الجميع يراقبون كمية قفل المركز وعدد المستخدمين الجدد الذين يمكن أن تجلبهم RWA إلى Injective. ولكن هناك سؤال أكثر حدة: عندما تدخل تلك رؤوس الأموال التقليدية التي تبلغ تريليونات الدولارات بالفعل على شكل عملة، هل ما يبحثون عنه هو بالفعل نظام "التشفير Alpha" الذي نلعب به؟

الإجابة قد تكون مخيبة للآمال - لكن ليست كذلك على الإطلاق. السيولة التي جلبها هؤلاء العمالقة الماليون تختلف تماماً عن ما هو موجود في السوق الآن. إنهم لا يهتمون بأسطورة العملات MEME التي تحقق مئات الأضعاف، وليس لديهم اهتمام بأساليب تعدين الرافعة المالية. طلباتهم بسيطة وواضحة: عوائد ضمن إطار قانوني، ضمانات موثوقة، وبيئة تداول خالية من الاحتكاك على مدار الساعة.

هذا ليس مجرد إضافة بسيطة للنظام البيئي Injective. في جوهره، هو إعادة هيكلة منطقية أساسية حول "ما الذي يعتبر ذا قيمة".

**انتقلت سلطة التسعير بهدوء، وأصبحت "الملل" هي الطريق الملكي**

تخيل: عندما تصبح عملات الدين الأمريكي، وسندات البلديات، هذه الأشياء، هي الأهداف الرئيسية للتداول على السلسلة، ما هو أول تغيير يحدث؟ هو أن السوق بأكمله أخيرًا لديه هذا "معدل الفائدة المرجعي" كنقطة مرجعية. كانت عوائد DeFi سابقًا تعمل بشكل منفصل، ولم يكن من الممكن مقارنتها افقيًا؛ الآن، كل الاستراتيجيات الأصلية للتشفير يجب أن توضع تحت هذا المقياس "لعائدات خالية من المخاطر".

لنقم بطرح سؤال اختياري: من جهة لدينا تعدين السيولة الذي يحقق 20% سنويًا ولكن الأسعار تتقلب كالأفعوانية، ومن جهة أخرى لدينا صندوق RWA الذي يحقق 5% سنويًا ولكن الأصول الأساسية هي سندات حكومية حقيقية. كيف ستختار المؤسسات التي تمتلك أموالاً كبيرة؟ من المحتمل أن تختار الخيار الذي يبدو "مملًا". لأن السيولة تشبه الماء، دائمًا تتجه نحو المكان الذي يحقق أفضل عائد بعد تعديل المخاطر.

قد يؤدي هذا إلى إلغاء أسلوب تحفيز العملة الحالي - عندما يكون هناك معيار تسعير لـ "العائد الحقيقي"، فإن الـ APY المرتفع المدعوم فقط بطباعة العملات سيكون...