تحول عمالقة التعدين: فترة الألم لBitfarms من BTC إلى بنية الذكاء الاصطناعي

أداء بارز، لكن الأرباح تتقلص

شهدت شركة Bitfarms (BITF) زيادة هائلة في إيراداتها بنسبة 156% في الربع الثالث من عام 2025، ولكن انخفضت هوامش الربح من 46% إلى 35% - هذه ليست إشارة تراجع، بل تكلفة التحول.

ما هي الحالة؟ تقوم الشركة بشيء جذري: التحول من تعدين البيتكوين البسيط إلى بنية HPC/AI التحتية. ماذا يعني هذا؟

• تم إغلاق مناجم ذات هوامش ربح منخفضة في الأرجنتين وباراغواي
• ترقية منشأة 18 ميغاوات في ولاية واشنطن إلى مركز قوة حوسبة الذكاء الاصطناعي، وتركيب وحدات معالجة الرسوميات المتطورة من NVIDIA
• هذا يتطلب إنفاق المال: زيادة كبيرة في النفقات الرأسمالية على المدى القصير + تكلفة استهلاك الطاقة

تخزين الطاقة أمر حاسم

تمتلك Bitfarms أصول طاقة كهربائية في أمريكا الشمالية بقدرة 2.1 جيجاوات، وقد تم تنشيط 341 ميجاوات منها، بينما لا يزال هناك 440 ميجاوات قيد التشغيل. في صراع قوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي، الطاقة هي الحياة. على الرغم من أن هذه الاستثمارات تتطلب إنفاقًا كبيرًا، إلا أنها تمهد الطريق للقدرة التنافسية على المدى الطويل.

سعر السهم مقابل التقييم

منذ بداية العام، ارتفعت بنسبة 74.5%، متجاوزة المنافسين بشكل كبير:

• ماراثون الرقمية (MARA) انخفضت بنسبة 33.8%
• ارتفعت Riot Platforms (RIOT) بنسبة 30.7%

لكن من حيث التقييم، فإن نسبة PS لـ BITF (4.05x) أرخص من Riot (6.72x)، لكنها أغلى من Marathon (3.83x). وقد قدّر المحللون خسارة قدرها 28 سنتًا للسهم الواحد في عام 2025، وهو نفس الرقم قبل 60 يومًا، مما يعني أن الخسائر لم تتوسع.

الحد الأدنى

الضغط الربحي الحالي هو حالة انتقالية. طالما أن بنية الذكاء الاصطناعي التحتية تُنفذ كما هو مخطط لها، فإن تحسين الأرباح الهامشية سيكون في متناول اليد. هذه الخطوة هي رهان على عصر بنية الذكاء الاصطناعي، وليس ركوداً.