مقدمة عن صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)

ما هو الـ ETF؟

الـ ETF هو منتج استثماري يستخدم المشتقات المالية مثل العقود لـ"محاكاة" أداء سعر أصل أساسي مع تضخيم حركته بمضاعف ثابت (مثل 3x أو 5x). تضيف هذه الرموز المميزة الرافعة المالية إلى الأصل الأساسي، مما يتيح للمستخدمين التداول برافعة مالية دون الحاجة لدفع هامش أو القلق بشأن مخاطر التصفية—فقط من خلال شراء وبيع الـ ETF كما في التداول الفوري.
بعبارة أخرى، يقوم الـ ETF بتكبير عوائد الأصول الرقمية التقليدية. عندما يتحرك الأصل المستهدف بنسبة 1%، يتغير صافي قيمة أصول الـ ETF (NAV) بمضاعف تلك الحركة، مثل 3% أو 5%. إذا كان مضاعف الرافعة المالية هو 1x، يعمل الـ ETF بشكل مشابه للأصول الرقمية التقليدية.
وعلى عكس صناديق الـ ETF التقليدية التي تتبع سلة من الأسهم أو المؤشرات، يتتبع الـ ETF سعر عملة رقمية واحدة ويضخم أداءها السعري.

اتفاقية رموز الـ ETF

يتكون رمز الـ ETF من ثلاثة عناصر: "الأصل الأساسي"، "مضاعف الرافعة المستهدف"، و"الاتجاه". على سبيل المثال:

• الأصل الأساسي: الأصل الأساسي للـ ETF هو العملة الرقمية التي يتتبعها. على سبيل المثال، كل من BTC3L وBTC3S يتتبعان BTC.
• مضاعف الرافعة المستهدف: كل من BTC3L وBTC3S لهما مضاعف رافعة 3x، بينما BTC5L وBTC5S لهما مضاعف رافعة 5x.
• الاتجاه:

BTC3L: رمز BTC طويل برافعة 3x (L = Long)
BTC3L هو ETF يحتفظ بمركز شراء طويل برافعة 3x في عقود BTCUSDT الدائمة. شراء BTC3L يعني امتلاك مركز شراء طويل برافعة 3x في BTC. إذا ارتفع سعر BTC بنسبة 1%، تزداد NAV لـ BTC3L بنسبة 3%.
BTC3S: رمز BTC قصير برافعة 3x (S = Short)

BTC3S هو ETF يحتفظ بمركز بيع قصير برافعة 3x في عقود BTCUSDT الدائمة. إذا انخفض سعر BTCUSDT بنسبة 1%، تزداد NAV لـ BTC3S بنسبة 3%.

كيف يعمل الـ ETF

الـ ETF هو في الأساس صندوق يُدار ويصدر من قبل فرق مالية محترفة، مع NAV ابتدائية بقيمة 1 USDT.
كل ETF يقابل عددًا محددًا من مراكز العقود الآجلة. يقوم مدير الصندوق بضبط هذه المراكز ديناميكيًا عبر أسواق العقود الدائمة للحفاظ على مضاعف الرافعة المستهدف (مثل 3x أو 5x).
يستخدم الـ ETF آلية إعادة موازنة لضبط مراكز العقود الآجلة ديناميكيًا، مما يضمن أن NAV الصندوق يحافظ على مضاعف رافعة ثابت مع مرور الوقت (يوميًا)، ويضخم العوائد المحتملة. يفرض مدير الصندوق رسوم إدارة يومية بنسبة 0.1% من NAV لتغطية رسوم أسواق العقود، ومعدلات التمويل، وتكاليف التشغيل الأخرى.

