في أبريل 2026، دخلت التوترات الجيوسياسية في مضيق هرمز مرحلة محورية جديدة. نفّذت البحرية الأمريكية حصارًا بحريًا طويل الأمد، وادّعى الحرس الثوري الإيراني تحقيق “سيطرة مطلقة” على المضيق، بينما تجاوز سعر نفط برنت عتبة 111 دولارًا. وفي الوقت الذي تدفّقت فيه السيولة إلى الأصول التقليدية الملاذية الآمنة، لم يشهد سوق العملات المشفرة شراءًا ملاذيًا بالقدر المتوقع. ووفق بيانات بوابة Gate للمعاملات، حتى 29 أبريل 2026، يبلغ سعر BTC 77,000 دولار، بارتفاع خلال 24 ساعة بنسبة 0.2%؛ ويُقدَّم سعر ETH حاليًا عند 2,330 دولارًا، بارتفاع خلال 24 ساعة بنسبة 1.5%. منذ اندلاع النزاع، تراجع البيتكوين بشكل تراكمي، وتُظهر مؤشرات معنويات السوق قيمة محايدة. إن أزمة هذا الجزء من التوتر الجيوسياسي تعيد تشكيل نماذج تسعير الأصول العالمية المحفوفة بالمخاطر، وتواجه القيمة المتداولة للبيتكوين تدقيقًا بنيويًا.
إلى أي مرحلة وصل حصار مضيق هرمز
يُعد مضيق هرمز أهم ممر شحن نفطي عالمي، إذ يمر عبره قرابة خمس النفط المنقول عالميًا. في أبريل 2026، أعلنت القيادة المركزية الأمريكية أن لديها قرارًا بفرض حصار بحري على حركة المرور البحرية المتجهة إلى الموانئ الإيرانية والخارجة منها، مع وصول أكثر من 15 سفينة حربية أمريكية لدعم العملية. وتتواصل التزامات إسرائيل باستهداف “متكرر ومستمر” لمرافق إيران النووية، ومع إعلان الولايات المتحدة الدخول في حالة طوارئ وطنية، زادت كذلك من الانتشار العسكري المسبق في المنطقة. وقالت القوات الأمريكية إنّه خلال عملية الحصار تم توجيه أكثر من 30 سفينة لاتخاذ مسار العودة أو الإبحار نحو الموانئ، ومعظمها ناقلات نفط.
قدّم الجانب الإيراني ردًا حازمًا. ففي التوقيت المحلي يوم 28، قال نائب قائد البحرية للحرس الثوري الإيراني إن إيران حققت “سيطرة مطلقة” على مضيق هرمز، وطالب السفن العابرة بدفع رسوم عبور، وأن السفن الأجنبية يجب أن تمتثل للقواعد التي وضعتها إيران عند المرور، بما في ذلك استخدام الاتصالات باللغة الفارسية. وفي الوقت ذاته، أكد نائب قائد البحرية الإيرانية “لن نسمح ولو بتر واحد (لتر واحد) من النفط بالتدفق عبر المضيق”، وزعم أن لديه القدرة على التعامل مع أي شكل من أشكال الحصار البحري.
تضيق نافذة التفاوض. في 28 أبريل، سيصوّت الكونغرس الأمريكي على “قرار صلاحيات الحرب”، لتحديد ما إذا كانت “عملية نار غضب” ستدخل مرحلة غير مُخوّلة. تساور السوق قلقًا من أن إدارة ترامب قد تواصل دفع العمليات العسكرية دون وضوح كافٍ في التفويض الصادر من الكونغرس. فشل تمديد اتفاق وقف إطلاق النار في منع تصاعد النزاع، إذ تعمل فجوة الاختلافات الرئيسية في المطالب على دفع المنطقة إلى مسار صدام طويل الأمد.
اختراق سعر النفط لـ 111 دولارًا ومنطق الركود التضخمي
اعتبارًا من الساعة 10 صباحًا في 29 أبريل 2026، بلغ سعر نفط برنت 111.86 دولارًا للبرميل، بزيادة قدرها 0.54%؛ وارتفع سعر نفط WTI إلى ما فوق 100 دولار للبرميل. في أشد فترات الحصار توترًا، لامس نفط برنت الفوري مرة واحدة 141.37 دولارًا للبرميل، مسجلاً أعلى مستوى منذ 2008.
