#美联储会议纪要

【أشباح الدببة في محضر الاجتماع: هل لا تزال توقعات خفض أسعار الفائدة حية؟】
على الرغم من أن محضر اجتماع FOMC كُتب بأسلوب "مُتشدد للغاية"، إلا أن السوق قرأ من بين السطور "شبح التيسير لا يزال يحوم". هذه حالة من التفاؤل القريب من المرض: على الرغم من الضغط على توقعات خفض الفائدة، إلا أنها لا تزال حية.
أبرزت المحضر "ضرورة رؤية أدلة على استمرار انخفاض التضخم"، واعترفت بأنه لم يتم الوصول إلى الهدف بعد. لكن السوق لا تستمع للنصائح، وتصر على الاعتقاد بأن معدل الفائدة سينخفض في سبتمبر. يبدو أن ما تقوله اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ليس واقعًا، بل مؤشر عكسي.
الخطير هو أن السوق اعتادت على أسلوب الاحتياطي الفيدرالي الذي يتحدث بقوة ولكنه يخفف الأمور في الواقع. من جهة يقول "لا أستبعد زيادة أسعار الفائدة"، ومن جهة أخرى يخفف من الشروط المالية بهدوء، إنه أسوأ من الرجل السيء الذي "يتحدث بفظاظة لكن تصرفاته عكس ذلك".
الموقف الحالي للمتداولين هو: بما أنك لا تقول ذلك بصراحة، سأستمر في التخمين؛ كلما أنكرت أكثر، زادت رهاني. وبالتالي، ارتفعت عائدات سوق الدين قليلاً، وسوق الأسهم مترددة، والذهب يطل برأسه بهدوء نحو الأعلى - إذ يتم اعتبار المحضر كأنه نص تجاري.
الاستنتاج النهائي: لم يتضمن محضر الاجتماع خفض الفائدة، لكن توقعات خفض الفائدة تشبه أصحاب المنازل المتمسكين، حتى لو قامت لجنة السوق الفيدرالية بتدمير عشرة مرات، فإنها ستظل متمسكة بزاوية السوق.