المؤلف: Zen، PANews
يُخصص سمسار الأسهم في بوينس آيرس، روبن لوبيز، بضع دقائق كل صباح لإتمام عملية “روتينية” خاصة: حيث يحول البيزو الأرجنتيني الذي يملكه وفقًا لسعر الصرف الرسمي إلى الدولار، ثم يبدل الدولار على منصة التداول إلى عملة مستقرة مربوطة بالدولار USDC، وأخيرًا يعيد تحويل العملة المستقرة إلى البيزو عبر سعر الصرف في السوق الموازية.
مع اقتراب الانتخابات النصفية في الأرجنتين، قام الرئيس خافيير ميلي بتشديد القيود على العملات الأجنبية لدعم سعر البيزو، لكن روبن كان يقضي أقل من 10 دقائق يوميًا ليحقق أرباحًا من الفارق يصل إلى حوالي 4% من عمليات التحوط.
أما المهاجر المكسيكي المقيم في الولايات المتحدة، الذي يفتح تطبيق واتساب، ويرسل بعض الرسائل مع إرفاق USDC، فبإمكان عائلته في غواناخواتو أن تتلقى خلال دقيقتين مبلغًا محسوبًا بالبيزو المكسيكي على هواتفهم.
على مدى السنوات الماضية، كانت منطقة أمريكا اللاتينية تُعتبر منطقة عالية التقلب، عالية المخاطر، وغير مؤكدة، لكن الآن، بدأت تتلقى اهتمامًا متزايدًا من عمالقة الدفع الأمريكيين، وصناديق رأس المال المغامر، وشركات العملات المستقرة، باعتبارها ساحة معركة رئيسية لإعادة بناء البنية التحتية المالية في الجيل القادم.
في فبراير 2026، أعلنت شركة فيزا عن نيتها الاستحواذ على منصتي Prisma وNewpay، التابعتين لشركة Advent International، لتعزيز قدراتها في الدفع الرقمي والبنية التحتية في الأرجنتين. وفي مارس، كشفت شركة ARQ، المتخصصة في تطبيقات التمويل بالعملات المستقرة في أمريكا اللاتينية، عن إتمام جولة تمويل بقيمة 70 مليون دولار، بمشاركة شركات مثل Sequoia Capital وFounders Fund. قامت ARQ ببناء بنية تحتية تربط بين الشبكة المصرفية التقليدية ونظام الدفع المبني على العملات المستقرة، مما يتيح للمستخدمين الاحتفاظ بعملات أجنبية وإجراء عمليات تداول.
عند النظر إلى هذه الحالات مجتمعة، يتضح أن اهتمام رأس المال الأمريكي لا يقتصر على شركة واحدة ذات نمو مرتفع، بل يركز على السيطرة على نقاط رئيسية في إعادة تشكيل النظام المالي في أمريكا اللاتينية: من يسيطر على بوابات الدفع، وشبكات التسوية، وعلاقات الحسابات، وأدوات الاحتفاظ بالدولار، يكون لديه فرصة أكبر للمبادرة في المرحلة التالية من المنافسة.
نقاط الألم في السوق المالية، وتأسيس إمكانات النمو في أمريكا اللاتينية
سبب تحول أمريكا اللاتينية إلى سوق رئيسي للشركات المالية والتقنية المستقرة هو أن الاختناقات المالية هنا ليست مجرد مفاهيم نظرية، بل مجموعة من المشكلات الواقعية التي يمكن إثباتها عبر مؤشرات الاقتصاد الكلي، وسيناريوهات الدفع، والنشاطات على السلسلة. الطلب المالي هنا ليس موحدًا، بل يتسم بتدرجات واضحة.
في اقتصادات مثل البرازيل والمكسيك، التي تتمتع بمعدلات تضخم نسبية مستقرة، فإن ألم المستخدمين الأكثر إلحاحًا غالبًا لا يكمن في تدهور قيمة العملة، بل في ارتفاع تكاليف الدفع، وبطء التحويلات عبر الحدود، وعدم كفاءة خدمات الحسابات. وفقًا لتقرير البنك الدولي، لا تزال تكلفة إرسال 200 دولار في الربع الأول من 2025 تصل إلى 6.49%، ومتوسط تكلفة القنوات الرقمية حوالي 5%. وفي سيناريوهات التحويل بين أمريكا والمكسيك، تصل التكاليف التقليدية إلى 5-7%. بالنسبة لهذه الأسواق، فإن قيمة التكنولوجيا المالية تظهر بشكل رئيسي في جعل عمليات الدفع، والتسوية، والتحويلات عبر الحدود أرخص، وأسرع، وأكثر سلاسة.
