قدمت Grayscale طلبًا لصندوق ETF لعملة Zcash، مما يمثل لحظة فارقة في مجال عملة الخصوصية.

قدمت غرايسكال (Grayscale) يوم الأربعاء الماضي إعلان تسجيل نموذج S-3 إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ، تخطط لتحويل صندوق Zcash الخاص بها إلى صندوق تبادل متداول فوري (ETF).

إذا تم الموافقة على هذه الخطوة، فستكون أول ETF مرتبطة بالعملات الخاصة، مما يمثل خطوة رئيسية أخرى نحو مؤسسية سوق العملات المشفرة.

!

01突破 كبير: Grayscale تخطط ETF للعملات الخاصة

في عالم التشفير، كل خطوة تقوم بها Grayscale تحظى باهتمام كبير. هذه المرة، توجهت أنظارها نحو مجال حماية الخصوصية.

قدمت هذه الشركة الرائدة في إدارة الأصول المشفرة رسميًا مستندات إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لتقديم طلب لتحويل Grayscale Zcash Trust إلى ETF فوري.

يتم إدراج خطة الثقة هذه في بورصة نيويورك Arca، وتهدف إلى تمكين المستثمرين من الحصول على تعرض ZEC بسهولة كما لو كانوا يتداولون الأسهم، دون الحاجة إلى الاحتفاظ بالعملة الرقمية نفسها.

وفقًا لوثائق رسمية، “هدف الاستثمار في هذا الصندوق هو جعل قيمة الأسهم تعكس قيمة ZEC التي يمتلكها الصندوق، بعد خصم رسوم الصندوق والديون الأخرى.”

02 الأداء المتميز: أداء سوق Zcash قوي

لقد كانت أداء ZEC في السوق مؤخراً رائعاً، وقد يكون هذا هو السبب المهم وراء اختيار Grayscale لتقديم الطلب في هذا الوقت.

حتى وقت كتابة هذا التقرير، وصل سعر ZEC إلى 519.62 دولار، بزيادة تزيد عن 50% خلال الثلاثين يومًا الماضية، وحقق ارتفاعًا مذهلاً بنسبة 1050% على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية.

هذا الأداء تجاوز بكثير زيادة حوالي 28.5% في سعر البيتكوين خلال نفس الفترة، وهزم أيضاً الإيثيريوم، توكنات التبادل، ومعظم الأصول “المخزنة للقيمة”.

ليس السعر فقط، بل بيانات زكاش على السلسلة أيضًا تثير الانتباه. اعتبارًا من أواخر أكتوبر 2025، وصل إجمالي إمداد بركة زكاش المحجوبة إلى رقم قياسي بلغ 4.5 مليون ZEC، أي حوالي 27.5% من إجمالي الإمداد.

فقط في الأسابيع الثلاثة الماضية، تم حجب أكثر من مليون ZEC، مما يدل على أن التراكم طويل الأجل وليس المضاربة قصيرة الأجل هو ما يدفع السوق.

03 الدوافع وراء الكواليس: انتعاش العملات الخاصة واهتمام المؤسسات

ارتفع قطاع العملات الخاصة بنسبة حوالي 120% في عام 2025، متجاوزًا بشكل ملحوظ الأصول المشفرة الرئيسية. هناك العديد من العوامل التي تدفع هذه الموجة من “إحياء العملات الخاصة”.

يمكن اعتبار تصريحات مستثمر التكنولوجيا نافال رافيكانت في أوائل أكتوبر كعامل تحفيز مباشر، حيث وصف Zcash بأنه “تأمين ضد البيتكوين”.

هذا الرأي لاقى صدى في السوق، حيث قفز ZEC بأكثر من 60% في غضون 24 ساعة، مما أدى إلى ارتفاع قطاع الخصوصية بأكثر من 35% هذا الشهر.

مشاركة المستثمرين المؤسسيين أضافت أيضًا زخمًا لهذه الموجة من الارتفاع. تدير Grayscale Zcash Trust حاليًا أصولًا تزيد عن 196 مليون دولار.

ليس ذلك فحسب، بل إن شركة Cypherpunk Technologies Inc. المدرجة في ناسداك تواصل زيادة استثماراتها في ZEC، حيث أنفقت مؤخرًا 18 مليون دولار لشراء 29,869.29 ZEC.

بلغ إجمالي احتفاظ الشركة حاليًا 233,644.56 ZEC، وهو ما يمثل 1.43% من إجمالي إمدادات شبكة Zcash، وتخطط في النهاية للاحتفاظ بما لا يقل عن 5% من إجمالي إمدادات ZEC.

