، وهناك شائعات أن جي بي مورغان تشتري بجنون خلف الكواليس؛ مكتب تداول جولدمان حتى وضع "العملات المستقرة + سندات الخزانة قصيرة الأجل" كأفضل استراتيجية تداول لعام 2026.
الأسبوع الماضي، أخبرني صديق أن فريق صندوق التحوط الخاص به استثمر بالكامل في سندات الخزانة لمدة 3 أشهر. وترك لي هذه الجملة: "يوم ما تنخفض عوائد السندات القصيرة تحت 3%، سندخل في الكريبتو بكل قوتنا. هذه المرة تغيير سياسي دائم، مش مجرد لعبة."
فإذا كنت تعتقد أن دورة 2024-2025 كانت بالفعل مجنونة بما فيه الكفاية—ربما يكون هذا مجرد التسخين.
التسونامي الحقيقي سيكون عندما تتدفق تريليونات الدولارات إلى سوق الكريبتو كأن السد انكسر. بيتكوين عند 200,000 دولار؟ إيثيريوم فوق 20,000 دولار؟ سولانا توصل 1,000 دولار؟ هذه الأرقام تبدو جنونية الآن، لكن عند النظر للخلف، قد تبدو متحفظة.
لأن هذه المرة الأمر مختلف. ليست فقاعة من المستثمرين الأفراد، بل النظام المالي الأمريكي نفسه يفتح الصنبور بالكامل ويوصل الأنبوب مباشرة إلى شريان عالم الكريبتو الرئيسي.
هل أموالك جاهزة؟ العرض الحقيقي قد يكون بدأ الآن فقط.
أي قطاع تتوقع ينفجر أولاً؟