هل لا يزال BTC في السوق الصاعدة؟ 5 إشارات بيانات تخبرك بالحقيقة

يقول المال الساخن اشترِ، لكن الأسعار في هبوط - ماذا يحدث؟

تويتر مليء بالأصوات التي تقول “بلاك روك تجمع العملات” و"المشترين على مستوى الدولة يدخلون السوق"، لكن البيتكوين لا يزال ينخفض من 126,000 دولار إلى 106,400 دولار، بل حتى كسر القاع في بعض الأحيان. هنا يوجد مشكلة منطقية: في سوق مدفوع بالسيولة، من يشتري حقًا، ومتى يشتري، أهم بكثير من الكلام عن الشراء.

البيانات القاتلة: تدفقات الـ ETF قتلت الانتعاش

ماذا حدث في الأيام الأربعة التجارية الأخيرة؟

• صندوق بلاك روك IBITتدفق مستمر بمقدار $714.8M
• 29 أكتوبر -$88.1M
• 30 أكتوبر-$290.9M
• 31 أكتوبر -$149.3M
• 3 نوفمبر - $186.5M

ماذا يعني هذا؟ يقوم المشاركون المخولون باسترداد حصص هذه الصناديق، وطرح BTC في السوق. عندما يتباطأ الإنشاء، وتتسارع عمليات الاسترداد، فإن الطلب اليومي الذي يمتص التقلبات يتحول فجأة إلى ضغط بيع. هذه هي السبب الحقيقي وراء كسر BTC للدعم الرئيسي عند $106.4K.

المشتقات أيضًا تتعرض للهجوم

تراجع الفارق الأساسي لعقود CME الآجلة لمدة ثلاثة أشهر من رقم مزدوج في الصيف إلى 4-5% سنويًا - تم تقليص عائدات تجارة الحمل إلى النصف، واختفى دافع التحكيم لدى المؤسسات. كما تحول معدل التمويل لعقود المشتقات الدائمة إلى مستوى متوازن أو سالب، ما هي هذه الإشارة؟ الطويل في المراكز يتم تقليصه، وعند حدوث تصفية مركزة، ينخفض السعر بشكل حاد.

إن تراكم العملات البطيء من قبل الدول والشركات لا يمكنه سد هذه الفجوة على الإطلاق. إن مشترياتهم متقطعة ومبرمجة، وليست يومية. خلال أسبوع واحد، فإن استرداد ETF بالإضافة إلى تصفية الرافعة المالية يجعل أي شراء مؤسسي غير مجدي.

البيئة الكلية تعيق الأمر

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي في نوفمبر إلى نطاق 98-100، بينما استقر عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات عند 4.1% — معدل الفائدة الحقيقي لا يزال مشدودًا. تاريخيًا، كان الدولار القوي + بيئة نقدية مشدودة غير مواتية للأصول الطويلة الأجل، وBTC مثل هذه الأصول عالية البيتا تكون أول المتضررين. عندما تكون تدفقات ETF فاترة، غالبًا ما يحدد أداء الدولار ما إذا كان يمكن للانتعاش أن يستقر.

قنبلة الإمداد على السلسلة لم تنته بعد

تأجيل تصفية Mt.Gox حتى نهاية عام 2026، وبيع مستمر للعمال المناجم تحت انخفاض سعر الهاش بعد تقليل المكافأة——هذه كلها أحجار تضغط على الرأس. على الرغم من أن MT.Gox تصدر دفعات، إلا أن كل حركة في المحفظة يمكن أن تؤثر على مشاعر السوق. سعر الهاش للعمال المناجم قريب من أدنى نقطة في الدورة، وليس من الغريب أن يتخلصوا من العملات.

إشارة الدورة غريبة بعض الشيء

لا توجد علامات جنونية في هذه الجولة من البيتكوين تشير إلى خروجها عن الذروة التاريخية - لم تقترب نسبة RHODL، مضاعف متوسط العامين، ودورة Pi من القيم عند ذروة جولتي السوق الصاعدة السابقتين. الآن هذه المؤشرات بدأت في الانعكاس، مما يشير إلى مرحلة التوزيع.