تكمن الجذور الأساسية لاندفاع أسعار النفط في صدمات العرض لا في سحب الطلب. بمجرد تمديد مدة الحصار، ستواجه سلسلة إمداد الطاقة العالمية انقطاعًا جوهريًا. فقد رفعت فرق أبحاث السلع لدى بنك جولدمان ساكس توقع متوسط سعر برنت لربع 2026 الرابع إلى 90 دولارًا، بزيادة تصل إلى 12.5%. كما وضع هذا البنك سيناريوهات متعددة للتقدير: إذا استؤنفت صادرات المضيق بشكل طبيعي من أوائل مايو حتى منتصف يونيو، فسيكون متوسط الربع الرابع أقل من 80 دولارًا تقريبًا؛ وإذا تأخر الاستئناف حتى أواخر يوليو، فسيكون المتوسط أعلى من 100 دولار؛ وإذا تعذّر استعادة تدفقات هرمز إلى أكثر من 70% على المدى الطويل، فقد يقترب المتوسط من 120 دولارًا.
وقد أدّى هذا السيناريو إلى تشغيل منطق “الركود التضخمي” التقليدي: ارتفاع أسعار النفط يرفع توقعات التضخم، وفي الوقت نفسه يقيد النشاط الاقتصادي. أشار بنك HSBC إلى أنه إذا استمر النزاع، فقد تواجه الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا ضغوطًا لشد السياسة النقدية، ومع مهمة الاحتياطي الفيدرالي المزدوجة لتثبيت التضخم والعمالة، تصبح آفاق أسعار الفائدة أكثر تعقيدًا. وبالنسبة لسوق العملات المشفرة، يعني ذلك أن بيئة السيولة الكلية تتجه إلى الانكماش لا إلى التيسير، وهو ما يعاكس الشروط المطلوبة لسردية الملاذ الآمن.
تباين أداء الأصول التقليدية الملاذية الآمنة
في أزمة هرمز الحالية، ظهر داخل مجموعة الأصول التقليدية الملاذية الآمنة تباين نادر. ففي 21 أبريل، فقد الذهب الفوري السيطرة على حاجز 4,800 دولار رقميًا، ثم في 23 أبريل تعرّض لضغط إضافي وتراجع أكثر، وسقط تحت 4,700 دولار. وفي 29 أبريل، انخفض الذهب دون 4,600 دولار، أي تراجع بنحو 10% مقارنة بالمستويات الأعلى. وفي الوقت نفسه، أعاد مؤشر الدولار الصعود فوق حاجز 100 منذ بداية أبريل، ما خلق ضغطًا سعريًا عكسيًا على كل من الذهب والأصول المشفرة.
ترجع جذور هذا التباين إلى أن السوق تُعطي أولوية لملاحقة سيولة الدولار. غالبًا ما يؤدي الذعر الناجم عن السياسة الجيوسياسية إلى تنفيذ عمليات بيع بلا تمييز عبر الأصول في المقام الأول، فيختار المستثمرون الاحتفاظ بالنقد للحصول على سيولة الدولارات بدلًا من التوجه إلى منتجات الملاذ التقليدية. ومع دخول النزاع مرحلة طويلة، ترى السوق أن قدرات القوات الأمريكية-الإيرانية غير متكافئة، وأن النزاع لن يتسع بشكل كبير، فتتباطأ الحاجة إلى الملاذ بسرعة، ما يؤدي إلى فقدان الذهب سريعًا لـ “علاوة عدم اليقين”.
وعلى مدى أطول، تظل عمليات شراء البنوك المركزية للذهب هي الدعامة الأساسية لتسعير الذهب. تتوقع البنك الدولي أن يكون متوسط سعر الذهب في 2026 حوالي 4,700 دولار، بزيادة سنوية قدرها نحو 37%، لكن قد ينخفض في 2027 بنحو 7%. ولم تتدفق أموال الملاذ قصيرة الأجل الناتجة عن الصراع الجغرافي كما كان متوقعًا إلى الذهب على نطاق كبير، ما يشير إلى أن السوق تميل إلى تداول منطق تضخم العملات وسيولة الدولار، بدلًا من الرهان المباشر على تصاعد النزاع.