من ناحية أخرى، في اقتصادات مثل الأرجنتين ذات التضخم المرتفع، المشكلة ليست فقط في كفاءة الدفع، بل في كيفية الحفاظ على قيمة الأموال. للمستخدمين في الأسواق ذات التضخم العالي، فإن التكنولوجيا المالية والعملات المستقرة لا تعنى فقط بتحسين التجربة، بل بحفظ القيمة. أي، كيف يمكنهم الاحتفاظ بأصول مستقرة نسبيًا، وإجراء تسويات بالدولار عبر الحدود بأقل قدر من الاحتكاك.
بالإضافة إلى التضخم وتكاليف التحويلات عبر الحدود، تتميز أسواق المال في أمريكا اللاتينية أيضًا بكون المستخدمين قد تلقوا تعليمًا واسعًا حول أنظمة الدفع الرقمية، لكن النظام غير مكتمل بعد، ولم يُحل بعد مشكلات التحويلات عبر الحدود، والحفاظ على القيمة، و"الدولرة".
وفقًا لمؤشر Global Findex الصادر عن البنك الدولي، فإن معدلات انتشار الدفع الرقمي في العديد من دول أمريكا اللاتينية مرت بالفعل بمستويات عالية. على سبيل المثال، في البرازيل، تشير تقارير البنك الدولي إلى أن 70% من البالغين قاموا باستخدام الدفع الرقمي في 2024؛ وفي الأرجنتين، وصلت النسبة إلى حوالي 72%. هذا يدل على أن العديد من الأسواق الرئيسية في المنطقة لم تعد بحاجة إلى تعليم المستخدمين من الصفر، بل دخلت مرحلة التنافس على الكفاءة، والتكلفة، وعمق الاستخدام.
على سبيل المثال، في البرازيل، تطور نظام Pix ليصبح بنية تحتية للدفع الاجتماعي تقريبًا. وفقًا لبيانات منظمة الدفع الأوروبية، حتى مارس 2024، يوجد حوالي 153 مليون مستخدم فردي و15 مليون شركة تستخدم Pix؛ وخلال عام 2023، بلغ عدد المعاملات حوالي 42 مليار عملية، بقيمة تقارب 17.2 تريليون ريال.
ومع ذلك، فإن الشبكات المحلية للدفع الرقمي يمكن أن تعمل، لكن ليس كل الاحتياجات المالية تُلبى. فبالنسبة للمستخدمين، يمكن أن تصبح التحويلات المحلية أكثر سلاسة، لكن بمجرد أن يتعلق الأمر بالتسويات عبر الحدود، أو الاحتفاظ بالدولار، أو التحوط من تدهور العملة المحلية، أو الدفع والاستلام العالمي منخفض التكلفة، فإن الاختناقات في النظام لا تزال واضحة.
وهنا، بدأ استخدام العملات المستقرة يتحول من أصول مشفرة إلى أدوات مالية واقعية. أحد الأمثلة المقنعة هو مسار التحويلات بين أمريكا والمكسيك. أظهر بحث بنك ميزوه أن تكاليف التحويل باستخدام USDT وUSDC عبر منصات مثل Bitso وFélix Pago انخفضت إلى أقل من 1%. حاليًا، تتداول Bitso عملات مستقرة بقيمة تصل إلى 6.5 مليار دولار، وتسيطر على حوالي 10% من سوق التحويلات بين أمريكا والمكسيك التي تبلغ 63 مليار دولار سنويًا.
هذه البيانات على السلسلة توضح أن المستخدمين في أمريكا اللاتينية لا يختبرون العملات المستقرة بشكل عشوائي، بل يستخدمونها كأدوات حقيقية للدولرة، تجمع بين تدفقات الدولار عبر الحدود، وحفظ القيمة. وفقًا لصندوق النقد الدولي، يُقدر أن نسبة استخدام العملات المستقرة في “أمريكا اللاتينية والكاريبي” تصل إلى حوالي 7.7% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو أحد أعلى المعدلات في العالم.
بالإضافة إلى ذلك، يُظهر تقرير Chainalysis لعام 2025 عن أمريكا اللاتينية أن حجم المعاملات المشفرة في المنطقة بلغ حوالي 1.5 تريليون دولار بين يوليو 2022 ويونيو 2025. البرازيل هي السوق الأكبر، حيث استقبلت حوالي 318.8 مليار دولار من الأصول المشفرة، تليها الأرجنتين بـ 93.9 مليار دولار، والمكسيك بـ 71.2 مليار دولار. وبالنسبة لنسبة العملات المستقرة، فإن تقرير Chainalysis لعام 2024 يُظهر أن حجم معاملات العملات المستقرة في الأرجنتين يمثل 61.8%، وفي البرازيل 59.8%، وهو أعلى بكثير من المتوسط العالمي البالغ 44.7%.
