متفائل ببيتكوين، متشائم عن الاستراتيجية: تقول شركة سيتيرون إن استراتيجيتها الموصى بها قد حققت أداءً ممتازًا على مدار العام، حيث بلغ انخفاض السهم 68%

المصدر: أصفر العنوان الأصلي: استراتيجية شراء بيتكوين الطويلة، والبيع القصير: تشير شركة سيترو إلى أن توصيتها 'قديمة بشكل جيد' بعد أن انخفض السهم بنسبة 68٪ في عام واحد

الرابط الأصلي: زعمت Citron Research يوم الجمعة أن استراتيجيتها المتشائمة التي كانت تتضمن أيضًا توصية بالاستثمار في البيتكوين قد تم تنفيذها كما هو متوقع، وهذا يأتي بعد أن أعلنت الشركة قبل عام أن تقييم الشركة البرمجية قد انفصل عن أسسها الاقتصادية.

أشارت Citron على وسائل التواصل الاجتماعي إلى أن MicroStrategy (التي أعيدت تسميتها الآن بـ Strategy) قد انخفضت بنسبة 68% في الأشهر الـ 12 الماضية، بينما انخفضت بيتكوين خلال نفس الفترة بنحو 15%.

“فخور بالشعور بالتوقيت— وأشكر الحظ الذي يلعب دائمًا دورًا،” كتبت الشركة.

أثار هذا البيان مرة أخرى جدلاً حول كيفية تقييم المستثمرين لقيمة أسهم Strategy بالنسبة لأداء البيتكوين نفسه. في ذلك الوقت، رد الرئيس التنفيذي للشركة، مايكل سايلور، خلال مقابلة مع CNBC، موضحًا نموذج الاقتصاد الفريد الذي وصفه.

في تلك المقابلة، وصف سيلور الشركة بأنها “شركة خزينة بيتكوين”، حيث تم بناء تعرضها من خلال مزيج من الاحتفاظ المباشر والتداول في أسواق رأس المال.

“نحن مدعومون بمفاعل البيتكوين،” قال، مدعياً أن موقف الشركة البالغ 35 مليار دولار من البيتكوين يمكّنها من “بيع التقلبات” وإعادة استثمار الفارق في هذا الأصل.

جادل سايلور أيضًا بأن هيكل الاستراتيجية ينقل بشكل فعال المخاطر والعوائد من أدوات الدخل الثابت إلى المساهمين العاديين، مما يخلق للمستثمرين في الأسهم ما يسميه “تعرض مزدوج لبيتكوين، ومضاعف مزدوج للتقلبات”.

في ذلك الوقت، أشار سايلور إلى صفقتين تمويل، بما في ذلك بيع سوق الأسهم بقيمة 46 مليار دولار وسندات قابلة للتحويل بقيمة 30 مليار دولار، كمثال على كيفية حصول الشركة على ما وصفته “بفارق سعر البيتكوين”.

وهو يدعي أن هذه الفروقات السعرية قد حققت عائدات إضافية بمليارات الدولارات من البيتكوين على المدى القصير، وقد تدر على المساهمين مئات المليارات على المدى الطويل.

قال الدب أنه لا يفهم هذا النموذج.

“ما يغفلون عنه هو أنه عندما نقترض الأموال بمعدل فائدة 6% ونستثمر في البيتكوين، وعندما يرتفع البيتكوين بنسبة 30%… نحصل على فارق سعر البيتكوين بنسبة 80%،” زعم سايلور.

عند سؤاله عن مخاطر الاتجاه الهبوطي، قال سيلور إن التهديد الحقيقي الوحيد هو الانهيار المفاجئ لبيتكوين نفسه.

“الخطر الرئيسي الذي تتحمله هو خطر البقاء في حالة حدوث حدث انقراض للبيتكوين،” قال، مضيفًا أن مستثمري الأسهم في Strategy قد قبلوا هذا الافتراض.

لقد استشهد أيضًا بمعدل نمو بيتكوين التاريخي واحتج بأن مشتري الأسهم يسعون بوضوح إلى تعرض رافعة بيتكوين.

“خلال الأسبوعين الماضيين، حققنا عائدات بقيمة 5.4 مليار دولار من بيتكوين،” قال سايلور في ذلك الوقت. “إذا كنت تحب بيتكوين، فهذا وحش بالنسبة لك.”

ومع ذلك، أشارت Citron يوم الخميس إلى أنها لا تزال لا تفهم رد سيلور، وأعادت ربط المقابلة في مقال الذكرى السنوية.

تركز ورقة الشركة الأصلية على علاوة تقييم MicroStrategy، وقد وصفها بعض المحللين بأنها مرتفعة للغاية، بالإضافة إلى فكرة أن السهم قد لا يؤدي بشكل جيد مثل البيتكوين إذا تحولت تفضيلات المستثمرين من التعرض المرفوع.