الأداء الفعلي لسوق العملات المشفرة: اختبار سردية “البيتكوين ملاذًا”
تُعد سردية البيتكوين كملاذ آمن واحدة من أهم المنطقات طويلة الأمد في سوق العملات المشفرة خلال السنوات الأخيرة، لكن فعالية هذه السردية في أزمة هرمز الحالية واجهت اختبارًا صارمًا. وفق بيانات Gate للأسعار، يبلغ سعر BTC حاليًا 77,000 دولار، مع ارتفاع طفيف بنسبة 0.2% خلال 24 ساعة، ويتم تداوله ضمن نطاق ضيق أسفل 77,000 دولار، ولم يتمكن من الحصول على دعم ملاذ آمن واضح حتى مع تصاعد الوضع في الشرق الأوسط. أما ETH فيبلغ 2,330 دولارًا، بارتفاع بنسبة 1.5% خلال 24 ساعة. ومن أبرز العملات البديلة: الأثير وXRP وSolana وBNB، إذ شهدت كلها تراجعًا خلال الأسبوع الماضي، بينما كان Dogecoin هو الرمز الوحيد غير التابع للستابل ضمن المراكز العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية الذي سجل ارتفاعًا، ما ساهم في تعزيز أكبر لمكانة بيتكوين في السوق.
بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة حوالي 2.7 تريليون دولار في أبريل، لكن ارتفاع حجم العقود الآجلة غير المُسواة ترافق مع أن معدل التمويل كان سالبًا، ولا تزال سيولة دفتر الأوامر أقل من مستوى 2025. في 28 أبريل، انخفض سوق العملات المشفرة ككل بنسبة 1.3%.
ومن منظور تدفقات الأموال من وإلى منصات التداول، خلال 57 يومًا منذ بداية النزاع في أواخر فبراير 2026، تم خروج ما مجموعه 82,197 بيتكوين من منصات التداول المركزية. ولا تعني هذه التدفقات الخارجة أنها تحولت إلى شراء نقدي خارج البورصة؛ بل تعكس بصورة أكبر قيام مشاركي السوق بإجراءات دفاعية في بيئة غير مؤكدة. إذ يختار الحائزون نقل أصولهم إلى بيئات أكثر أمانًا، بدلًا من استخدامها لزيادة الرافعة المالية أو زيادة التعرض بشكل نشط.
جذب الأموال “التنافسي” مقارنة بالذهب
أكبر تغيير في هذه الجولة من الصراع بالنسبة للبيتكوين مقابل الذهب هو أن الارتباط بينهما تحول من ارتباط موجب إلى ارتباط سالب. وقد تشكل بين الأصلين جذب مالي تنافسي. ومن منظور طويل الأجل، فإن تقلبات البيتكوين تبلغ حوالي 3 إلى 5 أضعاف تقلبات الذهب، ما يعني أن الاحتفاظ بالبيتكوين في أوقات عدم اليقين الجيوسياسي يعرّض لمخاطر تقلب محتملة أكبر. وفي إطار الملاذ الآمن التقليدي، لا تُعد التقلبات المنخفضة ميزة مطلقة للذهب، لكنّها واحدة من أهم المؤشرات المرجعية التي يعتمد عليها تقييم المؤسسات لفعالية الملاذ.
كما أن تدفقات الأموال على مستوى المؤسسات أكثر قيمة في الإشارة. تظهر البيانات أن تدفقات البيتكوين الفورية المدرجة في الولايات المتحدة عبر صناديق ETF حققت في أبريل أقوى صافي تدفق شهري منذ أكتوبر 2025. وفي الوقت نفسه، شهدت صناديق الذهب تدفقات كبيرة خارجة. ومع ذلك، حتى مع وجود تدفقات إلى جانب صناديق ETF، لم يتمكن سعر البيتكوين من تجاوز عتبة رئيسية، ما يشير إلى أن سيولة البائعين كافية، وأن السوق لم تتشكل فيها مشتريات ساحقة بما يكفي لقلب الاتجاه.
كيف يسحب ارتفاع سعر النفط سيولة سوق العملات المشفرة
إن مسار انتقال المنطق الكلي في أزمة هرمز واضح نسبيًا: ارتفاع أسعار النفط يرفع توقعات التضخم. لا تتمثل آثار الصراع في الشرق الأوسط على الاقتصاد العالمي لعام 2026 في البيانات الاقتصادية الفورية، بل في تضييق مساحة السياسة مجددًا—فالحفاظ على أسعار الطاقة عند مستويات مرتفعة يعني أن وتيرة تباطؤ التضخم لدى معظم الاقتصادات ستأخذ وقتًا أطول.