استقرار السوق المالي وإمكانات النمو
في أمريكا اللاتينية، الطلب موجود، والمعاملات تتشكل، والبيانات يمكن التحقق منها، لكن رقمنة الدفع، والحساب، وإدارة الأموال لا تزال في مرحلة تصاعدية، مع وجود مجال واضح لزيادة الاختراق السوقي. لذلك، فإن الهيكل السوقي يحدد أن المنطقة ليست فقط قصة نمو، بل تجمع بين اليقين والنمو.
أما من ناحية اليقين، فإن البيانات السابقة تؤكد أن الطلب حقيقي، وأن النمو يأتي من الاتجاهات طويلة المدى نحو رقمنة الدفع والحسابات.
أشار تقرير ماكينزي حول الدفع في أمريكا اللاتينية إلى أن، في الدول الناطقة بالإسبانية التي شملها البحث، خلال عامين فقط، حلّ استخدام بطاقة الخصم محل النقود كوسيلة الدفع المفضلة للمستهلكين، وأن الدفع عبر الهاتف المحمول يتسارع. حتى مع استمرار وجود نسبة كبيرة من النقود، فإن تفضيلات الدفع تتجه بوضوح نحو الأدوات غير النقدية.
على مستوى أوسع، فإن رقمنة الدفع لا تقتصر على تحسين الراحة للمستهلكين، بل تعيد تشكيل تدفقات الأموال للشركات. وفقًا لتقرير البنك الإنمائي للأمريكتين، ارتفعت نسبة الدفع الرقمي في المشهد الاستهلاكي غير المسبق في أمريكا اللاتينية والكاريبي من حوالي 11% في 2020 إلى 30% في 2024. وفي الوقت نفسه، أجرى أكثر من 70% من الشركات عمليات شراء رقمية.
هذا يدل على أن الرقمنة تتغلغل ليس فقط في التحويلات والدفع للأفراد، بل تمتد أيضًا إلى عمليات استلام المدفوعات، والمطابقة، وتجميع الأموال، وإدارة المشتريات. بالنسبة لشركات التكنولوجيا المالية، فإن ذلك يفتح سوق خدمات أكبر. على سبيل المثال، عززت Payoneer قدراتها على التحصيل المحلي في المكسيك مؤخرًا، لمساعدة البائعين العالميين على استلام المدفوعات مباشرة بالبيزو من منصات التجارة الإلكترونية المحلية، وتقليل تكاليف التحويل؛ وطرحت Jeeves بطاقة مستقرة مدعومة من العملات المستقرة للشركات في أمريكا اللاتينية، بهدف تقليل زمن التسوية عبر الحدود من أيام إلى دقائق.
أما ظهور العملات المستقرة، فهو يعزز هذا المزيج من اليقين والنمو. بالنسبة لأمريكا اللاتينية، فإن أهمية العملات المستقرة لا تكمن في خصائصها الاستثمارية، بل في كونها أداة تقنية لحل مشكلة الطلب على الدولار، والتسوية عبر الحدود.
حجم التحويلات المرتفع على المدى الطويل، وتكاليف الدفع عبر الحدود التي تظل ثابتة، يجعل من دمج العملات المستقرة مع أنظمة الدفع المحلية أكثر شبهاً بسد فجوات هيكلية في النظام المالي، بدلاً من أن يكون أداة للمضاربة قصيرة الأمد.
هناك بالفعل خدمات دفع بالعملات المستقرة بدأت تتجسد في الأرجنتين، مثل شركة Takenos، التي استثمرت فيها كل من Variant Fund وLattice Capital، وأعلنت حتى مارس من هذا العام أن حلها المبني على بلوكشين سولانا قد تعامل مع أكثر من 500 مليون دولار من المدفوعات عبر الحدود، وتخدم 500 ألف مستخدم في 20 دولة في أمريكا اللاتينية، وتستخدم بشكل رئيسي للرواتب والمعاملات التجارية.
لماذا أصبحت أمريكا اللاتينية مكانًا جديدًا لاستثمار رأس المال الأمريكي
مقارنة بالسوق الأمريكية الناضجة، التي تكتظ بالشركات الكبرى، وتتمتع بتعليم مسبق للمستخدمين، فإن العديد من قطاعات التكنولوجيا المالية والعملات المشفرة في أمريكا اللاتينية لا تزال في مرحلة بناء البنية التحتية، ولم تصل بعد إلى مرحلة النضج الكامل. بالنسبة لرأس المال المغامر، هذا يمثل نقطة دخول أفضل.
