#GovShutdownOfficiallyEnded

إن نهاية أطول إغلاق حكومي في الولايات المتحدة تزيل طبقة رئيسية من عدم اليقين السياسي والاقتصادي من السوق، وهذا وحده يُعتبر إيجابياً مادياً لمشاعر المخاطرة. على مدار الأسابيع الماضية، كانت الأسواق تتداول تحت سحابة من البيانات المعطلة، والمدفوعات الحكومية المجمدة، والعقود المتأخرة، ورؤية السياسة التي كانت فعلياً عمياء. الآن بعد أن تم تمويل الوكالات الفيدرالية حتى 30 يناير 2026، تستعيد السوق شيئاً تقدر عليه أكثر من التحفيز: الوضوح. الوضوح يسمح بتدفق رأس المال، وتطبيع التوقعات، وإعادة مشاركة الأموال المؤسسية بثقة أعلى. التأثير الفوري هو تخفيف نفسي، ولكن الأثر الأعمق هو هيكلي - يمكن للنظام أن يعمل مرة أخرى بدون مكابح اصطناعية.

من منظور كلي، فإن العاقبة الأكثر أهمية هي أن بيانات الاقتصاد الأمريكي قد تم استعادتها بالكامل. ستعود بيانات التضخم والتوظيف والاستهلاك والنمو الآن إلى جداولها العادية، مما يعني أن الاحتياطي الفيدرالي يمكنه العمل برؤية كاملة مرة أخرى. وهذا يقلل من خطر الأخطاء السياسية الناجمة عن المعلومات غير المكتملة. تميل الأسواق إلى عدم تفضيل عدم اليقين أكثر من الأخبار السيئة، وخلال الجزء الأخير من الإغلاق، هيمنت عدم اليقين. مع استعادة تدفق البيانات، يمكن للسوق إعادة تسعير التوقعات بشكل أكثر عقلانية. وهذا وحده يقلل من علاوات المخاطر ويدعم تقييمات الأصول الأعلى، حتى لو جاءت البيانات الاقتصادية الفعلية مختلطة.
على المدى القصير، يهيئ هذا الساحة لاستقرار مدفوع بالراحة أو انتعاش في الأصول ذات المخاطر. تميل الأسهم والقطاعات عالية البيتا وحتى الأصول المضاربة إلى الاستجابة بشكل إيجابي عندما يتم إزالة عائق ماكرو رئيسي. ومع ذلك، يجب عدم الخلط بين هذا وبين بدء دورة جديدة غير محدودة من المخاطر. ما من المرجح أن نراه هو تفاؤل انتقائي بدلاً من حماس واسع. ستبدأ الأموال التي كانت على الهامش بسبب المخاطر السياسية في إعادة نشرها، لكن سيتم ذلك بعناية وباعتماد على البيانات. لن تختفي التقلبات؛ في الواقع، قد تزداد مؤقتًا مع تراكم البيانات المتأخرة التي تضرب السوق دفعة واحدة وتجبر على إعادة تسعير سريعة عبر السندات والأسهم والعملات.

بالنسبة للسندات وأسعار الفائدة، فإن انتهاء الإغلاق يزيل قوة تشويش. في السابق، أضاف خطر الإغلاق طلبًا اصطناعيًا على الأمان وعلاوات عدم اليقين في نقاط مختلفة على المنحنى. الآن يمكن للسوق أن تعيد تركيزها فقط على النمو، والتضخم، وسياسة الاحتياطي الفيدرالي. إذا أظهرت البيانات القادمة تراجعًا في التضخم ونموًا ثابتًا ولكنه متباطئ، فقد تستقر العوائد أو تنخفض، مما سيكون داعمًا للأسهم والأصول طويلة الأجل. ولكن إذا أظهرت البيانات تجدد القوة الاقتصادية أو تضخم ثابت، فقد ترتفع العوائد مرة أخرى وتحد من الارتفاع في الأسهم. بعبارة أخرى، لم يعد الإغلاق هو المحرك، فالعوامل الأساسية عادت إلى السيطرة.

تتمثل رؤيتي الأساسية من هنا في تفاؤل حذر مع وضع منضبط. إن انتهاء الإغلاق هو إيجابي صافٍ ويزيل خطر ذيل كبير، لكنه لا يحل سحريًا القضايا الأعمق مثل العجز المالي، والضيق النقدي، ومخاطر النمو العالمي، أو الضغوط الجيوسياسية. تنتقل الأسواق الآن من حالة الشلل السياسي إلى حالة اختبار الأسس. ستتشكّل الأشهر القليلة المقبلة ليس من العناوين الإخبارية البرلمانية، ولكن من الأرقام الاقتصادية الحقيقية وردود فعل البنوك المركزية على تلك الأرقام. إن هذا التحول يميل عمومًا لصالح رأس المال الصبور على التداول العاطفي.

من الناحية العملية، يكافئ هذا البيئة الجودة، وقوة الميزانية العمومية، والسيولة. أتوقع زيادة انتقائية في الأسهم المرتبطة بإنفاق المستهلك، والنشاط الحكومي، والبنية التحتية، والنمو عالي الجودة، بينما تظل الأسماء الأضعف، ذات الرفع المالي الكبير، عرضة للخطر. لن أسعى وراء الارتفاعات الممتدة، ولكنني أيضًا لن أظل دفاعيًا بشكل مفرط ما لم يبدأ تدفق البيانات المستعاد في إظهار تدهور اقتصادي واضح. أكبر خطأ يرتكبه المتداولون بعد أن تنقشع الغموض هو افتراض أن "الراحة" تعني تلقائيًا "سوق صاعدة جديدة". في كثير من الأحيان، يعني ذلك أننا ننتقل من تسعير مدفوع بالخوف إلى تسعير مدفوع بالبيانات، وهذا ساحة معركة مختلفة جدًا.

إن إنهاء الإغلاق هو إعادة ضبط، وليس خط النهاية. إنه يزيل صدمة مصطنعة ويعيد الوظائف الطبيعية لأهم اقتصاد في العالم. وهذا بطبيعته إيجابي. لكن ما سيأتي بعد ذلك سيحدده ليس السياسة، ولكن اتجاهات التضخم، وقوة التوظيف، ومرونة المستهلك، ورد فعل الاحتياطي الفيدرالي على كل ذلك. النهج الذكي الآن ليس التفاؤل الأعمى أو الشلل الدفاعي، ولكن التعرض المقيس، وإدارة المخاطر النشطة، والانتباه الوثيق للموجة التالية من الإشارات الاقتصادية الحقيقية.