أظهرت أحدث بيانات CryptoQuant إشارة تستحق الحذر - لقد انخفضت نسبة شارب لبيتكوين إلى ما دون الصفر. هذه هي المرة الأولى التي تحدث فيها مثل هذه الحالة المتطرفة بعد انهيار FTX.

لنبدأ بالحديث عن ما هو نسبة شارب. ببساطة، هي تقيس مقدار المخاطر التي تحملتها مقابل العوائد التي حصلت عليها. الصيغة الحسابية هي ( العائد ناقص معدل الفائدة الخالي من المخاطر ) مقسومًا على التقلبات. ماذا يعني عندما يتجاوز هذا الرقم المحور الصفري؟ يعني أن السوق قد ساءت إلى درجة: المخاطر التي تتحملها ليست جديرة بالاهتمام، والعائد المعدل سالب.

هذا الوضع المتطرف قد تكرر في التاريخ. شهدناه خلال انهيار السوق بسبب الوباء في عام 2020، وشهدناه أيضاً عندما انهار FTX في عام 2022، ورأيناه مرة أخرى قبل انعكاس السوق في الربع الأول من عام 2023، حتى أنه ظهر إشارة مشابهة عندما انخفضت بيتكوين إلى نطاق 75k هذا العام. في كل مرة يقترب فيها معامل شارب من الخط الصفري أو ينخفض دونه، يتبعه دائماً انتعاش قوي.

لماذا يكون هذا المؤشر مفيدًا؟ لأنه يلتقط الحالة القصوى لمشاعر السوق. عندما ينخفض شارب إلى ما دون الصفر، فهذا يعني أن الأموال الكبيرة، وعمال المناجم، ولعبو الرفع المالي يكادون لا يستطيعون التحمل. غالبًا ما يحدث البيع الذعر ( الاستسلام ) في هذه المرحلة - وهذا هو بالضبط المقدمة الشائعة لقاع مرحلي أو عكس كبير.

تتذبذب الأسعار بشكل حاد، وعائد الاستثمار لا يغطي كلفة المخاطر على الإطلاق، ويشعر المستثمرون عمومًا أن "المخاطرة أكثر ليست لها فائدة". لكن التجربة التاريخية تخبرنا أنه كلما كانت اللحظات اليائسة كذلك، تكون الفرص غالبًا أكبر من المخاطر.

بالطبع، لا يعني كسر الشارب للصفر أن القاع سيأتي على الفور. هل سيتحول السوق على الفور، لا بد من النظر مع تدفق الأموال والبيانات على السلسلة. ولكن هناك شيء واحد يمكن التأكد منه: هذه القراءات المتطرفة عادة ليست إشارة لقمة، بل هي ضوء تحذير يقترب من القاع.