توقعات تخفيض معدل الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي: ما الذي يؤثر على الأسواق هذا الأسبوع

ارتفع مؤشر الدولار إلى أعلى مستوى له في أسبوعين يوم الأربعاء، حيث زاد بنسبة +0.65% مع إعادة المستثمرين تقييم توقعاتهم بشأن خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر - وتروي الأرقام القصة.

تحول الاحتياطي الفيدرالي الذي صدم الأسواق

إليك ما غيّر اللعبة: ألغى مكتب إحصاءات العمل إصدار تقرير التوظيف لشهر أكتوبر، الذي كان من المفترض أن يصدر قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوح في ديسمبر. بدون هذه النقطة البيانية الرئيسية، انهار احتمال خفض سعر الفائدة في ديسمبر من 70% الأسبوع الماضي إلى 28% فقط. هذه نقلة ضخمة.

في الوقت نفسه، جاءت محضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 28-29 أكتوبر بنبرة متشددة - حيث أشار “العديد” من المسؤولين إلى أنهم يفضلون الحفاظ على معدلات الفائدة ثابتة حتى نهاية 2025. الترجمة: إن تحول الاحتياطي الفيدرالي نحو خفض معدلات الفائدة أصبح أصغر وأبطأ وأقل يقينًا مما كان متوقعًا.

كيف يؤثر هذا عبر الأسواق

الدولار يفوز أسعار الفائدة الأقوى لفترة أطول = دولار أقوى. ارتفع مؤشر DXY بشكل كبير بعد ظهر يوم الأربعاء حيث أعاد المتداولون تسعير احتمالات خفض الفائدة. كما ساعد العجز التجاري في أغسطس في تعزيز السرد - حيث انخفض إلى -59.6 مليار دولار مقابل -78.2 مليار دولار في يوليو، مما يظهر أن الاقتصاد الأمريكي يتماسك أفضل مما كان يخشى.

اليورو يتحدد انخفض زوج EUR/USD بنسبة -0.46% ليصل إلى أدنى مستوى له خلال 1.5 أسبوع حيث أثر الدولار الأقوى عليه. لكن الضرر محدود: هناك حديث عن عمل إدارة ترامب سراً مع روسيا حول خطط السلام في أوكرانيا، والبنك المركزي الأوروبي قد انتهى إلى حد كبير من خفض الأسعار (احتمالات خفض ديسمبر 4% فقط)، بينما لا يزال لدى الاحتياطي الفيدرالي مجال للتحرك. تلك الفجوة توفر بعض الدعم لليورو.

** اللوالب الين ** قفز USD/JPY بنسبة +0.95% حيث وصل الين إلى أدنى مستوى له في 10 أشهر. المسؤول عن ذلك؟ إشارات متساهلة من مستشاري رئيس وزراء اليابان تشير إلى أن بنك اليابان لن يرفع الأسعار قبل مارس، بالإضافة إلى مخاوف ديون ضخمة. طوكيو تنظر في حزمة تحفيز بقيمة ~20 تريليون ين ($129B)—أكبر بنحو 1.5 مرة من العام الماضي—مما أثار قلق صقور الين. الجانب الإيجابي: جاءت طلبات الآلات الأساسية لشهر سبتمبر قوية عند +4.2% على أساس شهري (مقابل +2.0% المتوقع، وهي الأقوى منذ 6 أشهر).

الأصول الآمنة تحت الضغط

استعاد الذهب والفضة في الحقيقة يوم الأربعاء (+0.40% و +0.66% على التوالي) بعد أن تعرضا لضغوط الأسبوع الماضي، لكن التوقيت معقد. آمال خفض الفائدة تتلاشى = دعم أقل للمعادن النفيسة. ومع ذلك، لا يزال شراء البنوك المركزية قويًا - احتياطيات الصين من الذهب لدى بنك الشعب بلغت 74.09 مليون أونصة تروي في أكتوبر (12 شهرًا متتاليًا من التراكم)، واشترت البنوك المركزية العالمية 220 طن متري في الربع الثالث ( بزيادة قدرها 28% عن الربع الثاني ). هذا طلب هيكلي حقيقي.

المفاجأة: وصلت مراكز ETFs الكبيرة من الذهب/الفضة إلى ذروتها في 21 أكتوبر عند أعلى مستوياتها في 3 سنوات وقد بدأت في التصفية منذ ذلك الحين، بالإضافة إلى أن ارتفاع الدولار كان عائقًا يوم الأربعاء.

ما معنى هذا

انتقل السرد من “هبوط ناعم + تخفيضات معدلات في المستقبل” إلى “قد يبقى الاحتياطي الفيدرالي في مكانه لفترة أطول.” هذا إيجابي للدولار وسلبي لليين، ويضع ضغطًا على الأصول الحساسة للمعدلات. ترقب اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 9-10 ديسمبر - قد تتحرك تلك الاحتمالات البالغة 28% بسرعة بناءً على بيانات جديدة.