إذا استمرت ضغوط التضخم، ستعيد السوق تقييم مسار أسعار الفائدة، وسيؤدي ارتفاع توقعات سعر الفائدة الخالي من المخاطر إلى كبح مباشر لأسس تقييم الأصول طويلة الأجل مثل الأصول المشفرة. في الوقت نفسه، فإن ارتفاع أسعار السلع يجذب رأس المال للعودة من سوق العملات الرقمية. وفي المرحلة الأولى، كانت حساسية البيتكوين للبيئة الكلية مرتفعة نسبيًا؛ وخلال بداية الصراع الجيوسياسي الحاد، كانت سيولته لا تزال مقيدة بضغوط التصفية الكلية، ما جعلها تظهر ارتباطًا مرتفعًا مع الأصول التقليدية عالية المخاطر.
ما يواجهه سوق العملات المشفرة هو بيئة سيولة ضاغطة باتجاهين: من ناحية، تتقلص شهية المخاطرة للأصول الكبيرة بشكل واضح، فيخفض المستثمرون الرافعة المالية ويحققون أرباحًا؛ ومن ناحية أخرى، لم تتشكل قوة الشراء الفوري بحجم كافٍ لتعويض ضغط البائعين. ومع وضوح الإطار الكلي أكثر في الخلفية، ستصبح تحركات البيتكوين قصيرة الأجل أكثر التصاقًا بتغيرات أسعار النفط وتوقعات التضخم.
اتجاه سوق العملات المشفرة في ظل تعثر هرمز
إن مدة استمرار مضيق هرمز هي عدم اليقين الأساسي الذي يحدد مسار الأصول لاحقًا. فإذا استمر الحصار وبقي سعر النفط عند مستويات مرتفعة، ستواصل بيئة السيولة الكلية الانكماش، وستظل منطقية الضغط البنيوي على سوق العملات المشفرة صعبة التغيير. أما إذا ظهرت إشارات لتخفيف حدة الصراع، فقد يُعاد تسعير توقعات السوق لتيسير السياسات؛ وسرعة وحجم عودة الأموال إلى سوق العملات المشفرة سيعتمدان على مؤشرات الحساسية الكلية—وخاصة مقدار هبوط مؤشر الدولار وتوقعات التضخم.
أنهى سعر البيتكوين بالفعل قدرًا كبيرًا من التصحيح في الربع الأول، وكان الضغط البيعي السلبي في السوق محدودًا نسبيًا. وتتحول الصدمة الكلية من صدمة التضخم المحركة بسعر النفط إلى صدمة نمو تحت قيود الطاقة، وقد تدخل مرحلة التدخلات السياسية. يحتاج المستثمرون إلى الانتباه إلى تبديل السرد الكلي من منطق التضخم إلى منطق السيولة—وما إذا كان البيتكوين خلال نافذة التحول قادرًا على إعادة تعريفه في السوق كبديل للأصول عالية المخاطر، بدلًا من تضخيمها.
على المدى المتوسط والطويل، فإن مخاطر الديون السيادية والقلق بشأن استدامة نظام السيادة يدفعان فعلًا بعض المستثمرين إلى التفكير في بدائل خارج النظام المالي التقليدي. لكن هذه العملية تتطلب وقتًا؛ وخلال الفترة القصيرة لا يزال البيتكوين مقيدًا بمنطق السيولة الكلية، ما يجعل من الصعب عليه رسم مسار “ملاذ آمن” مستقل بذاته. وسيكون مسار أزمة هرمز مجالًا رئيسيًا لملاحظة مدى تغير خصائص أصل البيتكوين.
