لماذا انخفض BTC بشكل كبير بينما لم يتحرك ETF؟ JPMorgan تكشف الحقيقة: الجاني هو الرافعة المالية للعقود

最近 هذه الموجة من BTC من $122k هبوطا إلى $106k، بانخفاض 13.1%، لكن لم يهرب أحد تقريبا من مؤسسات ETF. ماذا حدث بالضبط؟

القاتل الحقيقي: تصفية العقود الآجلة الدائمة

وفقًا لبيانات JPMorgan على السلسلة، هذه ليست هروب المؤسسات، بل انهيار الرافعة المالية في سوق العقود.

مقارنة البيانات الرئيسية:

• BTC ETF: فقط حدثت تدفقات خارجية صافية بقيمة $70.4M (تقريباً غير ملحوظة)
• عقد BTC الدائم: تم قطع العقود المفتوحة من $70B إلى $58B بشكل مباشر، مما أدى إلى تبخر $12B – هذا هو القتل الحقيقي

ETH أكثر جنونًا:

• تم خروج 668.9 مليون دولار من ETF الفورية (وهو مبلغ كبير نسبيًا)
• ولكن انخفض OI لعقود الفروقات الأبدية بنسبة 35%، من $28B إلى $19-20B

رد فعل السلسلة لانفجار العقد

تخيل: عندما ينخفض السعر بسرعة، تقوم البورصة بتصفية المراكز المرفوعة تلقائيًا. تدخل أوامر التصفية القسرية إلى سوق العقود الذي يفتقر إلى السيولة، مما يؤدي إلى سلسلة من الانفجارات المتتالية.

ETH تعرضت لأكبر هبوط، انخفاض 35% في OI يعني أن هناك الكثير من الرفع المالي الذي تم إجباره على الخروج، بينما سوق السلع الأساسية (ETF) ظل مستقراً بسبب السيولة الكافية.

كيف تحدد القاع الحقيقي؟

انظر إلى هذه الإشارات:

1. معدل تمويل يعود بالقرب من الصفر — يشير إلى تحرير الرافعة المالية بالكامل
2. تقلص الفجوة المستمرة تدريجياً — بدأ السوق في التعافي
3. إعادة بناء OI ببطء — يتم إنشاء مراكز عقلانية جديدة
4. حجم التداول الفوري هو المسيطر — وليس مضاربة العقود

هذه الموجة من هبوط BTC و ETH في 10 أكتوبر هي سمة نموذجية لانفجار العقود المتسلسل. لكن من خلال البيانات، يبدو أن عملية تصفية الرافعة المالية قد اكتملت تقريباً، كما أن أساس الانتعاش يتم تمهيده.