04 القيمة الفريدة: المزايا التقنية لـ Zcash

بين العديد من العملات المشفرة التي تركز على الخصوصية، تتمكن Zcash من التميز بفضل ميزاتها التقنية الفريدة.

Zcash هي أول عملة مشفرة تطور تقنية التشفير القائمة على المعرفة الصفرية للدفع الخاص من نظير إلى نظير. تستخدم تقنية zk-SNARKs (إثبات المعرفة الصفرية الصغير غير التفاعلي) التي تسمح للمستخدمين بإرسال معاملات محجوبة تمامًا أو شفافة ضمن نفس الشبكة.

تعتبر هذه الوضعية الاختيارية للخصوصية الفرق المهم بين Zcash وعملات الخصوصية مثل مونيرو.

تخفي كل معاملة لعملة مونيرو تلقائيًا المرسل والمستلم والمبلغ، بينما تتيح Zcash للمستخدمين اختيار ما إذا كانوا يريدون تفعيل ميزة الخصوصية حسب الحاجة.

تتميز هذه الخاصية بأنها توفر للمستخدمين مرونة، كما أنها تخفف إلى حد ما من مخاوف التنظيم، لأنه يمكن مشاركة بيانات المعاملات مع الأطراف الموثوقة مثل المدققين أو السلطات الضريبية من خلال “عرض المفتاح” عند الحاجة.

05 التحديات التنظيمية: التوازن بين الخصوصية والامتثال

تواجه العملات الخاصة دائمًا تحديات تنظيمية. ستقوم اللوائح الجديدة لمكافحة غسل الأموال في الاتحاد الأوروبي (AMLR) بحظر الرموز التي تعزز من إخفاء الهوية والحسابات المشفرة المجهولة اعتبارًا من يوليو 2027.

تخطط لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أيضًا لعقد اجتماع طاولة مستديرة في 15 ديسمبر، مع التركيز على قضايا الخصوصية والتنظيم المالي في صناعة العملات المشفرة.

ومع ذلك، فإن تصميم الخصوصية الاختياري لـ Zcash يمنحه ميزة معينة أمام التنظيم. حيث يعتقد المحللون أن تقنية إثبات المعرفة الصفرية لـ Zcash تبني جسرًا بين الخصوصية والامتثال.

تقدم Zcash حلاً “يضمن الخصوصية دون فقدان الشفافية”، وقد تجعل هذه الميزة منها قادرة على العثور على مساحة للبقاء والنمو في بيئة تنظيمية صارمة.

06 آفاق السوق: ETF وتطور النظام البيئي للعملات المشفرة

تقديم Grayscale لطلب ETF Zcash هو جزء من الاتجاه الأوسع ل ETF العملات المشفرة. منذ أن وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على أول ETF فوري BTC في يناير 2024، قامت العديد من شركات إدارة الأصول بتوسيع نطاق منتجاتها لتشمل التعرض لعملات مشفرة أخرى.

غراي سكيلي مؤخراً قامت بالعديد من التحركات المتكررة، حيث حولت في الشهر الماضي عدة صناديق مغلقة إلى منتجات متداولة في التبادل، بما في ذلك صناديق تتبع XRP وDogecoin وSOL.

يتوقع خبراء الصناعة أنه بحلول نهاية عام 2025، قد يظهر أكثر من 100 نوع من ETF العملات البديلة في السوق.

أكد تقرير “المستقبل المالي لعام 2025” الذي أصدره بنك Sygnum أيضًا هذه الاتجاه، حيث أشار التقرير إلى أن تنويع المحفظة قد تجاوز السعي وراء “الاتجاه الكبير للعملات المشفرة” ليصبح السبب الرئيسي للاستثمار في العملات المشفرة في عام 2025.

يعتبر 57% من المشاركين في الاستطلاع التنويع الدافع الرئيسي للاستثمار، مما يشير إلى أن العملات المشفرة تُستخدم بشكل أكثر وعيًا كعنصر أساسي في محفظة الاستثمار.

آفاق المستقبل

لقد تم إخفاء أكثر من 4.5 مليون ZEC في حوض Zcash، مما يمثل أكثر من 27.5% من إجمالي المعروض. في نظر المستثمرين المؤسسيين، لا يعد هذا مجرد سعي وراء الخصوصية، بل هو اعتراف ببنية تحتية مالية جديدة.

قد يكون مستقبل التمويل موجودًا في تلك النقطة الدقيقة بين الخصوصية والشفافية. مع تقدم طلب Grayscale Zcash ETF، يشهد سوق التشفير لعام 2025 إعادة تعريف للعملة والخصوصية والتنظيم.