ذاكرة الأسهم تتراجع، هل لا يزال من الممكن الشراء؟ محلل في سامسونج للأوراق المالية: تصحيح خلال الدورة وليس ذروة النشاط الاقتصادي.

شركة سامسونج للأوراق المالية، محلل أشباه الموصلات لي جونغ ووك (Jong-wook Lee) أصدر تقريرًا بحثيًا في 30 مارس أشار فيه إلى أنه على الرغم من ضعف أسعار الـDRAM الفورية مؤخرًا وانخفاض أسعار الذاكرة بشكل واضح، إلا أن هذا الانخفاض يُعتبر تصحيحًا طبيعيًا ضمن الدورة الاقتصادية، وليس إشارة إلى انعكاس في الاتجاه الاقتصادي، وينصح المستثمرين بالتحمل خلال التصحيح والاستفادة من فرص المخاطر والعوائد الحالية.

أسعار أسهم سامسونج إلكترونيكس وSK هاليكس تتراجع بنحو 10% خلال خمسة أيام

خلال الخمسة أيام تداول الماضية، انخفض سعر سهم سامسونج إلكترونيكس (KRX: 005930) بنسبة 9.82%، وتراجع سهم SK هاليكس (KRX: 000660) بنسبة أكبر بلغت 12.08%. استمر الانخفاض اليوم في كلا الشركتين الرائدتين في مجال الذاكرة، حيث أغلقا على انخفاض بنسبة 1.69% و5.31% على التوالي، مما أثار اهتمام السوق.

الشرارة التي أدت إلى هذا البيع، كانت تراجع أسعار سوق الـDRAM الفورية. بعد أن بلغ سعر الـDDR5 16GB ذروته في 19 مارس، استمر في التصحيح، وتقلص الفارق بين السعر الفوري وسعر العقود من متوسط حوالي 30% في الربع الأول إلى حوالي 20% مؤخرًا، مما أثار قلق المستثمرين حول ما إذا كان هذا التغير يشير إلى دخول سوق الذاكرة في دورة هبوطية.

مُحلل يوضح: هذا تصحيح وليس قمة السوق

أكد المحلل لي أن هذا الانخفاض هو “تصحيح” وليس “قمة” السوق.

وأشار إلى أن السرد السوقي يتغير تدريجيًا من “كم ارتفعت أسعار الـDRAM” إلى “هل يمكن لأسعار الـDRAM أن تستمر”، وخلال فترة التحول بين هذين الموضوعين، يصعب على السوق تحديد النقاط الحاسمة بدقة، مما يجعل التقلبات أمرًا لا مفر منه. ولهذا، يعتقد أن الاحتفاظ بالأسهم خلال التصحيح والمراقبة يمكن أن يوفر نسبة مخاطر وعوائد أكثر فائدة، بينما البيع السهل قد يؤدي إلى فقدان الفرص القادمة.

الاستجابة العرضية المتأخرة، والأرباح قد تتخذ شكل “الهضبة”

يعتمد رأيه على التغير الهيكلي في جانب العرض خلال دورة الذاكرة الحالية. أشار لي إلى أن توسعة الطاقة الإنتاجية في جانب العرض كانت أبطأ بحوالي سنة مقارنة بجولات الدورات السابقة، مما يعني أن حالة عدم التوازن بين العرض والطلب ستستمر لفترة أطول.

لذا، يتوقع أن تتخذ أرباح شركات الذاكرة شكل “الهضبة” أو استقرارًا نسبيًا، بدلاً من التقلبات الحادة التي كانت سائدة سابقًا، مما يعزز ثقة المستثمرين في استمرارية الدورة ويجعل تقييماتها أكثر استقرارًا.

الإشارة الحقيقية لنهاية الدورة الاقتصادية تعتمد على طلب الذكاء الاصطناعي

كما يذكر لي أن الـDRAM هو صناعة تتبع الدورة الاقتصادية، ويجب عدم إهمال المخاطر الدورية، لكنه في الوقت ذاته يحذر من الهروب المتهور بسبب أي مخاوف غامضة.

ويؤكد أن الإشارة الحقيقية لنهاية قمة السوق تأتي من التحول الهيكلي في طلب الصناعات السفلية، ويجب مراقبة الشركات الرائدة في الذكاء الاصطناعي التوليدي مثل OpenAI وAnthropic، بالإضافة إلى توجهات الإنفاق الرأسمالي لمزودي خدمات الإنترنت (ISP).

حتى الآن، لا تزال استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تتسارع، وهناك مجال لمزيد من الطلب، ولم تظهر بعد علامات على اقتراب نهاية الدورة.

(تقنية جديدة من جوجل تثير هلع السوق، طلبات الذاكرة للذكاء الاصطناعي أقل بستة أضعاف! SK هاليكس وMicron يهبطان معًا)

القلق بشأن إمدادات الغاز الطبيعي هو مسألة تكلفة، وليس أزمة إنتاج

مخاوف أخرى حديثة في السوق تتعلق باحتمالية تأثير نقص إمدادات الغاز الطبيعي على إنتاج الذاكرة. في هذا الصدد، يعتقد لي أن السوق يبالغ في تفسير هذا الموضوع. وأوضح أن مشكلة إمدادات الغاز الطبيعي تمثل ضغطًا على التكاليف، وليس خطر توقف الإنتاج، وهو أمر مختلف تمامًا.

الهيكلية التكاليفية لصناعة الذاكرة تعتمد بشكل رئيسي على تطور تقنيات التصنيع، وتحسين معدل العائد على الرقائق، وحجم الإنفاق الرأسمالي، وتأثير تقلبات أسعار المواد الخام محدود نسبيًا. بالإضافة إلى ذلك، في بيئة السوق القوية، يمكن عادةً تمرير ارتفاع تكاليف المواد الخام إلى الأسعار، مما يقلل من تأثير ذلك على الأرباح الإجمالية.

الضغط النفسي هو المحرك الرئيسي للبيع، والبيانات الأساسية لم تتدهور بعد

بناءً على التحليل أعلاه، يصف لي هذا الانخفاض في أسعار الأسهم بأنه “مشكلة نفسية” وليس “مشكلة أساسية”. وأوضح أنه بعد ارتفاع أسعار الـDRAM وأسهم الذاكرة بشكل كبير، بدأ المستثمرون يشعرون بقلق شديد حول استمرارية الدورة، ويبحثون عن بيانات ملموسة لتخفيف حالة عدم اليقين، وأن تراجع الأسعار الفورية مؤقتًا هو بمثابة مخرج لهذا القلق.

ويتوقع أنه بمجرد أن تظهر أدلة ملموسة تدعم اتجاه السوق بعد الربع الثالث، بما في ذلك توجهات شراء خوادم الذكاء الاصطناعي، ومستويات مخزون العملاء الرئيسيين، ونتائج تفاوض العقود، فإن أسعار الذاكرة ستستقر، وتبدأ في عكس القيمة الحقيقية للأرباح الشركات.

هذه المقالة: هل يمكن شراء أسهم الذاكرة بعد الانهيار؟ محلل سامسونج: تصحيح داخل الدورة وليس نهاية السوق، نشرت أولاً على أخبار لينك ABMedia.