بيتكوين ETF遭遇 35 مليار دولار巨额流出，创月度历史新高

شهد سوق الأصول الرقمية في نوفمبر موجة من البرد. وفقًا لبيانات بلومبرغ، حتى 24 نوفمبر، بلغ خروج الأموال من Bitcoin ETF المدرجة في الولايات المتحدة 3.5 مليار دولار هذا الشهر، مما يقترب من الرقم القياسي التاريخي البالغ 3.6 مليار دولار الذي تم تسجيله في فبراير من هذا العام.

في هذه الموجة من عمليات الإخلاء، لم تنجُ حتى الشركات العملاقة في الصناعة. بلغت حجم الاسترداد الشهري لصندوق بيتكوين IBIT التابع لـ BlackRock 2.2 مليار دولار، ليصبح القناة الرئيسية لتدفق الأموال للخارج، ما لم يحدث انعكاس في السوق قبل نهاية الشهر، فهذا سيحقق أسوأ أداء شهري لهذا الصندوق.

!

01 التفسير الرقمي: أسوأ انسحاب للأموال في التاريخ

سيكون نوفمبر 2025 واحدًا من أسوأ الأشهر لعملة Bitcoin ETF منذ إطلاقه قبل ما يقرب من عامين.

وفقًا لبيانات جمعتها بلومبرغ، سحب المستثمرون 3.5 مليار دولار من صندوق Bitcoin ETF المدرج في الولايات المتحدة في غضون ثلاثة أسابيع فقط، وهو رقم يقترب تقريبًا من الرقم القياسي الشهري البالغ 3.6 مليار دولار الذي تم تسجيله في فبراير من هذا العام.

تتراوح تدفقات الأموال بشكل واسع، لتشمل جميع أنواع منتجات ETF الصادرة عن عمالقة المالية التقليدية إلى شركات إدارة الأصول الرقمية المتخصصة.

أصبح صندوق IBIT بيتكوين التابع لشركة بلاك روك منطقة كوارث، حيث يمثل هذا الصندوق حوالي 60% من إجمالي أصول هذا النوع من ETF، وقد بلغ حجم الاسترداد هذا الشهر 2.2 مليار دولار.

لم تسلم المنتجات الرئيسية مثل FBTC من فيديليتي و GBTC من غرايسكيل ، حيث سجلت تدفقات خارجة يومية بلغت 190 مليون دولار و 199 مليون دولار على التوالي.

02 تأثير السوق: بيتكوين ينهار دون مستوى الدعم الرئيسي

أدى التدفق الكبير للسيولة إلى السوق الفورية بسرعة، مما زاد من ضعف اتجاه الأسعار.

في 20 نوفمبر، واجه صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة ثاني أكبر تدفق خارجي للأموال في تاريخها، حيث بلغ صافي التدفق الخارجي 903 مليون دولار، مما أدى إلى انخفاض سعر البيتكوين إلى ما دون مستوى دعم 87,000 دولار.

انخفضت القيمة السوقية الإجمالية للأصول الرقمية العالمية تحت عتبة 3 تريليونات دولار للمرة الأولى منذ 8 مايو.

انخفض البيتكوين إلى أدنى مستوى له عند 80,553 دولار، ثم شهد انتعاشًا طفيفًا خلال عطلة نهاية الأسبوع. اعتبارًا من 27 نوفمبر، شهد البيتكوين انتعاشًا، حيث تجاوز 90,000 دولار، وسجل 90,469.71 دولار، بزيادة قدرها 3.35% خلال 24 ساعة.

أدى هذا التصحيح إلى تصفية كمية كبيرة من مراكز الرفع المالي. وفقًا لإحصاءات CoinGlass، تم تصفية حوالي 958 مليون دولار من المراكز في السوق خلال الـ 24 ساعة الماضية، حيث تشكل المراكز الطويلة أكثر من 70%.

03 آراء المؤسسات: هل هي تصحيح سوق الثيران أم انعكاس الاتجاه؟

في مواجهة التراجع الكبير في السوق، يميل خبراء الصناعة بشكل عام إلى تصنيفه على أنه تصحيح منتصف السوق الصاعدة بدلاً من انعكاس الاتجاه.

