هل تم المبالغة في تقدير تأثير الشبكة للأصول الرقمية؟ تصاعد الجدل حول تقييم قيمة هيكل L1

المصدر: TokenPost العنوان الأصلي: تأثير شبكة العملات المشفرة، هل هو مبالغ فيه… تصاعد الجدل حول تقييم هيكل L1 الرابط الأصلي: مستثمر العملات الرقمية سانتياغو رويل سانتوس دعا مؤخرًا إلى أن “العملات الرقمية في الواقع لا تمتلك تأثير الشبكة، لكنها تُبالَغ في تقديرها”. وقد حلل أن قانون ميتكاف لا يدافع عن قيمة العملات الرقمية، بل يكشف عن الفقاعة.

أشار سانتوس في مدونته: “حتى لو زاد عدد مستخدمي فيسبوك بمقدار 10 ملايين، فلن تنخفض جودة الخدمة. لكن عندما يزداد عدد مستخدمي البلوكشين، تزداد رسوم المعاملات، وتتباطأ السرعة، وتتدهور تجربة المستخدم.” وأضاف: “حتى إذا حسنت البلوكشين الجديدة من سرعة معالجة المعاملات، فإن ذلك لا يعدو كونه تقليل للاحتكاك، ولن يؤدي إلى نمو كبير في القيمة.”

في هذا الصدد، قدم خبراء آخرون حججاً معاكسة. قال جاسبر دي ميل، استراتيجي في إحدى الشركات الرائدة في السوق: “لا يمكن تقييم بلوكشين L1 باستخدام منطق تطبيقات المستهلكين. تحدث التأثيرات الشبكية الحقيقية لـ L1 على مستوى المدققين والأمان والسيولة.”

شرح المستثمر توماس فانتا من مؤسسة استثمارية: “حتى مع زيادة الاستخدام في السلاسل المتقدمة، فإن الرسوم تبقى عند مستوى يمكن تجاهله، بل إن السيولة تزداد، والعائدات تتحسن.” وذكر الباحث بن هارفي من مؤسسة بحثية: “على الرغم من أنني أتفق على أن السلاسل من المستوى الأول قد تم تقييمها بشكل مبالغ فيه، إلا أن ليس كل السلاسل تتلقى نفس التقييم، ويجب تقييمها بشكل مختلف بناءً على قابلية التوسع للبروتوكول وحالة تكامل الذكاء الاصطناعي.”

أصبح استخدام معايير المستخدمين على السلسلة في تحليل القيمة نقطة جدل أيضًا. أشار سانتوس إلى أنه عند تقسيم القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة بخلاف البيتكوين والتي تبلغ حوالي 1.26 تريليون دولار على عدد المستخدمين الذي يتراوح بين 40 مليون إلى 70 مليون، فإن القيمة لكل فرد تتراوح بين 18 مليون إلى 46 مليون وون كوري. بالمقارنة، فإن إحدى المنصات الاجتماعية الكبيرة التي تمتلك 3.1 مليار مستخدم نشط شهريًا تبلغ قيمتها السوقية 1.6 تريليون دولار، مما يعني أن القيمة لكل فرد تبلغ حوالي 750 ألف وون.

أشار سانتوس إلى أن هذه البيانات تشير إلى أن “قيمة المستخدم لكل فرد” للعملات المشفرة مبالغ فيها. ولكن هناك آراء أخرى تعتبر أن منصات التواصل الاجتماعي تدير عدة منصات وتحقق إيرادات متنوعة، بينما تفتقر معظم العملات المشفرة إلى نموذج ربح واضح أو دخل ثابت، لذا فإن المقارنة المباشرة ليست مناسبة.

من المتوقع أن تستمر هذه المناقشة حول التأثيرات الشبكية الحقيقية لشبكات العملات المشفرة وما إذا كانت طرق تقييم الشركات التقليدية في الإنترنت الاستهلاكي يمكن تطبيقها مباشرةً على البنية التحتية للبلوك تشين.

النقاط الرئيسية

تأتي الجدل حول ما إذا كان تقييم قيمة العملات المشفرة مبالغًا فيه من فهم مختلف لما إذا كانت blockchain هي بنية تحتية أم تطبيق استهلاكي. تأثير الشبكة الأساسي لا يأتي من مستوى المستخدم، بل من تحليل بنية البروتوكول.

نقاط الاستراتيجية

• يحتاج إلى إعادة تفسير تأثير الشبكة من منظور هيكلي
• قابلية توسيع البروتوكول والربحية المستندة إلى السيولة هي عوامل القيمة الأساسية
• تعتبر مؤشرات التداول الفعلي والأمان والسيولة أكثر أهمية من عدد المستخدمين فقط