اندماج نافر ودونامو: ولادة عملاق مالي رقمي بقيمة 200 تريليون وون كوري

المصدر: DecenterKorea العنوان الأصلي: 'ميلاد عملاق الفينتك 20조'···ما هي نقاط المراقبة لدمج نيفر ودونامو؟ الرابط الأصلي:

دمج البورصات والمؤسسات المالية

أعلنت شركة Naver Financial التابعة لشركة Naver للمالية عن اندماجها مع منصة تداول العملات المشفرة Dunamu، مما يمثل ولادة عملاق التكنولوجيا المالية بحجم 200 تريليون وون كوري. من المتوقع أن يحدث هذا الاندماج تغييرات زلزالية في سوق المالية الرقمية مثل المدفوعات والتحويلات والعملة المستقرة.

عقدت Naver Financial وDunamu مجلس إدارة في 26 من الشهر وتمت الموافقة على اقتراح تبادل الأسهم الكامل بين الطرفين. بعد الحصول على موافقة الجمعية العامة للمساهمين المقررة في مايو من العام المقبل، ستصبح Dunamu شركة تابعة بنسبة 100% لـ Naver Financial، وبالتالي ستصبح شركة حفيدة لـ Naver. وأعلنت Naver: “من خلال الذكاء الاصطناعي (AI)، وتقنية البلوكشين، وبنية الدفع التحتية، فإن التحول الرقمي المالي يتسارع. هذا لتأسيس قاعدة لتحديات Web3 وصناعة التمويل الرقمي في المستقبل.”

نسبة تبادل الأسهم وتقييم قيمة الشركة

تم تحديد نسبة تبادل الأسهم بين Dunamu وNaver Financial عند 1:2.54 (مع الأخذ في الاعتبار عدد الأسهم)، ونسبة قيمة الشركة عند 1:3.06. بعد اكتمال التبادل، ستصل حصة Naver Financial التي يمتلكها رئيس Dunamu سونغ جيه-سوك ونائب الرئيس كيم هيوك-نيون إلى 29.5%، ليصبحوا أكبر المساهمين. ستنخفض حصة Naver، التي تعد حاليًا أكبر المساهمين (70%)، إلى حوالي 17%، لتصبح ثاني أكبر مساهم. ومع ذلك، من أجل دمجهم في نظام الشركات الفرعية لـ Naver، سيتم تفويض حقوق التصويت للمديرين الاثنين إلى Naver.

تُقيم شركتا Naver Financial وDunamu غير المدرجتين في البورصة قيمة الشركات بـ 49 تريليون و151 تريليون وون كوري على التوالي. لذلك، فإن نسبة قيمة الشركات لتبادل الأسهم الشامل بين الشركتين هي 1:3.064. ولكن نظرًا لأن التبادل الفعلي يتم على أساس كل سهم، يتم حساب سعر التبادل لكل سهم عن طريق قسمة قيمة الشركة على عدد الأسهم المصدرة.

على الرغم من أن قيمة شركة Dunamu تعادل حوالي ثلاثة أضعاف قيمة Naver Financial، إلا أن عدد الأسهم المصدرة من Dunamu يزيد بنحو 23% عن عدد الأسهم المصدرة من Naver Financial. يبلغ عدد الأسهم المصدرة من Dunamu حوالي 34.86 مليون سهم، بينما عدد الأسهم المصدرة من Naver Financial هو 28.36 مليون سهم. والنتيجة هي أن سعر التبادل لكل سهم هو 439.252 ألف وون كوري لـ Dunamu، و172.780 ألف وون كوري لـ Naver Financial، والنسبة هي 1:2.5422618، وهي أقل من 1:3.

الشركتان هما شركات خاصة غير مدرجة، ويمكن تطبيق عدة طرق مثل قيمة الأصول، وقيمة الإيرادات، ومقارنة الشركات المماثلة عند تقييم قيمة الشركة. وقد صرحت الشركتان أنهما قد خضعتا لتقييم من قبل جهة تقييم خارجية، واختارتا نموذج التدفقات النقدية المخصومة الذي يمكن أن يعكس بشكل مناسب قدرة الشركة على تحقيق الإيرادات المستقبلية أو خلق النقد. ومن المعروف أنهما قد أجروا تعديلات طفيفة على نسبة التبادل بناءً على وضع أكبر المساهمين بعد الدمج ومتطلبات المستثمرين الحاليين.