على مدى السنوات الأخيرة، استمر التمويل في أمريكا اللاتينية في النمو، وتوجه رأس المال بشكل أكبر نحو الشركات التي أصبحت أكثر نضجًا، وتتكيف مع تغيرات السوق، وتتمتع بنماذج أعمال أكثر استقرارًا. لا تزال الأموال المحلية تميل إلى الاستثمار في المراحل المبكرة، بينما يفضل رأس المال الأمريكي، كممثل عن المستثمرين الأجانب، الدخول عندما تكون الشركات أكثر نضجًا، وتظهر قابلية للتوسع، ويكون النموذج قد ثبتت فاعليته.
مقارنةً بأمريكا، فإن المستخدمين في السوق الأمريكية قد تلقوا تعليمًا مبكرًا، والبنية التحتية هناك مكتملة، وتقسيم الأدوار بين المنصات الكبرى والمؤسسات المالية التقليدية أكثر ترسخًا. أما الشركات الجديدة، فإما أن تضطر إلى التخصص في سوق ضيق جدًا، أو أن تتكبد تكاليف عالية لجذب العملاء، أو أن تحاول الاستحواذ على حصة من اللاعبين الكبار. بالمقابل، فإن إعادة تشكيل حدود الخدمات المالية في أمريكا اللاتينية مستمرة، مع وجود بعض الشركات الرائدة في قطاعات معينة، لكن الاختراق العام، وعمق المنتجات، والتوسع الإقليمي لا تزال في مراحلها الأولى.
العديد من شركات التكنولوجيا المالية والعملات المشفرة في السوق الأمريكية تواجه نظامًا ماليًا أكثر نضجًا وازدحامًا. فهي تتنافس على ليس فقط جذب المستخدمين، بل أيضًا على السيطرة على بوابات الدفع، وعلاقات الحسابات، ومسارات التسوية، وصلاحيات التنظيم.
تُظهر محاولة تمرير مشروع قانون تنظيم السوق المشفرة في الولايات المتحدة لعام 2026 مدى التحدي، حيث تواجه مقاومة من داخل الكونغرس بسبب الخلافات حول أرباح العملات المستقرة، وتصنيف الرموز، والصلاحيات التنظيمية، بالإضافة إلى مخاوف البنوك التقليدية من تأثير العملات المستقرة، ورخصة الثقة، واستبدال الودائع.
لكن الشركات في أمريكا اللاتينية تدخل سوقًا تساعد على الانتقال من أنظمة قديمة غير فعالة إلى أنظمة جديدة، مع وجود أسباب أقوى للمستخدمين للانتقال، وفرص نمو أكبر من خلال الاختراقات الجديدة، والتحديثات الهيكلية. هذان النوعان من النموذجين يختلفان تمامًا من حيث تقييم رأس المال؛ الأول يركز على استحواذ الحصص الموجودة، والثاني على استغلال النمو الجديد.
لكن، مع كل ذلك، فإن العائد دائمًا يصاحبه مخاطر. وما يجذب المؤسسات المالية الأمريكية إلى أمريكا اللاتينية هو ليس فقط انخفاض المخاطر، بل كثافة القيمة العالية. لكن كثافة القيمة العالية غالبًا ما تأتي مع تنظيم أكثر تعقيدًا، وتقلبات في العملة الأجنبية، وظروف اقتصادية كلية أكثر تحديًا.
بالنسبة للمؤسسات المالية الأمريكية، فإن الفرصة ليست في نسخ المنتجات المحلية ببساطة، بل في بناء بنية تحتية حقيقية في سوق عالية التقلب، تتضمن قدرات الدفع، والتسوية، والاحتفاظ بالدولار، والامتثال. لكن هذا الطريق محفوف بالتحديات، كما يقول Sebastián Serrano، الرئيس التنفيذي لشركة Ripio: “الخدمات المالية لها طابع محلي قوي”. لذلك، حتى عمالقة مثل Coinbase أوقفوا خدماتهم في الأرجنتين لأسباب داخلية.
لهذا السبب، فإن أمريكا اللاتينية ليست مجرد لعبة مضاربة سهلة، بل سباق يتطلب قدرة على التنفيذ، ومهارات في إدارة المخاطر، وفهمًا عميقًا للتراخيص، ومرونة في التشغيل المحلي.
وفي هذا السباق، رأينا بالفعل جوانب واقعية واضحة: من بائع الشوارع في ريو دي جانيرو الذي يعرض رموز QR لـ Pix، إلى عائلة في مكسيكو تتلقى حوالات USDC من شيكاغو عبر واتساب، إلى مستقلين في بوينس آيرس يتلقون رواتبهم من العمل عن بعد باستخدام USDT.
من ينجح في تحويل هذه المشكلات المالية الحقيقية إلى خدمات مستدامة، وقابلة للتكرار، وقادرة على التوسع عبر المناطق، هو من سيكون الفائز النهائي.
