"الأصول الرقمية هي فقاعة"؟ تقييم قيمة السوق في جدل تأثير الشبكة

المصدر: TokenPost العنوان الأصلي: “العملات المشفرة فقاعة”… رئيس إنفرتون كابيتال يعبر عن وجهة نظر معارضة حول غياب تأثير الشبكة. الرابط الأصلي:

وجهات نظر أساسية متعارضة

أشار ممثل لإحدى المؤسسات الاستثمارية الرائدة مؤخرًا في مقال إلى أن سعر العملات المشفرة تم تحديده بناءً على تأثير الشبكة الذي لم يتشكل بعد. واستشهد بقانون ميتكالف (Metcalfe's Law) ، معتقدًا أن هذا القانون يكشف في الواقع عن ثغرات في تقييم قيمة العملات المشفرة بدلاً من تأكيد منطقيتها. ينص قانون ميتكالف على أن قيمة الشبكة تتناسب مع مربع عدد المستخدمين.

أشار الممثل بشكل خاص إلى مشكلة “الازدحام” الموجودة في السلاسل الكتلية الرئيسية - الرسوم المرتفعة، بطء في سرعة المعاملات، تجربة مستخدم سيئة - واصفًا إياها بـ"أثر الشبكة العكسي"، معبرًا عن القلق من أن توسع النظام يؤدي إلى تدهور الجودة. استخدم مثال فيسبوك ليوضح أن نظام فيسبوك لم يتدهور أبدًا بسبب زيادة عدد المستخدمين، مما يشير إلى أن أنظمة العملات المشفرة لا تزال بحاجة إلى التغلب على هذا التحدي.

رد المحترفين

رد محلل استراتيجي في أحد البورصات بالقول: “إن التركيز فقط على تجربة المستخدم مع تجاهل مستوى البنية التحتية هو إطار خاطئ”. وأوضح أن التأثير الشبكي الحقيقي للبلوكشين من الطبقة الأولى يأتي من عوامل مثل عدد المدققين، ومستوى الأمان، والسيولة، وهذه التأثيرات تتراكم في الطبقة الأساسية، وليس على مستوى المستخدم.

قال ممثل مؤسسة استثمارية أخرى: “على بلوكتشين عالي الأداء، إن زيادة عدد المستخدمين ستؤدي إلى تعديل مناسب لرسوم المعاملات، كما ستتحسن السيولة والعائدات”، مما يرد مباشرة على حجة “الازدحام يعني تأثيرًا عكسيًا”.

مقارنة بيانات تقييم القيمة

قد اقترح الممثل أيضًا نموذج تقدير لقيمة إنشاء المستخدمين. استنادًا إلى القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة خارج البيتكوين والتي تبلغ حوالي 1.26 تريليون دولار، ودمجًا مع التقديرات التي قدمتها شركة استثمار معروفة والتي تقدر عدد المستخدمين النشطين شهريًا بين 40 مليون إلى 70 مليون، تم التوصل إلى أن قيمة كل مستخدم تتراوح بين 18,000 إلى 31,500 دولار.

على النقيض من ذلك، تمتلك منصة اجتماعية كبيرة بحجم أصول يبلغ 1.6 تريليون دولار 3.1 مليار مستخدم نشط شهريًا، وتبلغ قيمة كل مستخدم حوالي 516 دولارًا فقط. استنادًا إلى هذه البيانات، يزعم هذا الممثل أن القيمة الوحدوية التي ينشئها المستخدمون في سوق العملات المشفرة مرتفعة للغاية.

الاختلافات الرئيسية

أكد الجانب المعارض أن العملات المشفرة ليست مجرد خدمة للمستهلكين، بل هي “بنية تحتية لامركزية”، وينبغي أن تختلف طريقة تقييم قيمتها عن المنصات التقليدية.

إلهام السوق

لا تزال معايير تقييم تأثير الشبكة في سوق العملات المشفرة غير واضحة. هل من المؤكد أن زيادة المستخدمين تؤدي إلى زيادة القيمة؟ الآراء بين الخبراء متباينة. هناك حاجة لإنشاء نموذج تقييم قيمة أكثر وضوحًا.

تعتمد قيمة العملات المشفرة بشكل أكبر على العوامل التقنية والبنائية مثل السيولة البيئية، وقابلية الشيفرة للتفرع، ومشاركة المدققين، بدلاً من مجرد عدد المستخدمين. يجب أن تأخذ استراتيجيات الاستثمار هذه العوامل بعين الاعتبار.