تقرير بحث الاحتياطي الفيدرالي (FED): سلسلة التوريد من الطرف الثالث أصبحت شقًا جديدًا في الاستقرار المالي، ودخلت المخاطر النظامية مرحلة يمكن قياسها.

كشفت CoinVoice مؤخرًا أن دراسة جديدة نشرتها الاحتياطي الفيدرالي (FED) تظهر أن أكبر 100 بنك في الولايات المتحدة و100 مؤسسة مالية غير مصرفية (NBFIs) تعاني من مخاطر تركيز عالية في مستوى “موفري الخدمات من طرف ثالث”، وإذا تعرض مقدمو الخدمات السحابية أو المدفوعات أو خدمات تكنولوجيا المعلومات الأساسية لحالة شلل، ستتحول بسرعة إلى حدث نظامي عبر الأسواق. تظهر النماذج أنه في السيناريوهات القصوى، يمكن أن تكون خسائر الذيل الناتجة عن الحوادث النظامية أكبر بكثير من مخاطر التشغيل العادية، حيث أصبحت انقطاعات التشغيل مصدر الخسارة الرئيسي بدلاً من الأحداث الائتمانية التقليدية.

من منظور مالي كلي، تؤكد هذه الدراسة لأول مرة بطريقة كمية أن “فشل البنية التحتية الرقمية” يمكن أن يشكل بمفرده محفزاً للأزمة المالية، وليس مجرد مخاطر مصاحبة. عندما يفشل أحد النقاط الأساسية من الطرف الثالث، ستتأثر على الفور آليات الدفع والتسوية، وتوزيع السيولة، وانتقال الائتمان، وآليات التحوط من المخاطر، مما يؤدي إلى زيادة الطلب على الدولار وضغط السيولة العالمية بالدولار في الأجل القصير، ويؤدي إلى حدوث قفزات في الفجوات الائتمانية والتقلبات. على الرغم من أن البنوك لديها تعرض منخفض من حيث الأرقام مقارنة بالمؤسسات غير المصرفية، إلا أن خسائرها الشديدة نسبياً في الإيرادات أكبر، مما يُظهر أن هشاشة النظام المالي التقليدي الكبير في مخاطر الذيل قد تم التقليل من أهميتها لفترة طويلة من قبل السوق.

تكون حساسية سوق التشفير تجاه “المخاطر الوظيفية” أعلى، حيث تعتمد البورصات والمحافظ والحفظ وأوراكل وطبقات التسوية بشكل كبير على السحابة وخدمات التفويض من أطراف ثالثة. بمجرد حدوث انقطاع على مستوى المنطقة أو المورد، فإن ذلك قد يؤدي بسهولة إلى تصفية متسلسلة وفجوة في السيولة. تظهر التجارب التاريخية أن مثل هذه الصدمات غير السعرية غالبًا ما تؤدي إلى تقليل أموال الرفع المالي على المدى القصير بشكل سلبي، مما يزيد من التقلبات بشكل حاد. ستقوم هيكل دعم البيتكوين قصير الأجل باختبار مناطق الرفع المالي العالية الكثافة، وإذا تم اختراق السيولة الأدنى، يجب الحذر من خطر “الانخفاض الحلزوني في السيولة”.

محلل Bitunix: المعنى الجوهري لهذا التقرير هو أن السوق ينتقل من “تسعير المخاطر المالية” إلى مرحلة جديدة من “تسعير مخاطر البنية التحتية”. في المستقبل، لن تأخذ تخصيصات الأموال في الاعتبار أسعار الفائدة والنمو فقط، بل ستقوم أيضًا بتقييم استقرار تشغيل النظام ودرجة تركيز سلسلة التوريد. ستكون شهية المخاطر أكثر تأثراً بالأحداث، وستظهر الفرص الهيكلية الحقيقية في اللحظات التي يتم فيها إعادة تسعير قيمة الأصول المرنة والبنية التحتية اللامركزية.