أشار توم لي، المؤسس المشارك لشركة فاندسترات، إلى أن الوضع الحالي في السوق يشبه أزمة السيولة التي حدثت في عام 2022، حيث استغرق الأمر ثمانية أسابيع حتى استقر الوضع بالكامل، بينما السوق الآن في الأسبوع السادس فقط من هذه التعديلات.

توفر تحليلات البيانات على السلسلة أدلة تدعم حجة “التعديل المتوسط”.

أشار الرئيس التنفيذي لشركة CryptoQuant كي يونغ جو إلى أن مستوى السعر المحقق لبيتكوين يشير إلى أن السوق قد تكون قريبة من منطقة القاع، وأن النطاق السعري الحالي يمثل فرصة للتراكم للمستثمرين على المدى الطويل.

قامت فريق أبحاث سيتي بتقييم تأثير تدفق السيولة للـ ETF على الأسعار: كلما خرج 10 مليارات دولار من Bitcoin ETF، انخفض سعر البيتكوين بنسبة حوالي 3.4%، والعكس صحيح.

استنادًا إلى هذه الآلية، حدد المحلل في سيتي أليكس سوندرز هدف سيناريو السوق الهابطة بنهاية العام عند 82,000 دولار.

04 الخلفية الكلية: سياسة الاحتياطي الفيدرالي تزيد من تقلبات السوق

يرتبط الأداء الضعيف لسوق الأصول الرقمية ارتباطًا وثيقًا بتحولات البيئة المالية الكلية.

أظهر تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي لشهر سبتمبر الذي صدر في 20 نوفمبر أن الاقتصاد الأمريكي أضاف 119,000 وظيفة، متجاوزًا بكثير توقعات الاقتصاديين البالغة 50,000 وظيفة.

ومع ذلك، ارتفع معدل البطالة في نفس التقرير من 4.3% إلى 4.4%، مسجلاً أعلى مستوى له منذ عام 2021، مما شكل مزيجاً متناقضاً من “نمو قوي في الوظائف وزيادة في معدل البطالة”.

تجعل هذه البيانات المتناقضة الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب. تظهر أداة FedWatch في بورصة شيكاغو للسلع أن احتمال خفض الفائدة في ديسمبر قد ارتفع من حوالي 30% إلى أكثر من 80%.

تفاقمت حالة عدم اليقين في السياسة بسبب تأخير البيانات. أعلنت وزارة العمل الأمريكية أنها لن تصدر تقرير التوظيف لشهر أكتوبر بشكل منفصل، بل ستدمج البيانات ذات الصلة في تقرير نوفمبر.

هذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي لا يمكنه الاعتماد إلا على مجموعة بيانات غير مكتملة لاتخاذ القرارات قبل اجتماع السياسة في ديسمبر، مما يزيد من مخاطر الأخطاء السياسية.

05 استراتيجيات المستثمرين: التعامل مع التقلبات وتخطيط المستقبل

في ظل البيئة السوقية الحالية، يحتاج المستثمرون إلى التمييز بين استراتيجيات التداول القصيرة الأجل والتخطيط للاستثمار طويل الأجل.

بالنسبة للمتداولين على المدى القصير، فإن الوضع الفني يميل إلى السلبية بوضوح، ويجب أن تكون إدارة المخاطر هي الاعتبار الأول. يجب التركيز على مستوى الدعم الرئيسي عند 81,000 دولار، وإذا تم كسره، فقد يتجه السعر لمزيد من الانخفاض إلى منطقة 78,000 دولار.

أي ارتداد نحو منطقة المقاومة 87,000-89,000 دولار، إذا لم يصاحبه زيادة في حجم التداول، قد يوفر فرصة لتقليل المراكز أو إنشاء مراكز وقائية.

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، قد توفر الظروف الحالية في السوق فرصاً للتراكم. تظهر الأداء التاريخي لبيتكوين أنه في إطار دورة النصف، عادة ما يصل السعر إلى ذروته في الدورة بعد 12-18 شهراً من النصف.