الموافقة التنظيمية واجتماع المساهمين

بعد نجاح الدمج النهائي، ستقوم Naver باحتضان Dunamu، ودخول السوق العالمية رسمياً. هذه ليست مجرد توسيع للأعمال، بل هي محاولة للسيطرة على الهيمنة المالية في عصر Web3. مع ظهور شركات مالية رقمية كبيرة تصل قيمة أصولها إلى 200 تريليون وون كوري، سُمعت أصوات ترحيب في الصناعة، لكن حسابات المساهمين أصبحت معقدة.

يعتقد الخبراء في الصناعة أنه نظرًا لأن نسبة تبادل الأسهم كانت أقل من التوقعات الأولية للسوق 1:3، فإن معارضة بعض المساهمين في Dunamu لا مفر منها. وقال باحث في شركة أوراق مالية: “قد يمارس المساهمون المؤيدون للاندماج حق طلب إعادة شراء الأسهم، وفي أسوأ الحالات، قد يتم رفض الاندماج نفسه.”

سعر تنفيذ حق استرداد الأسهم لشركة Dunamu هو 43.9252 مليون وون كوري للسهم الواحد. إذا تجاوز حجم التنفيذ 1.2 تريليون وون كوري، فقد يتم إنهاء عقد تبادل الأسهم. طالما أن 10.89% من أسهم Dunamu مملوكة لشركة Kakao Investments، و 19.2% لشركة الاستثمارات التقنية الكورية (، و 15.94% لشركة Hanwha Investment Securities )، و 12.5% لشركة Hive (، فإنه إذا مارس حوالي 8% من المساهمين الرئيسيين حق استرداد الأسهم، سيواجه المساهمون الصغار وضعية عدم القدرة على بيع أسهمهم.

يتطلب الدمج قرارًا خاصًا من الجمعية العامة للمساهمين، حيث يتطلب موافقة أكثر من ثلثي المساهمين الحاضرين وأكثر من ثلث إجمالي الأسهم المصدرة. على عكس Naver Financial التي تمتلك فيها المساهمين الرئيسيين أغلب الأسهم، يحتاج Dunamu إلى دعم إضافي يقارب 27% بعد استبعاد الأسهم المملوكة للمديرين مثل الرئيس سونغ ونائب الرئيس كيم، لذا ستكون جهود إقناع المساهمين هي المفتاح.

قد تؤدي تأخيرات الموافقة من الجهات التنظيمية أيضًا إلى أن تكون مصدر قلق لعملية الدمج. من الواضح أنه نظرًا لهذا الأمر، تعتبر Naver وDunamu الحصول على موافقة الجهات التنظيمية شرطًا مسبقًا لنجاح هذا الدمج. على عكس العادة التي يتم فيها عقد اجتماع المساهمين والحصول على موافقة الجهات التنظيمية في نفس الوقت، يخططون للحصول أولاً على موافقة الجهات التنظيمية، ثم عقد اجتماع المساهمين في مايو من العام المقبل.

يجب على Naver و Dunamu أيضًا اجتياز مراجعة دمج الشركات من قبل لجنة التجارة العادلة. نظرًا لعدم وجود سوابق لدمج الشركات في مجال التكنولوجيا المالية وبورصات العملات المشفرة، قد يستغرق تحديد تأثير دمج الشركتين على السوق وقتًا طويلاً.

سيعقد رئيس Naver لي هاي جين ورئيس سونغ مؤتمرًا صحفيًا مشتركًا في 27 لتوضيح خطة الأعمال بعد الدمج. يخططون للإفصاح مباشرة عن خلفية الدمج والاستراتيجية التعاونية لإقناع المساهمين وكسب فهم السوق والجهات التنظيمية.