Cboe تدخل سوق التوقعات! دفع إطار "ثلاث نتائج" لكسر قيود الثنائية، حتى الاتجاه الصحيح يمكن أن يحقق عائدًا

تعلن مجموعة Cboe Global Markets، واحدة من أكبر بورصات المشتقات المالية في العالم، رسميًا عن دخولها سوق التوقعات، بأسلوب مختلف تمامًا عن منصات مثل Polymarket وKalshi. في 9 مارس بتوقيت تايبيه، كشفت شركة Cboe عن إطار جديد لمنتجات سوق التوقعات، يبتكر هيكل عقود بثلاث نتائج، مكسراً إطار العقود الثنائية التقليدي “نعم/لا”، ويضيف بعدًا ثالثًا هو “منطقة الدفع الجزئي (Payout Zone)”، مما يتيح للمتداولين الذين يحققون الاتجاه الصحيح ولكن لم يصيبوا الهدف بدقة، الحصول على عوائد.

(مقدمة سابقة: وول ستريت جورنال: Polymarket وKalshi يتسابقان لتقييم بقيمة 20 مليار دولار! جولة تمويل جديدة لعملاقي سوق التوقعات)

(معلومات إضافية: توقعات قبل السوق بأن WBC ستفوز في أستراليا، ومشجعو البيسبول في تايوان تعلموا درسًا في سوق التوقعات)

فهرس المقال

Toggle

• كسر ثنائية “نعم/لا”: إضافة بعد “منطقة الدفع الجزئي”
• مستوحاة من الفارق الرأسي: تغليف منطق الخيارات بطريقة “شعبية”
• مواصفات المنتج: Mini-SPX، تسوية OCC، الإطلاق في الربع الثاني
• خلفية: تسارع البورصات التقليدية في التوسع في سوق التوقعات

سوق التوقعات، يشهد دخولًا قويًا من قبل عمالقة التمويل التقليدي. في 9 مارس بتوقيت تايبيه، أعلنت مجموعة Cboe Global Markets، إحدى أكبر مجموعات البورصات للمشتقات والأوراق المالية، عن إطار جديد لمنتجات سوق التوقعات، يبتكر هيكل عقود بثلاث نتائج، مكسراً إطار العقود الثنائية “الكل أو لا شيء” التقليدي، ويخطط لإطلاق أول عقد توقعات يعتمد على Mini S&P 500 Index (Mini-SPX) في الربع الثاني من 2026.

كسر ثنائية “نعم/لا”: إضافة بعد “منطقة الدفع الجزئي”

الابتكار الرئيسي في إطار Cboe هو إضافة “منطقة الدفع الجزئي (Payout Zone)” بين مفهومي “التعويض الكامل عند الوصول للسعر $100” و"الخروج بصفر عند السعر $0". بموجب هذا الإطار، يكون نتائج التسوية للمتداولين ثلاثة:

صفر (ربح $0)، ربح جزئي (داخل منطقة الدفع)، ربح كامل (تسوية كاملة عند $100).

هذا يعني أن المتداولين، حتى لو لم يتوقعوا النتيجة النهائية بدقة، طالما كانوا على الاتجاه الصحيح وداخل المنطقة المحددة، يمكنهم الحصول على عائد جزئي — وليس كما في العقود الثنائية التقليدية التي لا تمنح شيئًا إذا أخطأوا.

قال JJ Kinahan، مدير قسم التوسع في التجزئة والمنتجات البديلة في Cboe، إن وجهة النظر الواقعية ليست سوداء أو بيضاء، ولا ينبغي حصر المستثمرين في إطار “نعم أو لا”. النموذج الأكثر تفصيلًا هذا يهدف إلى مكافأة الحكم المبني على الرؤية، بحيث يمكن للمستثمرين الأفراد حتى لو “خمنوا الاتجاه بشكل صحيح لكن لم يصيبوا الهدف بدقة” أن يحصلوا على عائد.

