عملة البيتكوين التعدين الأسهم CIFR big pump 209%: الانتعاش أم فقاعة؟

يقولون إن CIFR (Cipher Mining) قد ارتفع بشكل مخيف هذا العام - من بداية العام حتى الآن ارتفع بنسبة 209.5%، متجاوزًا بكثير زيادة 19.5% من المنافسين. حتى المنافسون CLSK (+19%)، RIOT (+36.7%)، HUT (+80.3%) تم تركهم وراءها.

لماذا هو قوي جدا؟

الدافعين الرئيسيين: ارتفاع سعر BTC وبدء تشغيل منجم اللؤلؤ الأسود. في الربع الثالث تم تعدين 629 بيتكوين، بإيرادات 7200 مليون دولار (متوسط سعر BTC 114400 دولار).

تتوسع قدرة التعدين أيضًا - ارتفعت القدرة الإجمالية لخمسة مناجم من 423 ميغاوات إلى 477 ميغاوات، وبلغت في الربع الثالث 23.6 EH/s، وكفاءة الطاقة 16.8 جول/تيراهاش، وهو مستوى رائد في الصناعة. تساهم قدرة Black Pearl البالغة 150 ميغاوات بنسبة 36% من الإنتاج، ويمكن أن تصل كفاءة الطاقة إلى 13.9 جول/تيراهاش.

ربح سهل: عقد طويل الأمد بقيمة 8.5 مليار دولار

الأمر الأكثر إثارة هو توقيع صفقة كبيرة في AI/HPC:

• AWS صفقة كبيرة: التزام لمدة 15 عامًا، قدرة 300MW من اللؤلؤ الأسود، قيمة العقد 5.5 مليار دولار
• Google+Fluidstack: عقد خوادم AI بقدرة 168MW لمدة 10 سنوات، بسعر أساسي 30 مليار دولار، يمكن أن يتوسع إلى 70 مليار (مدة 20 سنة)، كما استثمرت Google بنسبة 5.4% وضمنت ديون بقيمة 14 مليار دولار.

تدعم هاتان العقدتان لاستضافة الذكاء الاصطناعي تدفقًا نقديًا طويل الأجل يبلغ حوالي 8.5 مليار دولار. بعبارة أخرى، هذه ليست مجرد شركات تعدين، بل تتحول تدريجيًا إلى مشغلي مراكز بيانات.

لكن المشكلة كبيرة أيضًا

سقف التقييم：

• معدل PS لشهر ديسمبر هو 15.53X، وهو 6 أضعاف المتوسط الصناعي 2.54X
• Peer CLSK هو 3.21X فقط ، و RIOT هو 7.04X ، و HUT هو 9.53X
• تصنيف زاك F (مبالغ فيه بشدة)

ضغط الأرباح： من المتوقع أن تخسر 10 سنتات للسهم في الربع الرابع، وخسارة سنوية قدرها 37 سنتًا للسهم. على الرغم من أن الإيرادات في الربع الرابع من المتوقع أن تتضاعف (زيادة سنوية بنسبة 98%)، إلا أن ارتفاع تكاليف استهلاك المعدات الجديدة + زيادة تكاليف الطاقة (نتيجة لزيادة قوة الحوسبة في الشبكة) ستضغط على هامش الربح.

نصائح استثمارية

زكس أعطى تصنيف #3 (الاحتفاظ/الانتظار) والذي يعني بوضوح: لا تتعجل في زيادة الكمية.

على المدى الطويل، فإن الطلب على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي حقيقي، والعقود الكبيرة توفر تدفق نقدي مستقر على المدى الطويل، وهذا بالفعل خبر جيد. لكن في الوقت الحالي، فإن سعر السهم قد عكس بالفعل هذه التوقعات، ومعدل التقييم مرتفع للغاية. الانتظار حتى يعود إلى نسبة PS أكثر عقلانية (أقل من 10X)، أو التأكيد على الأداء في الربع الرابع سيكون أكثر أمانًا.

تقلبات سعر BTC هي أيضًا مخاطر غير مرئية - إذا انخفض سعر العملة، ستبدو أسهم التعدين هذه صعبة للغاية.