المشكلة هي: قد يعني أن تأجيل هذه الجولة من السوق الصاعدة سيكون أطول، أو أن معدل الزيادة قد بدأ في التباطؤ؟ كلا الاحتمالين موجودان.

5 إشارات لتحديد ما إذا كان الثور لا يزال موجودًا

1. الحد اليومي لإنشاء ETF (انظر بيانات Farside)

• مئات الملايين من الدولارات في الأيام الماضية = المؤسسات حقًا بدأت في الشراء
• استمرار الاسترداد أو التسوية = الطلب قد مات، وبدأت عملية البيع

2. نظرة شاملة على صناديق الأصول الرقمية (تقرير CoinShares)

• تدفق واسع بقيادة BTC = انتعاش دورة الأصول ذات المخاطر
• التدفق المستمر للخروج أو الدخول إلى المنتجات المحافظة = إشارة الخروج

3. بيئة الرافعة المالية (الأساس CME + رسوم التمويل الدائمة)

• الفرق > 7-8% سنويًا، وصافي التمويل موجب ومستقر = لا يزال يتم رفع الرافعة المالية للشراء
• انخفاض الفارق، تكلفة الأموال سلبية = في تقليل المراكز وإغلاقها

4. مظلة الحماية الاقتصادية الأمريكية (مؤشر الدولار + سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات)

• ضعف الدولار(<97) + انخفاض العائدات = تدفق السيولة إلى التشفير
• الدولار القوي + مرونة أسعار الفائدة الحقيقية العالية = ضغط كبير

5. ضغط بيع المعدنين (اتجاه سعر الهاش)

• ارتفاع سعر الهاش، تقليل سحب العملات من قبل المعدنين = السوق يتناول عملات جديدة، وهو صحي جدا
• هبوط Hashprice، وتفريغ العملات من قبل المعدنين = إشارة ضغط في سوق الثور

ما هي المرحلة الآن؟

في الأيام الأربعة الماضية، حولت التداولات في ETF مباشرةً إلى بائعين صافي، تمامًا عندما خسر BTC نقاط التحول الرئيسية. الفارق في CME مستقر، و تكلفة التمويل ضعيفة، والدولار قوي - انخفاض الأسعار هو بسبب هيمنة النفور من المخاطر، وليس بسبب قيام شخص ما بالبيع بقوة.

حتى يعود إنشاء ETF، ويستقر عند $106.4K، لا يزال هذا هو مرحلة التوزيع + الهضم.

إذا لم يكن هناك تخفيف على المستوى الكلي (لا يزال الدولار قويًا، ولا تزال أسعار الفائدة مرتفعة)، حتى لو ارتد السعر إلى 100000 دولار، سيكون الضغط كبيرًا. في أسوأ الحالات، قد يتم اختبار نطاق 90000 دولار.

على الجانب الآخر، إذا حدثت عدة أيام من إنشاء صافي يتراوح بين 3-8 مليارات دولار، وارتفعت الفجوة إلى 8-10%، وضعف الدولار - عندها يمكن أن نعيد اختبار المستوى 110K-115K، وعندها سيكون هناك حديث عن القمة الجديدة عند 126K.

الخط السفلي

هذه ليست مسألة “هل هناك من يشتري البيتكوين”، بل هي متى ستكون قوة الشراء أقوى من قوة البيع. تقول السوق الآن بوضوح: ما لم يتم إنشاء بيانات عكسية يوميًا، فهذه هي جولة توزيع في أعلى مستوياتها. تاريخيًا، لم تنتظر البيتكوين حتى هذه المرحلة لتثبت ذروة دورة جديدة، إذا كان يجب الانتظار حتى عام 2026، فستكون هذه أبطأ دورة صاعدة.