هل ستتوقف عمليات تقليص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي؟ دودلي: لا معنى للاستمرار في التقليص

【比推】هل حان الوقت لوضع نقطة نهاية لعملية تقليص الميزانية للاحتياطي الفيدرالي (FED)؟

رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق في نيويورك، دودلي، نشر مؤخرًا مقالًا يعبّر فيه عن قلقه - الاستمرار في تقليص الميزانية بشكل كبير سيكون أمرًا صعب التنفيذ ومرتفع المخاطر، وذو جدوى اقتصادية منخفضة للغاية. البيانات واضحة: من ذروة 8.97 تريليون دولار في أبريل 2022 إلى 6.56 تريليون دولار الآن، قد أعادت العلاقة بين العرض والطلب على الاحتياطيات إيجاد نقطة توازن.

عند التفكير في فترة الوباء، كان الاحتياطي الفيدرالي (FED) يشتري بكثافة السندات الأمريكية وMBS لضخ السيولة في الاقتصاد، والآن تم التخلص من نصف هذه الأصول. لكن وجهة نظر دودلي الأساسية تستحق المزيد من التفكير: إن الاستمرار في تقليص الميزانية لا يمكنه تحريك مساحة خفض معدلات الفائدة قصيرة الأجل، وتأثيره الفعلي على تشديد أو تخفيف السياسة النقدية ضئيل للغاية.

ماذا يعني هذا؟ قد لا يتم إحكام صمامات السيولة أكثر من ذلك. بالنسبة للأصول ذات المخاطر التي تعتمد على السيولة الكلية، على الأقل لا داعي للقلق بشأن حدوث حالة “أسوأ”.