من المتوقع أن يحدث التخفيض التالي في عام 2028، وهو يتماشى بشكل أساسي مع توقعات الدورة الطويلة.

من منظور نسبة المخاطر إلى العوائد، إذا كانت بيتكوين قادرة حقًا على الوصول إلى 150,000-200,000 دولار كما يتوقع العديد من المحللين في الجولة القادمة من السوق الصاعدة، فقد تمثل النطاق السعري الحالي نقطة دخول جذابة.

06 مقارنة تاريخية: التقلبات والفرص في الدورة

تحليل الوضع الحالي في السوق في سياق الدورات التاريخية لبيتكوين يمكن أن يوفر وجهات نظر قيمة.

منذ عام 2010، شهدت بيتكوين أربعة دورات رئيسية من السوق الصاعدة، حيث تحتوي كل دورة على عدة تصحيحات كبيرة تجاوزت 30%.

خلال فترة سوق الثور من 2016 إلى 2017، شهدت بيتكوين ست مرات من التصحيحات التي تجاوزت 25% قبل أن تتخطى أخيرًا 20,000 دولار.

دورة 2020-2021 تضمنت أيضًا خمس انخفاضات تجاوزت 20%.

توجد أوجه تشابه واضحة بين الدورة الحالية والنماذج التاريخية. من حيث البعد الزمني، كان آخر قاع كبير لبيتكوين في نهاية عام 2022، والذي يبعد حوالي ثلاث سنوات، وهو ما يتماشى مع إيقاع دورة النصف النموذجي قبل أربع سنوات.

من منظور النطاق، فإن الانخفاض الحالي حوالي 25% من أعلى مستوى تاريخي، وهو متوافق مع النطاق النموذجي للتصحيحات في منتصف السوق الصاعدة.

07 تحول تدفق الأموال: مصير Solana و Ethereum ETF المختلف

بينما شهدت Bitcoin ETF تدفقات كبيرة للخارج، أظهرت ETFs الأصول الرقمية الأخرى اتجاهات مختلفة في تدفقات الأموال.

استمر ETF سولانا في التفوق على سوق العملات البديلة الأوسع. منذ إطلاقه، جذبت 5 صناديق سولانا صافي تدفقات بلغ 510 مليون دولار، حيث يتصدر BSOL من Bitwise بمبلغ 444 مليون دولار.

لقد سجلت هذه المجموعة من الصناديق تدفقات مالية متتالية لمدة 10 أيام.

بعد أن شهدت基金 الإيثريوم سحوبات متتالية لمدة 8 أيام تداول، تمكنت في 22 نوفمبر من كسر سلسلة التدفقات الخارجة، مسجلة تدفقًا قدره 55.7 مليون دولار، مدفوعًا بشكل أساسي من قبل FETH التابعة لفيديلتي، والتي جذبت 94.5 مليون دولار.

حدث هذا الانعكاس بعد فترة صعبة من 11 إلى 20 نوفمبر، حيث شهدت صناديق الإيثيريوم تدفقات نقدية سلبية بلغت 1.28 مليار دولار، وهي واحدة من أطول وأعمق تدفقات الأموال السلبية منذ إطلاقها.

آفاق المستقبل

تشير بيانات السوق إلى أنه اعتبارًا من 27 نوفمبر، عادت بيتكوين إلى أكثر من 90,000 دولار، حيث سجلت 90,469.71 دولار، بزيادة بنسبة 3.35% خلال 24 ساعة. تتماشى هذه الانتعاشة مع تعزيز توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي - حيث أظهر أداة FedWatch في بورصة شيكاغو للسلع أن احتمال خفض الفائدة في ديسمبر قد ارتفع من حوالي 30% إلى أكثر من 80%.

على الرغم من أن تدفق الأموال قد سجل رقماً قياسياً تاريخياً، إلا أن معظم الخبراء يرون أن هذا يعد تصحيحاً في منتصف السوق الصاعدة وليس بداية سوق هابطة. أشار محللو VanEck إلى أنهم لا يزالون يتوقعون أن يصل السوق الصاعد إلى ذروته في الربع الأول من عام 2026، وقد نشهد ارتفاعات جديدة في نهاية عام 2025.