بيتكوين بسعر 86 ألف دولار: نقاط الألم المؤسسية ولماذا قد تكون هذه آخر الاستسلام في الدورة

بيتكوين تراجعت للتو إلى $86K، ويشير المحللون إلى شيء نادرًا ما يحصل على هذا القدر من الاهتمام - التقارب في القواعد الأساسية الكبرى للمؤسسات التي قد تؤدي إما إلى تراجع نهائي أو تشير إلى فرصة تراكم كبيرة.

منطقة “أقصى ألم” التي لا أحد يتحدث عنها

إليك الأمر: بيتكوين لا تنخفض عشوائيًا. إنها تقترب مما يسميه الباحثون “منطقة الألم القصوى”—بشكل أساسي النطاق السعري حيث تتقاطع عتبات الربح/الخسارة لأكبر اللاعبين.

وفقًا لـ بحث Bitwise، تقع تلك المنطقة بين $84K و $73K. لماذا هذه الأرقام بالتحديد؟

• $84K: تكلفة أساس صندوق BlackRock's iShares بيتكوين Trust (IBIT). عندما يتلاعب BTC بهذا المستوى، يبدأ حاملو ETF في التساؤل عما إذا كان ينبغي عليهم الخروج.
• $73K: التكلفة الأساسية لخزانة MicroStrategy/Strategy. نقطة راسخة مؤسسية رئيسية أخرى.

عندما تتقارب الأسعار هنا، تميل عمليات البيع القسري إلى أن تصل إلى ذروتها - وكذلك الفرصة للتجميع بأسعار “النار بالبيع”.

تدفقات الأموال من صناديق الاستثمار المتداولة تحدث بالفعل

الإشارة تومض باللون الأحمر: شهدت IBIT تدفقًا قاسيًا $523 مليون في يوم واحد هذا الأسبوع. على مدى الشهر الماضي، بلغت إجمالي استردادات بيتكوين ETF 3.3 مليار دولار—أي ما يعادل 3.5% من الأصول تحت الإدارة التي تم سحبها.

إليك ما يحدث خلف الكواليس:

• عندما تتداول بيتكوين بالقرب من 84 ألف دولار، يقوم حاملو IBIT بتقييم ما إذا كانوا سيحتفظون أو يستردون.
• عمليات الاسترداد تخلق ضغط سيولة عبر السوق بأكمله
• هذا التأثير المتسلسل يدفع الأسعار للانخفاض

استراتيجية، الشركة المرتبطة بـ MicroStrategy والتي تحتفظ بخزينة بيتكوين، تُظهر بالفعل علامات ضغط - فقد انخفضت قيمتها الصافية للأصول (تحت القيمة الصافية للأصول) مؤخرًا إلى ما دون 1، مما يعني أن الأسهم تتداول بخصم عن بيتكوين الأساسي. علامة كلاسيكية على تراجع الثقة.

عدم اليقين من الاحتياطي الفيدرالي يجعل الأمور أسوأ

إليك لماذا يعتبر السياق الكلي مهمًا: احتمالات تخفيض الفائدة لشهر ديسمبر انهارت إلى 41.8%، بعد أن كانت قريبة من 90% قبل أسابيع قليلة. لماذا هذا التغيير المفاجئ؟

• تأخرت بيانات العمل لمدة ستة أسابيع ( fallout إغلاق الحكومة )
• اللجنة الفيدرالية منقسمة حول ما إذا كان يجب خفض الأسعار أو الإبقاء عليها
• التضخم لا يزال ثابتًا عند ~3%

عندما تشير الاحتياطي الفيدرالي إلى ارتفاع معدلات لفترة طويلة، تتأثر العملات المشفرة بسبب:

1. تجف السيولة
2. يتم إعادة ضبط الرفع إلى مستوى أقل
3. الأصول ذات المخاطر تتعرض لبيع قوي

هذا هو بالضبط نفس البيئة التي أدت إلى انهيار بيتكوين في نوفمبر.

لكن هنا الالتواء الصعودي الذي لا يناقشه أحد

بينما يبدو أن حركة السعر قاتمة، هناك تباين صامت يتشكل: احتياطات العملات المستقرة على البورصات وصلت للتو إلى مستوى قياسي $72 مليار.

تاريخياً، هذا ضخم. في كل مرة ترتفع فيها احتياطيات عملة مستقرة، تتبعها انتعاشات البيتكوين - لقد رأينا ذلك في أبريل، يوليو، وأوائل أكتوبر. تمثل هذه الاحتياطيات مسحوق جاف، ينتظر على الهامش.

الحساب بسيط:

• احتياطيات مستقرة عالية = قوة شراء كامنة جاهزة للاستخدام
• إذا تغيرت مشاعر السوق العامة، فإن هذا يصبح “وقود صاروخي” للتعافي
• لكن أولاً، نحتاج إلى وضوح من الاحتياطي الفيدرالي

ماذا سيحدث بعد ذلك؟

المحللون يرسمون ثلاث سيناريوهات رئيسية:

السيناريو الأكثر احتمالاً (السيناريو الأساسي): بيتكوين يتداول بين $60K–$80K حتى نهاية العام في انتظار أن تُظهر الاحتياطي الفيدرالي نواياه.

سيناريو أقصى ألم: انخفاض إلى نطاق $84K–$73K يختبر كلا من قواعد التكلفة المؤسسية—ظروف استسلام نموذجية.

حالة الدب الشديدة: إذا تسارعت تدفقات الأموال الخارجة من ETF أو أصبح الفيدرالي متشدداً بشكل كبير، فقد تنخفض بيتكوين نحو $60K.

حالة الارتفاع (احتمالية منخفضة حتى يتغير موقف الاحتياطي الفيدرالي): تدفع زيادة السيولة BTC للعودة إلى $94K–$101K، لكن هذا يحتاج إلى دعم ماكرو أولاً.

النتيجة النهائية

بيتكوين عند $86K ليس مجرد انخفاض في السعر - إنه يقترب من نقاط الألم المؤسسية التاريخية حيث تتجمع قواعد تكلفة الأموال الكبيرة. التدفقات الخارجة حقيقية، وعدم اليقين من الاحتياطي الفيدرالي حقيقي، ولكن أيضًا هناك احتياطيات عملة مستقرة قياسية جالسة على الهامش.

من المحتمل أننا في المرحلة النهائية من دورة التصحيح هذه، لكن التقلبات على وشك أن تصبح قبيحة قبل أن يبدأ أي تعافي حقيقي. السؤال ليس ما إذا كانت بيتكوين ستجد قاعًا—بل ما إذا كانت ستجده عند 84K دولار أو 73K دولار، أو في مكان ما بينهما.