تيثر تحت الضغط بعد تحذير S&P من أن مقتنياتها من بيتكوين تزيد من مخاطر الاستقرار

المصدر: كويندو العنوان الأصلي: تيذر تحت الضغط بعد تحذير S&P من أن احتياطياتها من البيتكوين تزيد من مخاطر الاستقرار الرابط الأصلي: https://coindoo.com/tether-under-pressure-after-sp-warns-its-bitcoin-holdings-raise-stability-risks/ تجددت المخاوف بشأن تركيبة احتياطات تيثر بعد أن أصدرت وكالة S&P جلوبال للتصنيفات تخفيضًا يستهدف دعم USDT، أكبر عملة مستقرة في العالم.

النقاط الرئيسية

• تقول S&P إن زيادة تعرض تيثير لبيتكوين يزيد من الحساسية لصدمات السوق.
• تقيّم الوكالة الآن جودة احتياطيات USDT بأنها “ضعيفة”، وليس “مقيدة.”
• تعارض تيثر الحكم، مصممة على أن ميزانيتها أكثر من كافية وأمانًا من التمويل التقليدي.

بدلاً من التساؤل عن الربط نفسه، سلطت الوكالة الضوء على الوجود المتزايد للأصول المتقلبة — وخاصة البيتكوين — داخل مزيج الاحتياطي.

لماذا حدث التخفيض

تقييم S&P يجادل بأن مُصدر العملة المستقرة قد ابتعد أكثر عن الميزانية العمومية المحافظة. بينما يروج Tether بشكل متكرر لحيازاته من سندات الخزينة الأمريكية، تقول S&P أن بيانات الاحتياطيات العامة ترسم صورة أكثر تعقيدًا تشمل أيضًا ديون الشركات، والقروض المضمونة، والذهب، وموقع Bitcoin الذي ينمو بسرعة.

حذر المحللون من أنه إذا شهد بيتكوين تصحيحًا عميقًا، فإن التحول قد يقلل بشكل كبير من الوسادة التي تحمي الربط — خاصة خلال لحظات الاسترداد العالية.

تخصيص البيتكوين المتزايد يجذب أكبر قدر من التدقيق

أظهر أحدث تقرير للشفافية من Tether أكبر نقطة قلق: الارتفاع في حيازات البيتكوين. تتحكم الشركة الآن في أكثر من 87,700 BTC، مما يمثل 5.4% من الاحتياطيات، مقارنة بـ 3.6% سابقًا. تبلغ القيمة السوقية المتداولة لـ USDT حوالي $184 مليار، مما يعني أن الانخفاضات الحادة في BTC تحمل تداعيات ملحوظة على الضمان.

قال محللو S&P ريبيكا مون ومحمد داماك إنه في السيناريوهات السلبية الشديدة، قد يصبح USDT مؤقتًا غير مدعوم بالكامل، ليس بسبب التعرض للخزانة، ولكن بسبب الأصول ذات التقلبات العالية الموجودة بجانبه.

تيثر ترفض الانتقادات

لا تشارك قيادة تيثر وجهة نظر الوكالة. رد باولو أردوينو علنًا، قائلًا إن التخفيض يُظهر عداءً من التمويل التقليدي بدلاً من قياس موضوعي للمخاطر. وزعم أن صندوق تيثر الحربي “مبالغ فيه” وخالٍ من الديون السامة التي تُعد نموذجية للعديد من المؤسسات التقليدية التي حصلت تاريخيًا على تصنيفات عالية قبل الانهيار.

وفقًا لأردوينو، تظل تيثر واحدة من أكثر الكيانات ربحية في صناعة الأصول الرقمية ويجب اعتبارها دليلاً على أن الهياكل المالية البديلة يمكن أن تعمل دون الاعتماد على البنوك التقليدية.

ماذا يحدث بعد ذلك؟

لا يجبر التخفيض Tether على تغيير هيكل احتياطياته، ولكنه من المحتمل أن يزيد من الضغط من أجل تدقيق مستقل كامل - وهو أمر لم تقدمه الشركة بعد. سواء واجه USDT ضغط استرداد أم لا سيعتمد أقل على التصنيفات وأكثر على كيفية أداء Bitcoin خلال فترات الاضطراب الكلي.