هل يمكن لمتجر إمدادات الجرارات الحفاظ على هوامشه ضيقة عندما تستمر التكاليف في الارتفاع؟

أبلغت شركة Tractor Supply للتو عن أرباح الربع الثالث من عام 2025، وإليك المفاجأة: كان يجب أن تؤدي الرسوم وارتفاع تكاليف الشحن إلى سحق هوامش أرباحهم، لكن ذلك لم يحدث. بدلاً من ذلك، توسعت الهامش الإجمالي فعليًا بمقدار 15 نقطة أساس على أساس سنوي - كيف؟ زيادة أسعار انتقائية + سيطرة صارمة على التكاليف + جزء من المنتجات المحلية المصدر التي تجنبت تأثير الرسوم.

لكن إليك المفاجأة: TSCO لا تزال في نصف دورة تأثير التعرفة. الإدارة تقوم بزيادات سعرية جراحية والعملاء لم يعترضوا بعد، لكن هذا لن يستمر إلى الأبد. في الوقت نفسه، انخفضت نفقات SG&A بمقدار 29 نقطة أساس بسبب ارتفاع مدفوعات الحوافز وانخفاض مكاسب البيع والإيجار - ليس بالضبط مستدام.

الاختبار الحقيقي يأتي في عام 2026. الإدارة تسميه عامًا “أكثر طبيعية”، مع توقع استمرار توسع الهامش الإجمالي إذا حقق النمو في الإيرادات نطاقًا منخفضًا يصل إلى 2% وبدأت المبادرات الجديدة مثل المبيعات المباشرة في تحقيق العوائد الذاتية. هذا متفائل ولكنه ممكن.

من حيث التقييم؟ تتداول TSCO بمعدل سعر إلى أرباح يبلغ 46.8 مقابل متوسط الصناعة البالغ 23.3 - وهو سعر مرتفع. يتوقع الإجماع أن ترتفع الأرباح في 2026 بنسبة 10.5% على أساس سنوي، لكنهم فاتتهم الأرباح بنسبة 1.8% في المتوسط على مدى الأرباع الأربعة الماضية.

الخلاصة: شركة تراكتور سابلاي تتعامل مع فوضى الإمدادات بشكل أفضل من نظرائها في الوقت الحالي، ولكن بقاء الهوامش بهذا الحجم يعتمد بالكامل على ما إذا كانوا يستطيعون الاستمرار في رفع الأسعار دون فقدان العملاء. أي زلة قد تقلب هذه السرد بسرعة.