تحذير من مخاطر العملات المستقرة من البنك المركزي في جنوب أفريقيا: الأسواق الناشئة تواجه تهديداً بسحب ودائع بقيمة تريليون دولار

المصدر: الأصفر العنوان الأصلي: جنوب إفريقيا تؤكد التحذير من ستاندرد تشارترد بشأن تريليون دولار من العملات المستقرة للأسواق الناشئة

الرابط الأصلي: لقد قامت البنك المركزي في جنوب إفريقيا بالتحقق من التحذير الشديد الذي أطلقه أحد البنوك الدولية الرائدة حول تهديد العملات المستقرة للنظام المصرفي في الأسواق الناشئة، حيث أن الرموز الرقمية المرتبطة بالدولار أصبحت بشكل متزايد تحل محل الودائع التقليدية في الاقتصاد الذي يكافح تقلبات أسعار الصرف.

حدد البنك الاحتياطي لجنوب إفريقيا (SARB) في تقرير الاستقرار المالي نصف السنوي الذي صدر يوم الثلاثاء العملات المشفرة والرموز المستقرة كاعتماد لمخاطر جديدة على الاستقرار المالي، مشيرًا إلى الثغرات التنظيمية التي تسمح للأصول الرقمية بتجنب ضوابط الصرف. وقد تم إصدار هذا التحذير بعد شهرين من توقع أحد البنوك الدولية أن يتدفق تريليون دولار من ودائع البنوك في الأسواق الناشئة نحو الرموز المستقرة خلال السنوات الثلاث القادمة.

حدد رئيس قسم الأبحاث العالمية للأصول الرقمية في البنك ورئيس الأبحاث الموضوعية 48 دولة على طول سلسلة الفرصة-الضعف، حيث تتأثر مصر وباكستان وبنغلاديش وسريلانكا بشكل أكبر بتدفقات الودائع الخارجة. توفر البيانات الخاصة بجنوب أفريقيا الآن أدلة ملموسة للاتجاهات التي حذر منها البنك.

ماذا حدث

وفقًا لبيانات SARB، ارتفع حجم تداول العملات المستقرة في جنوب إفريقيا من 4 مليارات راند في عام 2022 إلى ما يقرب من 80 مليار راند في أكتوبر 2025 (46 مليار دولار ). تمتلك أكبر ثلاث منصات للعملات المشفرة في البلاد - Luno و VALR و Ovex - الآن 7.8 مليون مستخدم مسجل، وكانت تدير حوالي 1.5 مليار دولار من الأصول في يوليو 2025.

منذ عام 2022، تجاوزت العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي بيتكوين لتصبح الزوج المفضل للتداول على المنصة في جنوب إفريقيا، وذلك بسبب تقلباتها المنخفضة مقارنة بالعملات المشفرة التقليدية. وقد حدث هذا التحول الهيكلي في الوقت الذي انخفضت فيه بيتكوين من أكثر من 126,000 دولار في أوائل أكتوبر إلى حوالي 87,000 دولار الآن، في حين انخفض الإيثيريوم بنحو 40% منذ ذروته في أغسطس.

قال كبير الخبراء في السياسة النقدية في SARB إن المخاطر تأتي من نقص إطار تنظيمي تكميلي وكامل، وهو أمر غير ممكن في الوقت الحالي. وأشار الخبير إلى أنه بدون تنظيم شامل، تفتقر السلطات إلى الإشراف الكافي على هذه الأسواق سريعة النمو.

أخبر محلل في بنك دولي منصة BeInCrypto أنه مع نمو العملات المستقرة، نعتقد أنه سيكون هناك عدد من النتائج غير المتوقعة، أولها هو إمكانية تدفق الودائع من بنوك الأسواق الناشئة. حتى في الاقتصادات عالية المخاطر، قد تمثل هذه التدفقات حوالي 2% من إجمالي الودائع، ورغم أن هذه النسبة تبدو صغيرة، إلا أنها قد تجعل الدول التي تواجه بالفعل ضعف العملة والعجز المالي غير مستقرة.

لماذا هذا مهم

وفقًا لبيانات DeFiLlama، يبلغ حجم سوق العملات المستقرة العالمي حاليًا حوالي 3040 مليار دولار، حيث تتركز Tether حوالي 1840 مليار دولار، بينما تمتلك Circle حوالي 61 مليار دولار من USDC. تتوقع إحدى البنوك الدولية أن يصل هذا السوق إلى 20000 مليار دولار بحلول عام 2028، حيث يأتي حوالي ثلثي الطلب من الأسواق الناشئة.

توضح تجربة جنوب أفريقيا كيف يمكن للعملات المستقرة أن تعمل ك"حسابات مصرفية بالدولار الأمريكي" لمستخدمي الأسواق الناشئة، مما يمكّنهم من الاحتفاظ برؤوس الأموال دون الاعتماد على النظام المصرفي المحلي. الطبيعة الرقمية بالكامل والعابرة للحدود للعملات المشفرة تتيح للمستخدمين التهرب من لوائح التحكم في النقد الأجنبي في جنوب أفريقيا، والتي لا تغطي الأصول الرقمية في الوقت الحالي.

تقوم SARB ووزارة المالية الوطنية بوضع لوائح لتخضع معاملات العملات المشفرة عبر الحدود للرقابة التنظيمية، ومن المتوقع أن يتم تحقيق التقدم في عام 2026. ومع ذلك، حذر خبراء SARB من أن التأخير “سيعني أننا لا نملك إشرافًا كافيًا”، مما قد يسمح بتراكم المخاطر دون أن تُكتشف.

هذا الاتجاه يهدد بتسريع انتقال وظائف البنوك إلى المنصات الرقمية غير المصرفية في عصر الأزمات المالية. الدول التي تواجه العجز المزدوج - بما في ذلك تركيا والهند والبرازيل وجنوب أفريقيا وكينيا - تعاني من ضعف خاص تجاه هروب رأس المال المدفوع بالعملات المستقرة.

التفكير الأخير

بنك دولي معين يؤكد أن اعتماد العملات المستقرة قد يستمر حتى بدون حوافز ربح، لأن “عائد رأس المال أكثر أهمية للمودعين في الاقتصاد غير المستقر من عائد رأس المال”. ويمنع مشروع قانون GENIUS الأمريكي المصدّرين المتوافقين للعملات المستقرة من دفع عوائد مباشرة، بهدف تقليل تدفق الودائع، لكنه قد لا يكون كافياً لوقف هذه الاتجاه.

يواجه صانعو السياسات في الأسواق الناشئة الآن توازنًا دقيقًا بين تعزيز الابتكار المالي ومنع المخاطر النظامية. تشير تحذيرات بنك الاحتياطي في جنوب إفريقيا إلى أنه مع تسارع الاعتماد وازدياد البنية التحتية لدعم بدائل الدولار الرقمي، قد يكون نافذة تطبيق إطار تنظيمي فعال تتقلص.

إن الدفع التنظيمي في جنوب إفريقيا في عام 2026 قد يوفر نموذجاً للأسواق الناشئة الأخرى التي تواجه تحديات مماثلة، على الرغم من أن فعالية مثل هذه التدابير لا تزال غير مؤكدة بالنظر إلى الطبيعة العالمية للعملات المشفرة.