مؤخراً، قمت بمراجعة تقرير مبيعات التجزئة في الولايات المتحدة لشهر سبتمبر، وعلى السطح يبدو جيداً، لكن في الواقع التفاصيل مثيرة للاهتمام.

نمو شهري فقط 0.2٪، وهو ما يختلف عن التوقعات السوقية البالغة 0.4٪، ناهيك عن ارتفاع أغسطس البالغ 0.6٪ - من الواضح أنه تباطأ. لماذا؟ تعود معظم الأسباب إلى انتهاء سياسة الإعفاء الضريبي للسيارات الكهربائية خلال الأشهر القليلة الماضية، مما دفع المستهلكين إلى التسابق للحصول على آخر فرصة، وبعد انتهاء السياسة في سبتمبر، تراجعت هذه الموجة من الشراء بشكل طبيعي. ومع ذلك، لم يكن الاقتصاديون في حالة من الذعر، حيث أن مبيعات التجزئة الأساسية (التي تستثني السيارات والغاز والمشاريع المتقلبة) انخفضت بنسبة 0.1٪، لكن بيانات أغسطس تم تعديلها إلى 0.6٪، ولا توجد مشكلة كبيرة في اتجاه تعافي الاستهلاك بشكل عام في الربع الثالث.

ما يستحق التفكير حقًا هو مسألة الهيكل الكامنة وراء ذلك - النمو في الاستهلاك الآن يعتمد أساسًا على الفئات ذات الدخل المرتفع. ماذا عن الأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط؟ لقد تم الضغط عليها بالفعل بسبب ارتفاع تكاليف المعيشة وزيادة التعريفات الجمركية بشكل كبير، مما أدى إلى نقص واضح في القدرة الشرائية. إذا استمر هذا التباين في "الاقتصاد على شكل K"، فإنه من الصعب القول ما إذا كان الاستهلاك في المستقبل يمكن أن يكون له أساس حقيقي. عندما يضع الاحتياطي الفيدرالي السياسات النقدية، لابد أنهم سيأخذون هذا الأمر بعين الاعتبار.