مستوحاة من الفارق الرأسي: تغليف منطق الخيارات بطريقة “شعبية”

صرحت Cboe رسميًا أن مصدر إلهام هذا العقد هو استراتيجية الفارق الرأسي (Vertical Spread) في سوق الخيارات التقليدي، وهي واحدة من أكثر استراتيجيات الخيارات شعبية بين المستثمرين الأفراد. أشار روب هوكينج، مدير المنتجات المشتقة في Cboe، إلى أن هذا المنتج يعادل تغليف آلية الفارق الرأسي بشكل أكثر وضوحًا وأسهل في الدخول، ليفتح المجال أمام جمهور أوسع، مؤكدًا:

“هناك طلب واضح على تداول الأحداث المحيطة بمؤشر S&P 500، والعقد الجديد يسهل على المزيد من الناس المشاركة.”

كما تدعم البيانات هذا الاتجاه: بحلول 2025، بلغ متوسط حجم التداول اليومي للفروق الرأسيّة على خيارات SPX ذات انتهاء صلاحية في نفس اليوم (0DTE) حوالي 58 ألف عقد، مما يعكس استمرار الطلب على استراتيجيات التداول ذات الاتجاه والمخاطر المحدودة.

مواصفات المنتج: Mini-SPX، تسوية OCC، الإطلاق في الربع الثاني

المنتج الأول يعتمد على Mini S&P 500 Index (Mini-SPX) كمؤشر مرجعي، ويتيح للمتداولين التعبير عن آرائهم حول أداء السوق الأمريكي (مثل، هل يغلق مؤشر S&P 500 فوق مستوى معين اليوم). المواصفات كالتالي:

نوع العقد هو أوراق مالية (Securities-based)، ويُغلف كخيارات (Options Wrapper)، ويُسوى نقدًا، مماثلًا لخيارات المؤشر القياسية؛ يُدرج في بورصة خيارات Cboe، ويُسوى عبر OCC (شركة تسوية الخيارات) التي توفر التسوية المركزية؛ وتعمل Cboe حاليًا على طلب حماية براءة اختراع (Patent-pending) لهذا الإطار.

كما أعلنت Cboe أنها تخطط لتوسيع هذا الإطار ليشمل مؤشرات أو أسهم فردية أخرى، مع التركيز الأولي على نظام SPX. وتعتقد أن بناءه على سوق خيارات المؤشر ذات السيولة العميقة عالميًا يضمن تسعيرًا أقرب إلى السوق الحقيقي، وشفافية، وآليات إدارة مخاطر أكثر تطورًا.

خلفية: تسارع البورصات التقليدية في التوسع في سوق التوقعات

إعلان Cboe هو خطوة رئيسية لدخولها مجال سوق التوقعات. في أوائل فبراير 2026، ذكرت CoinDesk أن Cboe كانت تتفاوض سرًا مع وسطاء ومزودي سوق لتطوير منتجات ذات صلة، مما مهد للإعلان اليوم. قال روب هوكينج، مدير المنتجات المشتقة في Cboe، خلال مؤتمر الأرباح في فبراير، إن سوق التوقعات هو “امتداد منطقي” لمزايا Cboe الحالية، ويمكن أن يجذب عملاء جدد، ويشكل مدخلًا لاستكشاف مجموعة أوسع من منتجات Cboe.

ومن الجدير بالذكر أن توقيت دخول Cboe يتزامن مع إصدار هيئات تنظيمية أمريكية، SEC وCFTC، إطار تنظيم واضح لسوق التوقعات. بالمقارنة مع منصات مثل Polymarket (العمل على تقنية البلوكشين، مع بعض الجدل حول التنظيم) وKalshi (تحت إشراف CFTC)، فإن Cboe، كمنصة مرخصة ومنظمة، مع نظام تسوية OCC، توفر مستوى أعلى من الامتثال للمؤسسات والمستثمرين الرئيسيين.

في الواقع، جذب سوق التوقعات اهتمام العديد من المؤسسات المالية التقليدية مؤخرًا: حيث تعاونت Coinbase سابقًا مع Kalshi لإطلاق وظائف سوق التوقعات، وشاركت Robinhood أيضًا في هذا المجال. دخول Cboe باستخدام “تقنية الخيارات + التنظيم + إطار النتائج الثلاث” يُنظر إليه كواحد من أكثر المنافسين تكاملًا وتميزًا في سوق البورصات التقليدية.