كيف تلعب التحوط دلتا؟ فهم إدارة المخاطر المتعلقة بالخيارات من الصفر

عند الحديث عن تداول الخيارات، لا يمكن تجاهل مفهوم - التحوط دلتا. هذه مهارة أساسية للمستثمرين المؤسسيين وصانعي السوق، لكن العديد من مستثمري التجزئة لا يزالون في حيرة من أمرهم. اليوم، سأوضح ذلك من وجهة نظر عملية.

ما هو دلتا؟ ببساطة، هو الحساسية

Delta يقيس مدى حساسية سعر الخيار لتغيرات سعر الأصل الأساسي، ويعبر عنه بقيمة تتراوح بين -1 و 1.

خذ مثالاً: دلتا خيار الشراء معين هو 0.5، مما يعني أنه إذا ارتفع الأصل بمقدار 1 دولار، فإن هذا الخيار سيرتفع بمقدار 0.5 دولار. وعلى العكس، إذا انخفض الأصل بمقدار 1 دولار، فإن الخيار سينخفض بمقدار 0.5 دولار.

القواعد الأساسية:

• خيارات الشراء = دلتا إيجابية (عندما يرتفع الأصل، يرتفع الخيار)
• خيارات البيع = دلتا سلبية (ينخفض الأصل، بينما ترتفع الخيارات)

دلتا لديها خاصية مخفية أخرى - وهي تمثل احتمالية عدم الربح عند انتهاء صلاحية الخيارات. الخيارات ذات دلتا 0.7 لديها حوالي 70% من الاحتمالية لتحقيق الربح عند انتهاء صلاحيتها.

لكن هذا الشخص ليس ثابتًا، بل سيتقلب مع تغير سعر الأصل، ومدة انتهاء الصلاحية، وتقلبات الأسعار الضمنية. يسمى هذا المعدل المتغير Gamma.

ما هو التحوط دلتا؟ جوهره هو «تعويض»

بصراحة: من خلال إجراء عمليات عكسية على الأصول الأساسية، يتم تعويض مخاطر مراكز الخيارات.

أكثر السيناريوهات شيوعًا:

لديك 100 خيار شراء، وDelta كلها 0.6، والإفصاح الكلي عن Delta = 60. من أجل التحوط، تقوم ببيع 60 سهمًا من الأصل الأساسي. بهذه الطريقة، لا تؤثر تقلبات الأصل كثيرًا - الأموال المكتسبة من خيارات الشراء يتم تعويضها بخسائر المراكز القصيرة، والعكس صحيح. هذه هي محفظة استثمار محايدة Delta.

لماذا كل هذا التعقيد؟ لأن الخيارات هي أدوات ذات رافعة مالية، يحتاج صناع السوق والمؤسسات الكبيرة إلى إجراء عمليات متكررة، ولا يمكنهم تحمل مخاطر الاتجاه العام. يسمح التحوط دلتا لهم بالتركيز على الربح من تآكل الوقت وتغيرات التقلب، بدلاً من المراهنة على الاتجاه.

صعودي مقابل هبوطي: طرق التحوط متعارضة تمامًا

خيارات الشراء (دلتا إيجابية)

• زيادة الأصل → زيادة خيارات
• طريقة التحوط: بيع الأصل الأساسي
• مثال: امتلاك 100 عقد خيارات شراء Delta 0.6 → بيع 60 سهم

خيارات البيع (دلتا سلبية)

• انخفض الأصل → ارتفعت الخيارات
• أسلوب التحوط: شراء الأصول الأساسية
• مثال: امتلاك 100 خيار بيع دلتا -0.4 → شراء 40 سهم

النقاط الرئيسية: مع تقلب أسعار الأصول، سيتغير دلتا، ويجب تعديل نسبة التحوط وفقًا لذلك. عندما يرتفع الأصل من 50 إلى 52، قد يتغير دلتا من 0.6 إلى 0.7، تحتاج إلى زيادة المراكز القصيرة. هذه العملية تُسمى إعادة التوازن.

كيف تؤثر خيارات الموقع على دلتا؟ في المال مقابل عند المال مقابل خارج المال

خيارات خارج المال(ITM - في المال)

• لها قيمة داخلية ، حساسة جدًا لسعر الأصل
• دلتا خيارات الشراء قريبة من 1، ودلتا خيارات البيع قريبة من -1
• التحوط صعب، يحتاج إلى تعديلات أكثر تواتراً

خيارات السعر العادل(ATM - في النقطة)

• سعر الأصل ≈ سعر التنفيذ
• دلتا خيارات الشراء حوالي 0.5، دلتا خيارات البيع حوالي -0.5
• أكثر أنواع التداول شيوعًا

خيارات ( خارج النقود OTM - Out Of The Money )

• لا قيمة جوهرية، رد فعل بطيء على سعر الأصل
• دلتا خيارات الشراء قريبة من 0، دلتا خيارات البيع قريبة من 0
• الطلب على التحوط صغير

نظرة عامة على مزايا وعيوب العمليات الحقيقية

ميزة

✓ خطر يمكن السيطرة عليه - يقلل بشكل فعال من التأثير المباشر لتقلبات أسعار الأصول ✓ المرونة في التكيف - يمكن استخدامها في الأسواق الصاعدة والهابطة ✓ تأمين الأرباح - تحت المراكز المحايدة، يكسب فقط الأموال من الوقت والتقلبات. ✓ التعديل الديناميكي - يمكن تحسين نسبة التحوط بشكل مستمر

عيوب

✗ مجهود وقلق - يتطلب مراقبة وتعديل مستمر، العملية معقدة ✗ تكاليف التداول - التداول المتكرر سيؤدي إلى رسوم، خاصة في الأسواق ذات التقلبات العالية ✗ التحوط غير الكامل - فقط تم تحييد مخاطر الأسعار، لا تزال هناك مخاطر تسارع Gamma(، وتغير التقلبات، وتآكل الوقت، وغيرها. ✗ ضغط مالي - يحتاج إلى هامش كافٍ وسيولة، من الصعب على المستثمر التجزئة اللعب

الكلمة الأخيرة

التحوط دلتا أداة قوية، لكنها ليست حلاً سحرياً. إنها الأنسب لأولئك الذين لديهم رأس المال، والمهارات، والقدرة على التداول بشكل متكرر من المتداولين المحترفين. إذا كان مستثمر التجزئة يريد فقط القيام بخيارات، فعادةً لا يحتاج إلى الحفاظ على الحيادية دلتا في كل لحظة - فذلك هو عمل المؤسسات.

لكن فهم منطق التحوط دلتا يمكن أن يساعدك في فهم جوهر الخيارات بعمق أكبر: إنها ليست مجرد مراهنة على الاتجاه، بل يمكن أن تدير المخاطر بدقة.