العملات الرقمية تحليل السوق (نوفمبر 2025)

في نوفمبر 2025، عانت سوق العملات الرقمية من انهيار تاريخي، حيث قادت عملة بيتكوين (BTC) الانخفاض الحاد وسقطت المشاعر العامة في السوق في حالة "خوف شديد". سيتناول هذا التحليل أداء السوق، والعوامل الأساسية الدافعة، والاتجاهات المحتملة من أبعاد متعددة.

I. أداء السوق العام

انخفضت عملة البيتكوين، الرائدة في مجال العملات الرقمية، بأكثر من 26% من ذروتها في أكتوبر التي تجاوزت 126,000 دولار إلى أقل من 90,000 دولار في منتصف نوفمبر، حتى أنها كسرت حاجز 87,000 دولار في 21 نوفمبر - وهو أدنى مستوى منذ أبريل 2025. هذا الانخفاض محا تمامًا مكاسب البيتكوين السنوية وأدى إلى تأثير الدومينو عبر السوق: انخفضت الإيثريوم بأكثر من 5%، وتقلصت قيمة الدوجكوين إلى النصف، وسقطت معظم العملات الرقمية البديلة الرئيسية بأكثر من 30%. لقد تقلصت القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية بأكثر من 1.1 تريليون دولار منذ أوائل أكتوبر، حيث تبخرت $600 مليار في أسبوعين فقط، وتم تصفية أكثر من 220,000 متداول خلال 24 ساعة في 21 نوفمبر وحده.

في أفضل 100 عملة من حيث القيمة السوقية، كانت أفضل 10 عملات ذات أداء سيئ، مما أظهر ارتباطًا عاليًا بمشاعر المخاطر الكلية. بالمقابل، كانت العملات المرتبة من 50 إلى 100 لديها انخفاضات أقل نسبيًا وأظهرت علامات مبكرة على الانفصال، مدفوعة بسرديات متخصصة مثل بروتوكولات البروكسي، والخصوصية، وإنترنت الأشياء اللامركزي (DePIN).

II. العوامل الأساسية التي تؤدي إلى تدهور السوق

1. الضغط الاقتصادي الكلي وتضييق السيولة

أصبح موقف السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عاملًا رئيسيًا في كبح سوق العملات الرقمية. ظل معدل تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في أكتوبر مرتفعًا كما هو 2.8%، متجاوزًا بكثير الهدف البالغ 2%، وذكر رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أن "أسعار الفائدة ستظل مرتفعة لفترة طويلة"، مما حطم توقعات السوق بشأن تخفيضات الأسعار في الربع الرابع من عام 2025. وقد أدى ذلك إلى زيادة تكاليف رأس المال، مما جعل الأصول عالية المخاطر غير المدفوعة بالفائدة مثل البيتكوين الخيار الأول للمستثمرين للبيع.

بالإضافة إلى ذلك، فإن بيانات التوظيف الأمريكية الضعيفة (119,000 وظيفة جديدة في القطاع غير الزراعي، وارتفاع معدل البطالة إلى 4.4%)، وانخفاض سوق اليابان قد زاد من تجنب المخاطر، حيث كانت سوق العملات الرقمية أسوأ فئة أصول رئيسية أداءً لمدة ثلاثة أسابيع متتالية.

2. تدفق رأس المال المؤسسي وتوزيع الحيتان

لقد شهدت الأموال المؤسسية، التي كانت في السابق المحرك الرئيسي لارتفاع بيتكوين، تراجعًا واسع النطاق. شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في الولايات المتحدة تدفقات خارجة صافية لمدة خمسة أسابيع متتالية، مع سحب إجمالي قدره 2.6 مليار دولار، وسجل صندوق بلاك روك ETF تدفقًا خارجيًا في أسبوع واحد قدره $420 مليون - وهو أعلى مستوى تاريخي. في غضون ذلك، قام الحيتان في مجال العملات الرقمية ببيع أكثر من $20 مليار من الأصول منذ سبتمبر، مع عملية بيع كبيرة واحدة قدرها 5,000 بيتكوين أدت إلى سلسلة من عمليات وقف الخسارة في السوق.

3. الرافعة المالية العالية تؤدي إلى دورة مفرغة

نسبة الرفع الحالية في سوق العملات الرقمية تصل إلى 18%. عندما تجاوز بيتكوين مستويات سعرية رئيسية، تم تفعيل آليات وقف الخسارة المبرمجة مما أدى إلى "أثر الدومينو": تم تصفية المراكز الطويلة التي تستخدم الرفع بنسبة 20 مرة أو أكثر بشكل مركز، حيث وصل حجم التصفية في يوم واحد إلى أقصى حد قدره $380 مليون. لقد عززت الدورة المفرغة من "الانخفاض يؤدي إلى البيع، والبيع يؤدي إلى مزيد من الانخفاض" تراجع السوق.

III. إشارات إيجابية وآفاق السوق

على الرغم من الوضع القاتم على المدى القصير، فإن الهيكل الداخلي لسوق العملات الرقمية يظهر تغييرات إيجابية: فقد أصبح معدل التمويل لعقود البيتكوين الآجلة سلبياً للمرة الأولى منذ أواخر أكتوبر، مما يشير إلى تحول في الأموال المرفوعة نحو المراكز القصيرة، بينما عادت تدفقات رأس المال إلى السوق الفورية، وظل حجم التداول الفوري مستقراً على الرغم من قصر أسبوع التداول خلال العطلة.

1. السيناريو الهبوطي (55% احتمال)

إذا استمرت الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة ولم يتحسن شعور المخاطر الاقتصادية، فقد يختبر البيتكوين مستويات الدعم عند 85,000 دولار أو حتى 80,000 دولار، وستستمر مشاعر "الخوف الشديد" في الهيمنة على السوق.

2. سيناريو الاستقرار والانتعاش (30% احتمال)

نسبة MVRV لبيتكوين انخفضت إلى مستوى منخفض يبلغ 1.76 - تاريخياً، عندما تكون هذه القيمة أقل من 2، غالباً ما يصاحب ذلك انتعاش. بعض الحيتان قد زادت بالفعل من حيازتها في نطاق 92,000-95,000 دولار، وإذا تراجعت الضغوط الكلية، قد يستقر السوق وينتعش.

3. سيناريو الارتداد على شكل حرف V (15% احتمال)

إذا أجبرت أحداث الائتمان الاحتياطي الفيدرالي على إعادة بدء التيسير الكمي، أو إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 150 نقطة أساس في عام 2026 كما توقعت جولدمان ساكس، فقد يشهد البيتكوين انتعاشاً على شكل حرف V، مع إمكانية العودة إلى 130,000 دولار أو حتى الوصول إلى 200,000-250,000 دولار بحلول نهاية العام.

في ملخص، فإن سوق العملات الرقمية في نوفمبر 2025 محاصر في عاصفة مثالية من الضغوط الكلية، تدفقات المؤسسات، وتطهير الرافعة المالية، لكن إكمال تخفيض الرافعة المالية في السوق وظهور إشارات إيجابية هيكلية قد وضعا أيضًا الأساس لانتعاش محتمل. يحتاج المستثمرون إلى التركيز على اتجاهات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وتدفقات رأس المال المؤسسي، وأداء مستويات الدعم الرئيسية للتنقل في التقلبات العالية.