الاحتياطي الفيدرالي (FED) أحدث إشارات الكتاب البني التي صدرت تبدو مثيرة للاهتمام - هل الاقتصاد في "هبوط ناعم" أم يتجه بهدوء نحو أوضاع أكثر صعوبة؟

لنبدأ بسوق العمل. على السطح، لم يظهر أي تسريح كبير للعمال، لكن نصف 12 بنك احتياطي إقليمي لاحظوا أن الطلب بدأ يتراجع. أصبحت الشركات الآن أكثر ذكاءً، حيث لا تقوم بتسريح الموظفين مباشرة، بل تجمد التوظيف وتسمح للوظائف أن تختفي بشكل طبيعي. والأسوأ من ذلك هو أن الذكاء الاصطناعي بدأ يستولي على وظائف، حيث تكون الوظائف المبتدئة هي الأكثر تضرراً. هذا النوع من الانكماش في سوق العمل، الذي يشبه "غلي الضفدع في الماء الدافئ"، قد يكون أكثر إزعاجًا من موجة التسريحات المفاجئة.

دعنا نتحدث عن الأسعار. ترفع الرسوم الجمركية تكاليف التصنيع وتجار التجزئة، بينما تستمر نفقات الخدمات مثل التأمين والرعاية الصحية في الارتفاع، ومعدل التضخم الأساسي PCE؟ ثابتا فوق 2% ولا ينزل. المشكلة هي أن ضحايا هذه الجولة من التضخم موزعين بشكل غير متساوٍ - الأسر التي في قمة الدخل لا تزال تحافظ على استهلاكها، حيث تتحمل حوالي نصف استهلاك البلاد؛ بينما تقل القدرة الشرائية الفعلية لمجموعات الدخل المنخفض والمتوسط، وحتى خلال إغلاق الحكومة، قد يتم قطع المساعدات الغذائية. هذا الشعور بالتمزق، البيانات باردة لكن الواقع مؤلم.

لذا فإن الاحتياطي الفيدرالي (FED) الآن في موقف صعب. تركز الجماعة المتساهلة على بيانات التوظيف وتباين الاستهلاك، ويعتقد ويليامز من الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن الوقت قد حان لتخفيض أسعار الفائدة، حيث أعطى السوق في وقت ما احتمال تخفيض سعر الفائدة في ديسمبر بنسبة 85%. لكن الجانب المتشدد لديه أيضًا أسباب: التضخم شيء لزج، وجذوره تكمن في مسائل عرضية مثل التعريفات الجمركية، هل يمكن أن يحل تخفيض أسعار الفائدة مشاكل اختناق سلسلة التوريد؟ قد يؤدي ضخ السيولة فقط إلى استمرار ارتفاع الأسعار.

إشارة كتاب البني هذه المرة واضحة جداً - الاقتصاد يقف عند نقطة توازن دقيقة. ضعف التوظيف يواجه تضخماً عنيداً، بالإضافة إلى تباين القدرة الاستهلاكية بين الطبقات، يبدو أن الخيارات السياسية القادمة قد لا تكون لها إجابة مثالية. من المؤكد أن اجتماع أسعار الفائدة في ديسمبر سيكون معركة صعبة أخرى.