الخلاصة
من المرجح أن يتم إطالة دورة حدث حصار مضيق هرمز. لقد انتقل السوق من مرحلة التداول الهلعية في بدايات الصدمة إلى مرحلة تشكيل السرديات والمنافسة على المنطق. وتواجه سردية البيتكوين كملاذ آمن اختبارًا شديدًا في سيناريو الصراع الجيوسياسي الخاص هذا: إذ إن التقلبات المرتفعة تجعل من الصعب أن يحصل على أولوية القبول ضمن الإطار التقليدي للملاذ الآمن. وتُظهر تدفقات الأموال بوضوح أن سوق السلع الأساسية امتص جزءًا كبيرًا من احتياجات التحوط للمخاطر. أما المسار اللاحق لسوق العملات المشفرة، فيعتمد على التفاعل بين سعر النفط وبيئة السيولة وتوقعات السياسة. وبغض النظر عن وقت إعادة فتح مضيق هرمز، فإن اختبار الضغط الجيوسياسي هذه المرة سيؤثر بعمق على فهم قيمة العملات المشفرة.
الأسئلة الشائعة
س: ما مدى تأثير صراع مضيق هرمز على أسعار النفط والتضخم عالميًا؟
ج: يستحوذ مضيق هرمز على نحو خمس النفط المنقول عالميًا. وقد دفع الحصار سعر نفط برنت إلى تجاوز 141 دولارًا في وقت ما، وبحلول 29 أبريل بلغ 111.86 دولارًا. إن الحفاظ على أسعار الطاقة عند مستويات مرتفعة يعني أن تراجع التضخم لدى الاقتصادات الكبرى قد يتباطأ، وقد يدفع ذلك البنوك المركزية إلى إعادة تقييم مسار أسعار الفائدة، وبالتالي التأثير على بيئة تسعير الأصول عالميًا.
س: لماذا لم يصبح البيتكوين مثل ما توقعه السوق أصلًا ملاذًا آمنًا؟
ج: إن تسعير البيتكوين الحالي تهيمن عليه منطق السيولة الكلية أكثر من كونه سردية ملاذ آمن صرفًا. إن أزمة هرمز ترفع أسعار النفط → ترتفع توقعات التضخم → ترتفع توقعات أسعار الفائدة على السياسات → تنكمش السيولة → تتعرض الأصول عالية المخاطر لضغط. ضمن سلسلة انتقال كهذه، يُظهر البيتكوين ارتباطًا مرتفعًا مع الأصول عالية المخاطر التقليدية، ما يجعله غير قادر على الحصول بشكل مستقل على مشتريات ملاذ آمن.
س: ما الاتجاه الذي تظهره أموال سوق العملات المشفرة مؤخرًا؟
ج: منذ بداية الصراع، خرجت من منصات التداول المركزية حوالي 82,197 بيتكوين. تبلغ القيمة السوقية الإجمالية نحو 2.7 تريليون دولار، لكن معدل التمويل للعقود الآجلة ما زال سلبيًا باستمرار، ولا تزال سيولة دفتر الأوامر أقل من مستوى 2025. إن الهلع الناجم عن التوترات الجيوسياسية يدفع إلى البيع عبر الأصول في المقام الأول فورًا.
س: ما التغير في الأداء النسبي للبيتكوين مقارنة بالذهب من ناحية “الملاذ الآمن” خلال هذه الجولة من الصراع؟
ج: لقد تحوّل الارتباط بين الذهب والبيتكوين إلى قيمة سالبة، وتشكّل بين الطرفين جذب مالي تنافسي. وقد انتقلت بعض الأموال المؤسسية من صناديق الذهب ETF إلى صناديق البيتكوين ETF، لكن سعر الذهب الفوري ما زال أعلى من مستوى الفترات المماثلة تاريخيًا؛ وفي الوقت نفسه، تبلغ تقلبات البيتكوين حوالي 3 إلى 5 أضعاف تقلبات الذهب، وضمن الإطار التقليدي للملاذ الآمن، تميل المؤسسات عند تقييم تكلفة الاحتفاظ إلى تفضيل الأصول ذات الاستقرار الأفضل.
س: على المدى الطويل، هل ما تزال خاصية البيتكوين كملاذ آمن قائمة؟
ج: إن مخاطر الديون السيادية والتباين في نظام العملة يدفعان بعض المستثمرين إلى التفكير في حلول بديلة للأصول الرقمية. لكن في سيناريو صراع جيوسياسي كهذا تقوده صدمات الطاقة في مضيق هرمز، تظل سردية البيتكوين كملاذ آمن خاضعة لمنطق السيولة. ويستلزم تطور خصائص الأصول على المدى المتوسط والطويل تحققًا متكررًا عبر استمرار الأحداث الكلية.