كيف تعمل آلية إعادة الموازنة

نظرًا لأن تقلبات سعر الأصل الأساسي قد تؤدي إلى انحراف نسب الرافعة الفعلية عن الهدف، يقوم مدير الصندوق بإعادة موازنة المراكز دوريًا لاستعادة مضاعف الرافعة المقصود.
للتبسيط، لنفترض أن سعر BTC الحالي هو 100 USDT ، وNAV لـ BTC3L هي 1 USDT .
سيناريو: مستخدم يشتري BTC3L بقيمة 100 USDT (ETF برافعة 3x) الحالة الابتدائية:

• يستخدم مدير الصندوق 100 USDT كهامش لفتح مركز شراء طويل بقيمة 300 USDT في عقود BTC الدائمة (رافعة 3x).

ارتفاع سعر BTC:

• إذا ارتفع سعر BTC بنسبة 5% ، يرتفع مركز العقود الآجلة بنسبة 15% (5% × 3x).
• ترتفع NAV لـ BTC3L بنسبة 15% لتصبح 115 USDT .

• بما أن هدف الرافعة لـ BTC3L هو 3x ، يقوم مدير الصندوق بإضافة 30 USDT إلى مراكز العقود الآجلة، ليصبح إجمالي قيمة المركز 345 USDT (115 × 3x)، مما يعيد الرافعة إلى 3x .

وبالمثل، إذا انخفض سعر الأصل الأساسي، يقلل مدير الصندوق من المراكز للحفاظ على نسبة الرافعة.
لا يحتاج مستخدمو Gate لإدارة مراكز العقود الآجلة بأنفسهم؛ فقط يشترون ويبيعون الـ ETF في السوق الفورية. عند تداول الـ ETF، يشتري المستخدمون صافي قيمة أصول الصندوق (NAV)، وليس العملة الرقمية نفسها.
لمزيد من التفاصيل حول آلية إعادة الموازنة، يرجى الرجوع إلى: Gate ETF Rebalancing Mechanism

الميزات الرئيسية للـ ETF

1. الـ ETF منتجات دائمة بلا تاريخ انتهاء أو تسوية، ما يتيح للمستخدمين الشراء أو البيع في أي وقت.
2. تداول الـ ETF مشابه للتداول الفوري—لا حاجة للهامش أو الضمانات، ولا يوجد خطر التصفية.
3. تجعل آلية إعادة الموازنة الـ ETF مثاليًا للأسواق ذات الاتجاه الواضح. في مثل هذه الظروف، يمكن أن تعزز تأثيرات التراكم العوائد. ومع ذلك، في الأسواق المتقلبة، قد تؤدي إعادة الموازنة المتكررة إلى تآكل أكبر في رأس المال.

إفصاح المخاطر

• مخاطر الرافعة المالية

يقوم الـ ETF بتضخيم الأرباح والخسائر: إذا انخفض الأصل الأساسي بنسبة 10%، يخسر ETF برافعة 3x نسبة 30%، وETF برافعة 5x يخسر 50%.

• تآكل التقلبات – غير مناسب للاحتفاظ طويل الأجل

تعاني صناديق الـ ETF من تآكل التقلبات ، أي أن NAV الخاصة بها قد تنخفض حتى لو عاد الأصل الأساسي إلى سعره الأصلي.
مثال:
إذا ارتفع BTC بنسبة 10% في اليوم الأول وانخفض بنسبة 10% في اليوم الثاني:

• سعر BTC النهائي بعد يومين: 99 USDT ( خسارة إجمالية 1% )
• NAV لـ BTC3L بعد يومين: اليوم 1: +30% → 130 USDT اليوم 2: -30% → 91 USDT
• النتيجة: انخفض BTC بنسبة 1% ، لكن BTC3L خسر 9% .

لذا، فإن الـ ETF مناسب فقط للمتداولين المحترفين الذين يبحثون عن تعرض برافعة مالية قصيرة الأجل أو لأغراض التحوط. وهو غير مثالي للاحتفاظ طويل الأجل بسبب آلية إعادة الموازنة التي تسبب تآكلًا متزايدًا في رأس المال مع مرور الوقت.